Na posiedzeniu 24 kwietnia rada dyrektorów Banku Rosji zdecydowała o obniżeniu kluczowej stopy do 14,5% rocznie. Ta decyzja stała się ósmym z rzędu luzowaniem polityki monetarnej.
Przed posiedzeniem CBR indeksy rosyjskiego rynku obligacji przeszły do dynamicznego wzrostu, kontynuując reakcję na publikację pozytywnych danych makroekonomicznych oraz retorykę regulatora.
Jednocześnie obecna sytuacja na rynku obligacji to nie tylko okno możliwości, ale także obszar zwiększonej turbulencji, zauważają analitycy. „RBC Inwestycje” wspólnie z ekspertami przeanalizowali, w których papierach pozostaje możliwość uzyskania rentowności powyżej stopy referencyjnej.
Jaką rentowność dają obligacje
Indeks obligacji rządowych RGBI w pierwszej połowie kwietnia wykazywał stonowaną dynamikę, utrzymując się na poziomie 119 punktów. Przed posiedzeniem CБ indeks przeszedł do gwałtownego wzrostu, przekraczając poziom 121 punktów po raz pierwszy od września ubiegłego roku. Jednak na decyzję regulatora o obniżeniu stopy o 50 b.p. rynek zareagował raczej negatywnie i RGBI ponownie skorygował się do wcześniejszych wartości.
Na koniec sesji handlowej 30 kwietnia indeks znajdował się na poziomie 119,7 punktu, a jego rentowność wyniosła 14,17%.
Indeks obligacji korporacyjnych RUCBCPNS przez większość miesiąca utrzymywał się na poziomie 101 punktów, jednak zaraz po obniżeniu stopy referencyjnej udało mu się przekroczyć wartość 102 punktów. Jego rentowność na dzień 30 kwietnia wyniosła 15,03% rocznie. Długość papierów wchodzących w skład indeksu to od jednego roku.
Jakie papiery dają rentowność powyżej stopy referencyjnej: opinie ekspertów
Najprostszym i najbardziej zabezpieczonym przed niespodziewanymi zmianami DCP sposobem na uzyskanie rentowności powyżej stopy referencyjnej są floaterzy, uważa kierownik departamentu analizy instrumentów z ustaloną rentownością w AО IK „Wektor Kapitał” Iwan Taskin. Wśród floaterów z niskim poziomem ryzyka wymienił emisje Gazpnf5P3R i RostelP21R.
Rentowność znacznej liczby blue chipów w ostatnim czasie znacząco spadła, a wiele z nich już handluje poniżej stopy referencyjnej, zauważył główny analityk centrum analizy inwestycyjnej SK „Rosgostrach Życie” Włodzimierz Malinowski.
„Wyższe rentowności oferują papiery pierwszego i drugiego poziomu, ale do wyboru wśród nich należy podchodzić bardziej uważnie, wybierając najbardziej jakościowych emitentów. Przy tym pewna część w portfelu, naszym zdaniem, powinna pozostać za floaterami, wśród których wciąż można znaleźć „dobre” nazwiska z rzeczywistym spreadem do stopy referencyjnej rzędu 170-220 b.p.”, dodał.
Wśród obligacji z ustaloną rentownością, której rentowność przewyższa stopę referencyjną, Włodzimierz Malinowski wymienił emisje IKС5Fin3P7, Europłn1Р9 i Medsi 1P02. Wśród floaterów jego faworytami pozostają obligacje „Auto Finans Banku”, na przykład, emisja AFBANK1R11.
Unikalność obecnego momentu polega na tym, że praktycznie cały długoterminowy odcinek krzywej OFZ handluje z rentownością powyżej „klucza”, zauważa kierownik kierunku analizy rynków długu finansowej grupy „Finam” Aleksiej Kowalew. Jego zdaniem, zakup „długości” pozwala liczyć na konkurencyjny dochód, na przykład, na horyzoncie roku nawet przy braku jakiegoś postępu w normalizacji polityki procentowej.
Analityk „Finama” Nikita Borodanow dodał, że dla bardziej przewidywalnych przepływów pieniężnych inwestorzy mogą również rozważyć obligacje korporacyjne o ratingach AAA/AA-, a na obecnym rynku lepiej trzymać się firm, które nie wychodzą poza drugi poziom. Wśród emitentów wyróżnił „Atomenergoprom”, RŻD, „Selektsel” i „NovaBev Group”.
Analityk „Cyfra broker” Eгор Zinovyev w sektorze wiarygodnych korporacyjnych pożyczkobiorców z rentownością powyżej stopy referencyjnej wymienił MTS, GTLK i Magnit.
Top-10 obligacji o wysokiej rentowności
„RBC Inwestycje” przygotowały zestawienie dziesięciu obligacji korporacyjnych z rentownością powyżej stopy referencyjnej:
do rankingu zostały wybrane emitenci z ratingiem kredytowym firmy/emisji nie niższym niż A+ według krajowej skali dla Federacji Rosyjskiej, przyznanym przez przynajmniej jedną z akredytowanych agencji – NKR, AKRA, „Ekspert RA”, NRA;
emisje z długością nie mniejszą niż 182 dni i do trzech lat;
o stałej rentowności kuponowej;
z wysokim i średnim poziomem płynności;
rentowność i cena podane zgodnie z danymi Mosbirży jako rentowność i cena z ostatniej transakcji 1 maja 2026 roku;
skumulowany dochód kuponowy (NCD) wskazany na 1 maja 2026 roku.
1. „Sinara – maszyny transportowe”, emisja 001Р-04 (STM 1P4)
2. AFK „System”, emisja 001P-09 (System1P9)
3. „R-Wizja”, emisja 001P-02 (R-Vision 2)
4. KAMAZ, emisja BO-P20 (KAMAZ BP20)
5. Poczta Rosji, emisja BO-001P-05 (PocztaRB1P5)
6. Selidgar, emisja 001Р-04 (Selidgar4Р)
7. „EkoNiva”, emisja 001Р-01 (EkoNiv1R01)
8. „Inarktyka”, emisja 002Р-01 (Inarkt2Р1)
9. A101, emisja BO-001P-02 (A101 1P02)
10. GTLK, emisja 002P-08 (GTLK 2P-08)