Za jedną noc $BTC spadł około 3,5%, $ETH prawie o 5%, a na rynku w całym likwidowało się około pół miliarda dolarów pozycji marginesowych. Dla zwykłego inwestora wygląda to jak kolejny chaos bez logiki: cena spada, wykresy czerwone, a w strumieniu tylko panika i spory o to, kto jest winny. Ale jeśli spojrzeć głębiej, stanie się jasne, że rynek po prostu reaguje na połączenie agresywnego ryzyka dźwigni i dużych przetasowań wśród długoterminowych graczy.
Klucz do zrozumienia tego, co się dzieje, stanowi zachowanie tzw. długoterminowych inwestorów. Według różnych modeli on-chain i rynkowych, w ciągu ostatnich trzydziestu dni mogły one sprzedać setki tysięcy BTC o wartości dziesiątek miliardów dolarów. Dla tego segmentu uczestników sprzedaż to nie emocja, a strategiczna decyzja: realizacja zysków po długotrwałym wzroście, rebalance portfeli, przygotowanie na możliwe zaostrzenie regulacji lub makroekonomicznej agendy. Kiedy takie wolumeny trafiają na rynek, nawet w okresie hossy zmienność się zwiększa.
Scenariusz niedźwiedzi wygląda następująco: obserwujemy fazę dystrybucji, w której duże portfele zrzucają zapasy w kierunku mniejszych uczestników i agresywnie zadłużonych spekulantów. W obliczu przegrzanych instrumentów pochodnych i wysokich poziomów dźwigni prowadzi to do lawinowych likwidacji. Cena przebija lokalne poziomy wsparcia, uruchamiane są zlecenia stop, a rynek na jakiś czas przechodzi w tryb przymusowej wyprzedaży. W takim przypadku presja może trwać, aż nadmiarowe pozycje ryzykowne zostaną oczyszczone, a nowy stabilny nabywca pojawi się.
Istnieje jednak alternatywna interpretacja: część tych sprzedaży mogła mieć miejsce poza otwartą księgą zleceń, a znaczna część monet przechodzi od jednych dużych graczy do innych. Dla rynku wygląda to jak presja, chociaż w rzeczywistości następuje redystrybucja własności i przygotowanie do następnego etapu cyklu. Spadek ceny i fale likwidacji eliminują najbardziej niecierpliwych oraz tych, którzy wchodzili z maksymalnymi dźwigniami. W rezultacie struktura inwestorów staje się zdrowsza, a następny ruch w górę, kiedy się zacznie, opiera się na bardziej stabilnej bazie.
Dla indywidualnego inwestora główne pytanie brzmi teraz nie „czy zrzut przed zrzutem czy manewr przed wzrostem”, ale „jak bardzo moje ryzyko odpowiada mojemu horyzontowi”. W momentach gwałtownych ruchów najlepiej działają podstawowe zasady: nie handlować emocjami, nie ignorować zleceń stop, nie wchodzić na rynek ostatnimi pieniędzmi i nie próbować przewidzieć każdego zakrętu trajektorii wielorybów. Duzi gracze mogą sobie pozwolić na długą grę i złożone kombinacje, a uczestnik detaliczny powinien skupić się na budowaniu systemowej strategii, w której takie noce to nie katastrofa, a oczekiwana część zmiennego cyklu kryptowalutowego.