美國聯準會主席人事更替進入關鍵時刻。由美國總統川普提名的前聯準會理事 Kevin Warsh，於 4 月 21 日出席參議院銀行委員會聽證會，全面闡述其貨幣政策理念與改革方向。在現任主席 Jerome Powell 任期即將於5月屆滿之際，這場聽證會不僅攸關人事任命，更被市場視為美國貨幣政策路徑可能轉折的重要風向球。

強調聯準會獨立性

面對外界對其與川普關係的質疑，Warsh 在聽證會中多次強調，聯準會的獨立性必須建立在政策可信度之上。他明確表示，自己不會成為任何政治人物的「傀儡」，即便總統對利率表達看法，也不會動搖貨幣政策決策的獨立性。

Warsh進一步指出，真正威脅聯準會獨立性的，不是來自白宮的言論，而是政策本身是否偏離法定職責。他認為，只要聯準會能穩定通膨、達成充分就業，其政策空間自然能免於政治干預。這番表態顯然意在回應近期川普公開呼籲降息所帶來的壓力，也試圖為市場釋出「政策不會政治化」的訊號。

利率優先、縮表為輔

在具體政策主張上，Warsh 展現出與現行框架明顯不同的思維。他認為，聯準會應重新將利率作為主要政策工具，而非過度依賴資產負債表操作。過去數年透過大規模資產購買（QE）擴張資產負債表的做法，在他看來不僅效果有限，甚至在某種程度上削弱了政策效率。

他主張，未來應以「逐步且謹慎」的方式縮減資產負債表，並將資產配置回歸至短期國債與現金等「簡單資產」。Warsh甚至直言，龐大的資產負債表使聯準會在無形中介入財政領域，模糊了貨幣與財政政策的界線，這也是導致政治爭議的根源之一。

值得注意的是，他提出一個頗具爭議的觀點：較小的資產負債表反而可能帶來更低的利率環境，並有助於抑制通膨與提升經濟韌性。這與市場普遍認知存在落差，未來若其上任，相關政策調整勢必引發更大討論。

呼籲重建通膨框架

Warsh 在聽證會中對聯準會 2021 至 2022 年間的政策提出嚴厲批評，認為當時對通膨判斷失誤，導致升息時機過晚，進而讓物價壓力失控。他直言，這些錯誤至今仍對經濟造成影響，聯準會必須進行「根本性改革」。

改革核心之一，是建立一套全新的通膨框架。Warsh認為，現行依賴預測與前瞻指引的政策溝通方式，反而可能限制決策彈性。他主張應減少對點陣圖與長期預測的依賴，改為在每次政策會議中根據最新數據做出判斷。

這種思路意味著未來政策透明度可能下降，但靈活性將提高，也顯示 Warsh 傾向一種更「即時反應」的貨幣政策模式。

對數位資產態度開放

此外，Warsh 還對數位資產展現出相對開放的立場。他表示，加密資產已經成為金融體系的一部分，不應再被視為邊緣現象。雖然未提出具體監管方案，但此一表態意味著，未來聯準會在相關議題上的態度，可能比過去更具包容性。

聯準會將迎來制度性轉型？

整體而言，Warsh的政策主張不僅是對當前路線的微調，更帶有制度性改革的意味。從縮減資產負債表、重建通膨框架，到重新界定聯準會角色，他試圖將貨幣政策拉回更「傳統」的軌道。

然而，在高通膨陰影尚未完全消散、政治壓力持續升溫的背景下，這樣的轉型是否可行，仍有待觀察。可以確定的是，若Warsh最終獲得確認，美國貨幣政策的運作方式，將不再只是延續，而可能是一場重寫。

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