W połowie miesiąca rynek kryptowalut przeszedł przez agresywną wyprzedaż: w ciągu kilku godzin zlikwidowano miliardy dolarów pozycji marżowych i futuresowych, a całkowite likwidacje przekroczyły 19 mld. To wydarzyło się na tle gwałtownego zaostrzenia konfliktu handlowego między USA a Chinami oraz ogłoszenia taryf w wysokości 100%, co spowodowało panikę w likwidacji ryzykownych aktywów. Bitcoin spadł o około 15%, chwilowo zszedł do strefy około 107 tys. dolarów, Ethereum spadł poniżej 4 tys., a w przypadku niektórych altcoinów spadek osiągnął minus 20% przed następnym odbiciem. Duże giełdy wzmocniły spadek automatycznym zamknięciem pozycji dźwigniowych, gdy zabezpieczenie nie zdążyło pokryć ryzyka.
Na takim tle logiczne jest zapytać: kto teraz pociąga rynek z powrotem w górę — $BTC czy $ETH . Odpowiedź już nie brzmi jak standardowe "wszystko jedno Bitcoin". Po tym flash-crashu stało się jasne, że dwa główne aktywa kryptoeconomii mają teraz różne źródła siły. Bitcoin porusza się przede wszystkim na makro i polityce, jako pewna ochrona przed burzą. Ethereum, przeciwnie, sprzedaje ideę nie tylko "przechowujemy token i wierzymy", ale "kapitał pracuje, przynosi dochód, uczestniczy w realnym on-chain finansie". To znaczy, że spór "kto lider" zmienił się w obraz "każdy ma swój silnik". Jest to szczególnie widoczne po tym, jak panika została odegrana w różny sposób: reakcja posiadaczy BTC i posiadaczy ETH kierowała się różnymi motywami.
Zacznijmy od Bitcoina. Dla BTC głównym napędem wciąż jest makro: retoryka taryfowa, geopolityczna nerwowość, rozmowy o ryzyku recesji i polityce dolara w USA. To właśnie te czynniki uderzyły w rynek i spowodowały kaskadę likwidacji, ale paradoksalnie one same wspierają narrację "Bitcoin jako cyfrowe złoto". Kiedy inwestorzy boją się eskalacji między USA a Chinami, starają się utrzymać aktywo, które, jak im się wydaje, nie zależy od granic i banków centralnych. To znaczy, że Bitcoin sprzedaje się światu jako globalny anty-taryfowy hedż. Nawet po spadku do ~110 tys. dolarów i poniżej, aktywo dość szybko wróciło powyżej 113 tys., a rynek w całości zachował oczekiwanie, że dopóki BTC nie złamał poziomu w okolicy 100 tys., panika nie pokonuje strategicznego popytu.
Drugi czynnik dla Bitcoina — instytucjonalne przepływy przez spot ETF. Te fundusze zarządzają już łącznie ponad setką miliardów dolarów w BTC, a nawet gdy w październiku odnotowano setki milionów dolarów czystego odpływu dziennie, nie przekształciło się to w masową ucieczkę z aktywa. Inwestorzy nie uciekli z Bitcoina tak, jak obawiał się rynek, to znaczy nie było paniki "sprzedaj wszystko natychmiast", jak to miało miejsce w poprzednich cyklach. To wzmacnia wizerunek BTC jako podstawowego aktywa makro, a nie tylko spekulacyjnego altcoina. Ważne jest to, że Bitcoin ETF stał się dla dużych graczy prostym punktem wejścia, a teraz ten kapitał dyktuje nastrój całego rynku, jak kiedyś robiły to wieloryby na giełdach.
Ethereum ma zupełnie inną historię. ETH stawia nie tylko na cenę, ale na dochodowość kapitału w sieci. Ethereum od dawna przeszło na Proof of Stake, a duże firmy już trzymają ETH jako aktywo bilansowe i dodatkowo uzyskują dochód za staking, na poziomie około 3–5% rocznie, przekształcając ETH w pracujący cyfrowy kapitał, a nie tylko w spekulacyjną monetę. Duże publiczne firmy i firmy kryptograficzne tworzą rezerwy skarbowe w ETH: w niektórych przypadkach mowa o sześciu, a nawet siedmiu cyfrowych wolumenach ETH, czyli setkach milionów dolarów, które nie tylko leżą, ale przynoszą dochód ze stakingu. To tworzy instytucjonalny popyt na ETH już nie jako "drugą kryptę po BTC", ale jako aktywo sieciowe, które generuje przepływ pieniężny wewnątrz ekosystemu.
Drugi silnik wzrostu ETH — instytucjonalizacja dochodowości przez regulowane produkty. W 2025 roku do Ethereum przyszły masowe napływy do spot ETF, a mowa była już o miliardach dolarów świeżego kapitału od funduszy i korporacyjnych skarbców. Inwestorzy dyskutują nie tylko o prostym dostępie przez fundusze giełdowe, ale także o perspektywie produktów, w których staking będzie oficjalnie wbudowany w strukturę ETF, czyli "kupuj ticker, otrzymuj pasywny dochód". Regulacyjne kroki w USA i próby uregulowania stakingu w formacie wygodnego i legalnego narzędzia dla Wall Street są postrzegane jako następny etap. To podnosi Ethereum w statusie: z altcoina przekształca się w aktywo infrastrukturalne z modelem dochodowym, które instytucje są gotowe trzymać długo.
Jest też trzeci aspekt na korzyść ETH: jego ekosystem. Ethereum pozostaje rdzeniem DeFi i stablecoinów, a rozpowszechnienie rozwiązań Layer 2 obniża koszty transakcji, dzięki czemu detaliczni i instytucjonalni gracze mogą wymieniać płynność i budować produkty na sieci bez ogromnych prowizji. Aktywna tokenizacja, pożyczki, pochodne, a także wzrost on-chain tradingu sprawiają, że ETH nie jest tylko spekulacyjnym aktywem, ale platformą technologiczną, na której kręci się znacząca część infrastruktury kryptofinansowej. Analitycy uważają, że to połączenie dochodowości stakingu, obrotów DeFi i skalowania przez Layer 2 daje ETH szansę na wyprzedzenie BTC pod względem tempa odbudowy po szokach, ponieważ dla ETH ważna jest nie tyle geopolityka, co popyt na usługi on-chain.
Co to wszystko znaczy po październikowym flash-crashu. Bitcoin teraz wyznacza ton ryzyka na poziomie makro: stopy, stawka Fed, agresja między dużymi gospodarkami, nastrój ETF — wszystko to porusza cenę BTC i przez niego cały rynek. Ethereum równolegle pociąga rynek w innym stylu: sprzedaje model "krypto jako infrastruktura finansowa z dochodem", gdzie kapitał nie tylko leży, ale pracuje. To znaczy, że spór "kto lider" ustąpił miejsca modelowi z dwoma centrami siły. BTC prowadzi narrację o ochronie i statusie, ETH prowadzi narrację o dochodzie i wykorzystaniu. I póki świat żyje w trybie wysokiego napięcia makro, to właśnie podział driverów wzrostu, a nie jeden lider, stał się nową normą rynku.
#bitcoin #ETH #height
