Ostatnie wyniki Hut 8 wywołały falę paniki na sprzedaż we wtorek, ale według analityków z Wall Street inwestorzy mogli całkowicie źle zinterpretować ten moment. Pomimo osiągnięcia rekordowych przychodów i silnej rentowności w swoim raporcie za trzeci kwartał, akcje firmy zajmującej się wydobywaniem Bitcoinów i infrastrukturą AI spadły o prawie 13% po tym, jak firma nie ogłosiła długo oczekiwanego kontraktu z hyperscalerem na projekt swojego centrum danych River Bend w Luizjanie. Ale jak argumentuje Mark Palmer z Benchmark, ta wyprzedaż nie była tylko przesadzona – to była okazja do zakupu, ukryta na widoku.

W notatce opublikowanej w środę Palmer określił reakcję jako „krótkowzroczną i nieuzasadnioną”, utrzymując swoją ocenę kupna i cel cenowy na poziomie 78 dolarów za akcję Hut 8. Analityk podkreślił, że nie chodzi o to, czy umowa z hyperscalerem się zmaterializuje, ale kiedy. Uważa, że traderzy szukający natychmiastowego nagłówka przeoczyli znacznie większą historię rozgrywającą się za kulisami - taką, w której Hut 8 systematycznie buduje wielosektorowy potentat obejmujący kopanie Bitcoina, obliczenia o wysokiej wydajności i infrastrukturę AI.

Spadek akcji miał miejsce w dniu, gdy szersze rynki były już pod presją. Nasdaq spadł o 2%, ponieważ inwestorzy odwracali się od aktywów ryzykownych, podczas gdy rynki kryptowalut doświadczyły jednego z najgorszych dni w roku. Mimo to, HUT został dotknięty nieproporcjonalnie mocno, co uczyniło go najsłabszym performerem wśród rówieśników z sektora kopania Bitcoina i infrastruktury AI. Jednak wcześnie w środę akcje odbiły się o 4% do około 50 dolarów, gdy sentyment się ustabilizował, co odzwierciedla rynek zaczynający przetwarzać nadreakcję.

Pod hałasem podstawy Hut 8 wyglądają solidnie. Firma zgłosiła rekordowe przychody za kwartał, co jest wyraźnym sygnałem, że jej model hybrydowy - równoważący kopanie Bitcoina z infrastrukturą centrów danych - zaczyna przynosić efekty. CEO Asher Genoot powtórzył, że lokalizacja River Bend o mocy 300 megawatów w Parafii West Feliciana pozostaje na czasie na koniec 2026 roku. Projekt, który ostatecznie może osiągnąć moc 1 gigawata, jest centralnym punktem strategii Hut 8 polegającej na przekształceniu się w dostawcę pełnoskalowej energii i infrastruktury obliczeniowej.

Palmer pochwalił „metodyczne” podejście firmy, twierdząc, że pośpiech w zawieranie umowy tylko po to, by zadowolić rynki, byłby nieproduktywny. „To nie jest kwestia szybkiego wzrostu - chodzi o pozycjonowanie na następne dziesięciolecie,” napisał. W miarę jak hyperscalerzy i dostawcy chmur ścigają się, aby zabezpieczyć moc energetyczną w obliczu globalnego boomu AI, Palmer oczekuje, że cierpliwa strategia Hut 8 zostanie nagrodzona, gdy pojawi się odpowiedni partner.

Komentarze Genoota na konferencji dotyczącej wyników wzmocniły tę wiadomość. Mówił o zespole kierowniczym, który jest „skoncentrowany na budowaniu długoterminowej wartości”, a nie na krótkoterminowym zaspokajaniu rynku. Infrastruktura Hut 8 rozciągająca się w Teksasie, Albercie i Luizjanie jest zaprojektowana w sposób elastyczny, pozwalając firmie na przejście między obciążeniami AI, obliczeniami o wysokiej wydajności i kopaniem Bitcoina w zależności od warunków ekonomicznych. Ta opcjonalność, według Palmera, sprawia, że Hut 8 jest jedną z nielicznych firm, które mogą prosperować w różnych cyklach rynkowych.

Raport Benchmark podkreślił również, że Hut 8 obecnie handluje z rabatem w stosunku do swojego potencjału rozwoju energetycznego. Firma ma już zrealizowaną infrastrukturę energetyczną o mocy 1 530 megawatów (MW) oraz kolejne 1 255 MW pod ekskluzywnością, z dodatkowymi 5 865 MW w trakcie analizy due diligence. Palmer zauważył, że chociaż inwestorzy mają rację, chcąc zobaczyć bardziej namacalne postępy przed ponowną wyceną akcji, skala tej infrastruktury sama w sobie reprezentuje ogromną latentną wartość.

Jednym z największych ślepych punktów rynku, według Palmera, jest to, że wycena Hut 8 jeszcze nie odzwierciedla jej pełnego portfela rozwoju energetycznego ani 64% udziału w American Bitcoin (ABTC). Nie bierze również pod uwagę 10 278 BTC, które firma posiadała na 30 września - znaczne zasoby, które zapewniają zarówno siłę bilansu, jak i strategiczną opcjonalność. Wzięte razem, wycena częściowa Benchmark sugeruje, że nadal istnieje znaczny potencjał wzrostu, jeśli Hut 8 będzie kontynuować realizację swojego planu.

Innymi słowy, skupienie rynku na tym, co się nie wydarzyło - ogłoszeniu hyperscalera - przesłoniło to, co się wydarzyło: kolejny kwartał realizacji operacyjnej, wzrostu i potwierdzenia harmonogramów dla jednego z największych nadchodzących projektów infrastruktury obliczeniowej w Ameryce Północnej. Inwestorzy goniący za nagłówkami mogli przeoczyć, że Hut 8 kładzie fundamenty pod coś większego niż jakiekolwiek pojedyncze partnerstwo.

W miarę jak apetyt sektora AI na energię nadal rośnie, a zapotrzebowanie na suwerenną, zabezpieczoną energetycznie infrastrukturę obliczeniową wzrasta, aktywa Hut 8 w bogatych w energię jurysdykcjach dają jej przewagę strukturalną. W tym kontekście wyprzedaż wygląda bardziej jak okazja niż znak ostrzegawczy.

Dla długoterminowych inwestorów przesłanie jest jasne: krótkoterminowi traderzy mogli zrezygnować z Hut 8 za brak natychmiastowej gratyfikacji, ale podstawy, bilans i wizja pozostają nienaruszone. Firma gra w dłuższej perspektywie - jednej, która może uczynić ją kamieniem węgielnym w pojawiającym się nakładzie między kopaniem Bitcoina, obliczeniami AI i cyfrową infrastrukturą energetyczną.

\u003ct-51/\u003e call doskonale oddaje te uczucia. Spadek we wtorek nie był początkiem spadku - może to był błąd rynku przed następną falą wzrostu. Dla tych, którzy obserwują uważnie, milczenie Hut 8 na temat pojedynczej umowy może okazać się ciszą przed największą ekspansją do tej pory.