Stablecoiny to kryptowaluty zaprojektowane, aby utrzymać stabilną wartość, zwykle powiązaną z walutą fiducjarną, taką jak dolar amerykański, towarem, takim jak złoto, lub koszykiem aktywów. W przeciwieństwie do zmiennych aktywów, takich jak Bitcoin, które mogą wahać się o 10-20% w ciągu dnia, stablecoiny dążą do minimalnych wahań cen—często utrzymując się w granicach 0,1% od swojego powiązania. Pierwszym dużym stablecoinem był Tether (USDT), który został uruchomiony w 2014 roku na blockchainie Bitcoina za pośrednictwem Omni Layer. Dziś sektor przekracza 170 miliardów dolarów wartości rynkowej (stan na koniec 2025 roku), z ponad 200 wariantami. Rodzaje stablecoinów
Fiat-Collateralized: Wspierane 1:1 przez rezerwy w kontach bankowych lub ich odpowiednikach. Przykłady: USDT (Tether, ~$120B cap), USDC (Circle, ~$35B cap), BUSD (wcześniej Binance). Audyty weryfikują rezerwy, chociaż kontrowersje (np. grzywna Tethera z 2019 roku za wprowadzające w błąd twierdzenia) podkreślają ryzyka związane z przejrzystością.
Crypto-Collateralized: Nadmiernie zabezpieczone innymi kryptowalutami (np. stosunek 150-200%) w inteligentnych kontraktach. DAI (MakerDAO) jest flagowym przykładem, powiązanym z USD za pomocą zabezpieczeń opartych na Ethereum, takich jak ETH. Ten zdecentralizowany model unika przechowywania fiat, ale wprowadza ryzyka likwidacji podczas krachów rynkowych.
Algorytmiczne (Seigniorage): Utrzymują peg poprzez dostosowania podaży za pomocą algorytmów, bez bezpośrednich zabezpieczeń. TerraUSD (UST) słynnie załamał się w maju 2022 roku, usuwając 40 miliardów dolarów z rynku z powodu spirali śmierci. Nowsze, takie jak USDD (Tron), używają hybrydowych mechanizmów, ale pozostają niszowe i ryzykowne.
Zabezpieczone towarami: Powiązane ze złotem/srebrem (np. PAXG od Paxos). Mniej powszechne, z całkowitą kapitalizacją wynoszącą ~$1B.
Mechanika i przypadki użyciaStablecoiny działają na łańcuchach bloków takich jak Ethereum, Tron, Solana i Binance Smart Chain dla niskokosztowych transferów (części centa w porównaniu do 20+ dolarów za przelewy bankowe). Kluczowe role:
Pary handlowe: 70-80% wolumenu wymiany kryptowalut obejmuje stablecoiny (np. BTC/USDT), zapewniając płynność bez opuszczania do fiat.
Przelewy: 800 miliardów dolarów rocznego rynku; stablecoiny obniżają opłaty do 1% i umożliwiają natychmiastowe transakcje transgraniczne.
DeFi Yield: Użytkownicy pożyczają stablecoiny na platformach takich jak Aave w celu uzyskania 5-15% APY, znacznie powyżej tradycyjnych oszczędności.
Płatności: Przyjęte przez PayPal (PYUSD) i Visa do rozliczeń.
Wpływ na rynek kryptowalutStablecoiny działają jako most między tradycyjnymi finansami a kryptowalutami, amplifikując zarówno wzrost, jak i ryzyko. Pozytywne skutki
Wstrzykiwanie płynności: Umożliwiają 24/7 handel bez wejść fiat. Podczas wzrostów (np. 2021) emisja USDT korelowała z szczytami Bitcoina, ponieważ nowe emisje sygnalizują napływ kapitału - często powyżej 1 miliarda dolarów tygodniowo.
Hedging zmienności: Traderzy przechowują fundusze w stablecoinach podczas spadków, zapobiegając masowym wyjściom. To ustabilizowało rynek niedźwiedzia w 2022 roku, gdzie kapitalizacja kryptowalut spadła o 70%, ale odzyskała się szybciej niż w 2018 roku.
Czynnik przyjmowania: Wejście instytucjonalne (np. fundusz BUIDL BlackRocka używający USDC) oraz przejrzystość regulacyjna (ramy MiCA UE, 2024) zwiększyły sektor 5x od 2020 roku. Stablecoiny teraz obsługują ponad 10 bilionów dolarów rocznego wolumenu transferów, rywalizując z Visą.
Ekosystem DeFi: Zasilają ponad 100 miliardów dolarów w zablokowanej wartości, umożliwiając skomplikowane produkty takie jak pożyczki błyskawiczne i instrumenty pochodne.
Negatywne skutki i ryzyka
Ryzyko systemowe: Koncentracja w USDT (70% dominacji) tworzy pojedyncze punkty awarii. Depeg (np. USDC krótko osiągnął 0,87 USD w kryzysie Silicon Valley Bank w 2023 roku) może prowadzić do kaskady - likwidując pozycje warte 10 miliardów dolarów lub więcej.
Manipulacja rynkiem: "Drukowanie" stablecoinów zostało oskarżone o sztuczne podnoszenie cen; badania pokazują, że emisje Tethera poprzedzają wzrosty BTC o godziny.
Nadzór regulacyjny: Propozycje w USA (Ustawa o stabilnych monetach płatniczych z 2025 roku) i globalne represje mają na celu kontrolowanie rezerw i AML. Zakazy w Chinach (2021) przesunęły wolumen, ale ich nie wyeliminowały.
Wydarzenia zaraźliwe: Upadek UST spowodował bankructwo Three Arrows Capital, zacierając 200 miliardów dolarów z rynku kryptowalut w ciągu kilku tygodni. Modele algorytmiczne pozostają poniżej 1% podaży z powodu braku zaufania.
Podsumowując, stablecoiny dojrzały w kryptowalutach od spekulacyjnego hazardu do funkcjonalnego systemu finansowego, ale ich centralizowane elementy importują wrażliwości TradFi. Wzrost konkurencji CBDC (np. cyfrowy juan) wpłynie na ewolucję kryptowalut w następnej dekadzie. Wzrost kapitalizacji rynkowej z 5 miliardów dolarów (2019) do 170 miliardów dolarów podkreśla ich niezbędność - jednak ostrożność wymaga zdywersyfikowanych aktywów i czujności rezerw.
