13 lat codziennych danych BTC, każdy scenariusz okna przesuwnego obliczony.
3 odpowiedzi: kiedy kupić, kiedy sprzedać i dlaczego kupowanie BTC teraz jest gorszym pomysłem niż się wydaje.
Bitcoin zakończył 4 cykle. Każdy z nich zakończył się spadkiem o 77-93%, po którym nastąpił nowy ATH w ciągu trzech lat. Biorąc to pod uwagę, jak zainwestować kapitał w ten aktyw jest nie pytaniem marketingowym. To problem matematyczny.
Zalecenia konsensusu dzielą się na dwa obozy.
- HODL — kupuj kiedykolwiek, nigdy nie sprzedawaj.
- DCA — nigdy jednorazowo, rozłóż na miesiące.
Oba są uproszczeniami, które nie są zgodne z danymi.
Przeprowadziłem każdą kombinację opcji typu rolling window, czyli ryczałt (LS) i DCA, na podstawie 13 lat dziennych cen BTC — pięć długości DCA, trzy horyzonty utrzymywania, 5% rentowność gotówkowa. ~400 000 scenariuszy.
Odpowiedzi na te pytania znajdziesz w tym artykule:
Kiedy zastosować płatność jednorazową, a kiedy nie.
Kiedy sprzedawać — za pomocą konkretnych czynników, które zadziałały przez 3 cykle z rzędu.
Dlaczego BTC przy dzisiejszym poziomie −41% jest najgorszą strefą wejścia w całej historii — a nie najlepszą.
Wnioski nie pokrywają się z tym, co mówi CT. Oto dowody.
1. Pytanie Vanguard zastosowane do Bitcoina
W 2012 roku Vanguard opublikował ostateczny artykuł na ten temat: „Dollar-Cost Averaging Just Means Taking Risk Later”. Przetestowano 10-letnie okresy dla akcji amerykańskich, brytyjskich i australijskich, stwierdzając, że LS przewyższa DCA w ~67% przypadków, z przewagą zwrotu rzędu ~2,3 punktu procentowego. Aktualizacja z 2023 roku obejmowała również 2022 rok – ten sam wynik, wskaźniki zwrotu 62-74%. Konsensus w tradycyjnych finansach nie budzi kontrowersji: LS wygrywa.
Mechanizm jest mechaniczny. Rynki rosną bardziej niż spadają. Każdy dzień w gotówce to utrata oczekiwanego zwrotu. DCA nie jest strategią — to częściowa strategia pozostania w gotówce, a częściowa strategia pozostania w gotówce to po prostu gorsza wersja strategii pozostania w pełni zainwestowanym, gdy aktywa mają dodatni dryf.
Nikt nie przeprowadził tak rygorystycznych analiz BTC na dużą skalę, ponieważ jego zmienność sprawia, że ludzie zakładają, że odpowiedź musi się odwrócić. Tak się nie dzieje.
Ta sama metodologia, dzienne ceny BTC w latach 2013–2026, 5% RRSO od gotówki w okresie DCA:
LS pokonuje DCA w 58-72% wszystkich historycznych dat wejścia, w każdym horyzoncie czasowym i przy każdej długości DCA. Dłuższe okresy DCA częściej przynoszą straty — ponieważ dłuższy czas w gotówce oznacza większą utratę oczekiwanego zwrotu.
Wynik Vanguarda przekłada się czysto na BTC. DCA traci średnio.
2. Jak bardzo DCA przegrywa?
60-70% to średnia wygranych. Bardziej interesująca jest kwestia skali.
Mediana zwrotów z LS pomniejszona o medianę zwrotów z DCA, horyzont 5-letni:
12-miesięczna DCA przy 5-letnim okresie utrzymania kosztuje inwestora medianę +314 punktów procentowych zwrotu w porównaniu z LS. Przy wdrożeniu o wartości 10 tys. dolarów pozostaje 31 tys. dolarów do stracenia przy medianie, co nie jest najlepszym scenariuszem. Nawet „ostrożna” 3-miesięczna DCA kosztuje +103 punkty procentowe – ponad dwukrotność.
DCA nie jest darmowym ubezpieczeniem. To bardzo drogie ubezpieczenie.
3. Ale DCA faktycznie działa na ogonie
Co się dzieje w najgorszych 5% dat wejścia?
Dwie rzeczy:
1.) najgorsze 5% wejść na LS z 5-letnim terminem utrzymania nadal przyniosło zwrot w wysokości +120%. Najgorszy scenariusz, w ciągu 13 lat, nadal był ponad dwukrotnością. Taka jest asymetria tego aktywa.
2.) DCA 24m znacząco amortyzuje najgorszy scenariusz — +183% w porównaniu z +120% w przypadku LS. W krótszych horyzontach (1-2 lata) różnica jest większa, a DCA zapewnia rzeczywistą ochronę. W przypadku 5 lat i powyżej różnica się zmniejsza.
Uczciwe podejście: DCA kupuje zabezpieczenie przed spadkami na krótkie terminy, opłacane oczekiwanym zwrotem. Na długie terminy obie opcje się kurczą.
Co oznacza, że dla większości inwestorów z 5+-letnim stażem matematyka mówi, żeby zaprzestać stosowania DCA. Ale zbiorcza mapa cieplna skrywa coś większego.
4. Zwrot akcji: wyniki warunkowane obniżką kapitału łamią regułę
Wszystkie powyższe średnie dla każdej historycznej daty wejścia. Ale „kupowanie BTC po ATH” i „kupowanie BTC po −70%” to oczywiście różne decyzje.
Pogrupuj daty wejścia według odległości od ATH w danym momencie. Najważniejszy wykres w tym artykule:
0-10% poniżej ATH (wejście bliskie ATH): LS wygrywa 74-82%. Aktywa o trendzie wzrostowym nadal utrzymują trend.
10-20% poniżej ATH: LS wygrywa 76-87%. Nadal wyraźnie LS.
20-30% poniżej ATH: LS wygrywa 38-63%. Rzut monetą.
30-50% poniżej ATH: LS wygrywa 46-68%. Rzut monetą.
50-70% poniżej ATH: LS wygrywa 48-59%. Nadal mieszane.
70%+ poniżej ATH: LS wygrywa 60-100%. Pełne przekonanie.
Zasada „tylko jednorazowa kwota, zawsze” nie obowiązuje w jednym konkretnym obszarze: od 20% do 70% poniżej ATH. To przedział, w którym wariancja zwrotu z inwestycji jest tak wysoka, że DCA w ciągu 12–24 miesięcy konkuruje z natychmiastowym wdrożeniem.
Poza tym pasmem LS wyraźnie wygrywa w obu kierunkach – zarówno przy nowych maksimach, jak i przy kapitulacyjnych minimach. Wewnątrz niego wyniki są niemal losowe.
Istnieje specyficzny mechanizm. Największe spadki BTC w każdym cyklu miały miejsce po korekcie o 30-50%. Pierwsza faza wygląda jak dołek, a potem staje się depresją. Kupno przy -40% umieszcza Cię bezpośrednio na ścieżce drugiej fazy w około połowie przypadków. Tymczasem zakup przy -70% oznacza, że druga faza w większości już nastąpiła.
Dlatego kupno BTC dzisiaj jest gorszym pomysłem, niż się wydaje.
Cena BTC na poziomie 78 tys. dolarów to -37% od ATH z października 2025 roku, wynoszącego 126 tys. dolarów. To najgorszy moment na jednorazowe zakupy w całej historii BTC. Intuicja każdego kupującego podpowiada: „40% zniżki, cofnij ciężarówkę”. Dane wskazują: w mniej więcej połowie przypadków ciężarówka zostaje spłaszczona przez drugą nogę.
To właśnie w tym miejscu wpada większość ludzi – i w tym cyklu wpadną w pułapkę ponownie:
Kupują tę strefę za wszystkie swoje pieniądze, bo „wygląda jak dno” -> kolejny spadek -> panika -> sprzedają, bo boją się, że zostaną z niczym.
Dlatego nawet jeśli DCA nie jest rozwiązaniem optymalnym pod względem matematycznym, to na tych poziomach jest to w zasadzie jedyne rozsądne podejście — zatrzymanie/przydzielenie tylko części planowanego całkowitego rozmiaru.
5. Gdzie BTC faktycznie spędza swój czas
Aby skalibrować to, co jest normalne:
Większość ludzi zakłada, że BTC spędza większość swojego życia w pobliżu ATH. To nieprawda.
Blisko ATH (0-10% DD): 25,8% dni.
Płytka korekta (10-30% DD): 17,6% dni.
Strefa rzutu monetą (30-70% DD): 46,3% dni. Prawie połowa historii BTC.
Głęboka kapitulacja (70%+ DD): 10,3% dni.
BTC żyje w strefie rzutu monetą częściej niż gdziekolwiek indziej. Pasmo spadków, w którym suma jednorazowa jest aktywnie gorsza niż DCA, nie jest rzadkim przypadkiem skrajnym – to stan modalny danego aktywa.
Dwie implikacje:
Jeśli będziesz wdrażać tylko na poziomie zbliżonym do ATH, będziesz rywalizować przez około 26% dni.
Jeśli będziesz korzystać z zasobów tylko przy poziomie −70%+, przez większość życia będziesz mieć przy sobie gotówkę, a przez około 10% dni będziesz walczyć o przetrwanie.
Żadna z nich nie działa jako samodzielna strategia. Podręcznik musi uwzględniać wszystkie trzy strefy, a nie tylko te komfortowe.
6. Zwroty do przodu – strona nagrody
Współczynnik wygranych to jedno, a wypłata to drugie. Mediana 2-letnich i 5-letnich stóp zwrotu z inwestycji w oparciu o spadek wartości wejścia:
Kluczowe liczby:
Kupowanie blisko ATH (0-10% DD): mediana +700% w ciągu 5 lat. Obawiany scenariusz „kupowania szczytu” w ciągu 13 lat przyniósł wzrost 7x przy utrzymaniu przez 5 lat.
Kupno przy kursie od -50 do -70%: mediana +1963% w ciągu 5 lat. ~20x.
Kupno przy −70%+: mediana +3403% w ciągu 5 lat. ~34x.
Zwróć uwagę na kolumnę 2Y. Nie jest monotoniczna. Przy −20-30% DD, stopa zwrotu z inwestycji 2Y jest niższa niż przy 0-10%, ponieważ kupiłeś w trakcie bessy i potrzebowałeś czasu na odbicie. Strefa rzutu monetą jest widoczna w stopach zwrotu, a nie tylko w stopach wygranych.
Łączny odczyt: LS prawie zawsze jest w porządku na 5-letnim horyzoncie czasowym. Przy −20-70% DD, zwrot z 2-letniego horyzoncie czasowym jest zagrożony. Jeśli Twój rzeczywisty horyzont czasowy jest krótszy niż 5-letni, strefa rzutu monetą jest bardziej niebezpieczna, niż sugeruje sama mapa cieplna.
7. Kiedy kupić — ramy
Wszystko powyżej ma charakter opisowy. Zasady:
Zasada 1. BTC w granicach 20% od ATH → ryczałt. Historyczny wskaźnik wygranych 74-87%. Silna mediana wyników. Brak realnych spadków na 5-letnim terminie. Jedynym powodem, dla którego nie warto tego robić, są względy behawioralne — jeśli spadek o 30% po zakupie skłoni Cię do panicznej sprzedaży, potrzebujesz mniejszej pozycji, a nie DCA.
Reguła 2. BTC 20-50% poniżej ATH (gdzie obecnie jesteśmy) → DCA 12-24 miesiące. To jedyna strefa, w której matematyka aktywnie sprzyja rozprzestrzenianiu się. DCA 18-24 miesiące redukuje ryzyko skrajne o ~60 punktów procentowych na 5. percentylu, jednocześnie kosztując 1-2% w medianie w porównaniu z LS. Niezależnie od emocji, to jedyne pasmo spadków, w którym DCA jest racjonalne.
Zasada 3. BTC poniżej -50% → agresywny LS oparty na wielu poziomach.
Przy poziomie −50% rozdysponuj 40% kapitału rezerwowego.
Przy −65% rozmieść kolejne 30%.
Przy −70%+ rozłóż resztę. P(LS > DCA) przy −70%+ wynosi 95-100% dla 12-24-minutowego DCA. Mediana zwrotu w 5-letnim horyzoncie czasowym wynosi ~34x. To jedyna strefa, w której matematyka jednoznacznie wskazuje na powrót do góry.
Zastrzeżenie dotyczące kompresji spadków. Cykl po cyklu, niedźwiedzie minima BTC spadły o -93% → -86% → -84% → -77%. Następna kapitulacja, jeśli nastąpi, to prawdopodobnie od -70 do -76%. Ale może się nie zdarzyć. Dlatego zasada 2 ma znaczenie: nie można siedzieć z gotówką czekając na -70% i przegapić rajdu, jeśli pułap utworzy się na poziomie -55%. Przejście DCA przez strefę rzutu monetą gwarantuje ekspozycję w obie strony.
8. Dlaczego HODL powoli zanika jako strategia
Historyczne zwroty z inwestycji HODL, mierzone od ATH do następnego ATH (pełny cykl, przez który faktycznie przechodzi kupujący na szczycie):
2013 → 2017: 1163 do 19 650 dolarów. Wzrost 16,9× w ciągu 4 lat. CAGR na poziomie 101%.
2017 → 2021: 19 650–69 000 USD. Wzrost o 3,51× w ciągu 4 lat. Średnioroczny wskaźnik wzrostu (CAGR) na poziomie 38%.
2021 → 2025: 69 000 USD do 126 296 USD. Wzrost o 1,83× w ciągu 4 lat. 17% CAGR.
Oznacza to 89-procentowy spadek stóp zwrotu HODL na przestrzeni dwóch pełnych cykli.
Przewiduj ten wzorzec na przyszłość. Jeśli kolejny cykl (2025 → 2029) przyniesie nawet 100% zwrotu z poprzedniego cyklu, HODL da Ci 1,83× w ciągu 4 lat — 17% CAGR.
Nasdaq-100 przyniósł zwrot na poziomie ~14% CAGR w ciągu ostatnich 20 lat. S&P 500, ~10%. Koszyk MAG7, ~25%. Teraz płacisz 80% obniżkę za zwroty, które ledwo przewyższają ETF-y indeksowe.
W tym miejscu matematyka odsetek składanych staje się nieaktualna.
Trzy ścieżki, start 100 dolarów, 12 lat:
HODL w cyklach spadkowych (10×, 3,5×, 1,8×, każdy z 80% obniżką): kończy się na poziomie ~$280.
Stabilny 15% wzrost (pomyśl o zdyscyplinowanej alokacji Nasdaq/MAG7, bez spadków >35%): kończy się na poziomie ~535 USD. Pokonuje HODL o 1,9x bez spadków -80%.
Sprzedaż i ponowne wejście do BTC przy −50% DD: kończy się na poziomie ~2800 USD. 10× HODL, 5× stabilna ścieżka.
Aktywa zmienne wymagają wyższego CAGR niż aktywa stabilne, aby wyjść na zero, ponieważ odzyskanie po spadku jest geometrycznie kosztowne. −80% wymaga +400% do odzyskania. −50% wymaga +100%. W każdym cyklu HODL spala większość swoich 3-letnich zysków na rynku niedźwiedzia, a następnie musi odbudować się od niższej bazy. Stabilne 15% po prostu narasta.
To nie jest pesymistyczna teza dotycząca Bitcoina. To pesymistyczna teza dotycząca strategii utrzymywania kursu w okresach spadków. Wniosek jest taki, że zmienność BTC zawsze była cechą, a nie wadą — ale tylko wtedy, gdy faktycznie na nią zareagujesz.
Co to oznacza w praktyce:
Jeśli Bitcoin przyniesie spadek o −70% w tym cyklu (ze 126 tys. dolarów do ~38 tys. dolarów) – zainwestuj agresywnie, wykorzystaj wzrost i wyjdź na szczycie kolejnego cyklu (+50-100% w stosunku do poprzedniego). Historycznie 3/3.
Jeśli Bitcoin nie przyniesie spadku o −50% w tym cyklu? BTC generalnie stanie się aktywem o nieco lepszej wartości niż indeks, z dodatkową zmiennością. Nadal do utrzymania, ale nie będzie już tak przełomowym zakładem, jak kiedyś.
Tak czy inaczej, czysty HODL z obecnych poziomów (74 tys.–79 tys. USD, –41% od ATH) ma ujemną oczekiwaną przewagę w porównaniu z czekaniem. Matematyka z sekcji 4 nadal ma zastosowanie: jesteś w strefie rzutu monetą. Matematyka z tej sekcji kumuluje się: nawet jeśli złapiesz wzrost, jest on teraz niewielki. Łączna wartość oczekiwana (EV) zsumowania tutaj z alternatywami to zły ruch.
9. Ethereum i altty – inna gra
Alty wyglądają jak BTC, ale matematyka działa inaczej:
W fazach wzrostowych pokonują BTC 3-10x.
Fazy niedźwiedzia: opóźniają BTC o 2-5x.
W pełnych cyklach większość alternatywnych kont radzi sobie gorzej niż BTC. Te, którym się to nie udało (ETH 2017, SOL 2020-21), to wybory oparte na błędach przetrwania, których nie da się wiarygodnie zidentyfikować z wyprzedzeniem.
Tłumaczenie: opcja „ryczałtowa” i „trzymaj” na altcoinach jest strukturalnie gorsza niż na BTC. Działają wąskie okna rotacji podczas potwierdzonego sezonu altcoinów, a następnie powrót do BTC lub stablecoinów.
10. Odpowiedź: co robić dzisiaj (kwiecień 2026)
Nie rób tu jednorazowej sumy. To jeden z niewielu momentów w cyklu, w którym DCA jest matematycznie lepsze od LS. Dane wskazują, że druga faza obniżki zaczyna się dokładnie od tej głębokości w mniej więcej połowie przypadków. DCA w ciągu 12-18 miesięcy.
Odłóż 30–40% kapitału dostępnego do rozdysponowania na niższe poziomy. −55% wyniesie 56 tys. dolarów. −70% wyniesie 38 tys. dolarów.
Nie kupuj jeszcze altów na dłuższą metę. ETH/BTC przy zamknięciu tygodniowym na poziomie 0,035 = ujemna wartość rynkowa (EV). Poczekaj na sygnał.
Samo HODL już nie wystarcza. Biorąc pod uwagę stopę zwrotu 1,83x z poprzedniego cyklu i trwający trend degradacji, czyste HODL od 74 tys. dolarów do szczytu kolejnego cyklu oferuje w najlepszym razie ~15% CAGR – poziom Nasdaq-100 z 3-krotnie większymi spadkami. Decyzja o alokacji kapitału uległa zmianie: ekspozycja na BTC ma sens tylko wtedy, gdy jesteś gotowy wyjść w okresach wzrostu i ponownie wejść w okresy spadku, lub jeśli planujesz ją jako małą alokację satelitarną obok stabilnych instrumentów złożonych.
Czteroletni cykl prawdopodobnie nie umarł. Przepływy ETF-ów zmniejszyły zmienność, być może osłabiły skalę spadku. Każdy analityk, który nazywał „supercyklem” lub „załamaniem cyklu”, mylił się w każdym poprzednim cyklu, ALE nadal działa, z mniejszą amplitudą.