Ostatnia konsolidacja Bitcoina wokół poziomu 100 000 $ przybrała ciemniejszy obrót, z nowymi danymi on-chain i z rynku instrumentów pochodnych sugerującymi, że rynek może zsuwać się w „niesamowicie niedźwiedzią” fazę. Według analityków z #QCP Capital, wskaźniki momentum wskazują teraz na osłabienie strukturalnego wsparcia, z potencjalnymi celami spadkowymi sięgającymi tak nisko jak 91 000 $ — a nawet 72 000 $, jeśli krytyczne poziomy nie utrzymają się. Ocena, opublikowana w porannym briefingu QCP w Azji, maluje ostrożny obraz przed listopadem, gdy apetyt na ryzyko na globalnych rynkach maleje, a płynność spada na giełdach kryptowalut.
Notatka QCP podkreśla, że stawki finansowania, otwarte zainteresowanie kontraktami futures i wskaźniki likwidacji długich pozycji zaczęły przypominać wczesne etapy głębszych faz korekcyjnych widzianych w poprzednich cyklach. Raport zauważa, że traderzy ostro przeszli od agresywnego zakupu opcji do defensywnego pozycjonowania, szczególnie w strukturach ochrony przed spadkiem, które celują w 90 000 USD i poniżej. Implied volatility, która ochłodziła się przez większość października, zaczęła ponownie rosnąć — oznaka, że traderzy opcji płacą więcej za zabezpieczenie się przed potencjalnymi ostrymi ruchami.
Dodając do napięcia, cena Bitcoina miała problemy z odzyskaniem momentum wzrostowego od momentu, gdy nie udało się utrzymać powyżej 105 000 USD na początku tygodnia. Aktywność na rynku spot spadła o około 30% w porównaniu do szczytów października, co sugeruje zmniejszoną pewność zarówno wśród detalicznych, jak i instytucjonalnych traderów. Z danych Glassnode wynika, że napływy z wymiany od długoterminowych posiadaczy wzrosły przez trzy kolejne tygodnie, co sugeruje, że niektóre starsze portfele mogą dystrybuować w ramach siły, a nie akumulować.
Jednak interpretacja tych samych danych przez Glassnode jest nieco bardziej zniuansowana. Firma analityczna zauważa, że chociaż traderzy krótkoterminowi opuszczają pozycje, a długoterminowi posiadacze zmniejszają ekspozycję, ogólna struktura on-chain bardziej przypomina korektę w połowie cyklu niż pełne wydarzenie kapitulacyjne. Innymi słowy, sprzedaż jest znacząca, ale nie jest jeszcze paniką. Glassnode zwraca uwagę, że wydatki z uśpionych monet pozostają skromne w porównaniu do poprzednich głównych szczytów cyklu, a rezerwy wymiany nie wzrosły w sposób zgodny z powszechnym strachem.
Jednak psychologia rynku wydaje się krucha. Korelacja Bitcoina z rynkami akcji ponownie się zacieśniła w listopadzie, a wraz z Wall Street wchodzącą w kolejny etap sentymentu skłaniającego do unikania ryzyka, kryptowaluty nie zostały oszczędzone. Nikkei 225 otworzył się niżej w piątek, odzwierciedlając spadki na rynkach Azji i Pacyfiku po sprzedaży zdominowanej przez technologię w USA. Akcje związane z AI — w tym Nvidia, Microsoft i Palantir — były jednymi z najbardziej dotkniętych, ciągnąc sentyment w dół w szerszych indeksach. Inwestorzy w regionie czekają również na nadchodzące dane handlowe z Chin, które mają potwierdzić słabszy wzrost eksportu i importu. Razem te makro naciski stworzyły ostrożny nastrój wśród wszystkich aktywów ryzykownych, z traderami ograniczającymi pozycje lewarowane.
Z technicznego punktu widzenia Bitcoin stoi teraz przed kluczową strefą wsparcia między 95 000 a 97 000 USD — poziom, który wielokrotnie pełnił zarówno rolę oporu, jak i wsparcia w tym roku. Jeśli ten zakres się utrzyma, analitycy oczekują konsolidacji i możliwej odbudowy w kierunku 105 000–110 000 USD w ciągu najbliższych kilku tygodni. Ale jeśli przełamałby to zdecydowanie, QCP ostrzega, że ruch cenowy może szybko się cofnąć, potencjalnie testując najpierw 91 000 USD, a następnie 72 000 USD w najgorszym przypadku. Te poziomy odpowiadają poziomom korekcyjnym Fibonacciego z późnego wybuchu w 2024 roku i pokrywają się z wcześniejszymi strukturalnymi wsparciami stworzonymi przed wzrostem Bitcoina powyżej sześciu cyfr.
Istnieją również dowody na to, że traderzy instytucjonalni dostosowują swoje strategie. Kilku dużych animatorów rynku zaczęło rebalansować swoje księgi, zmniejszając ekspozycję na kontrakty wieczyste i przenosząc płynność w kierunku produktów denominowanych w stablecoinach. Tymczasem otwarte zainteresowanie kontraktami futures CME spadło o 11% w skali tygodnia, co sugeruje pewien stopień de-lewarowania wśród profesjonalnych uczestników. Dane detaliczne z Binance i OKX pokazują podobną historię — wskaźniki długich/krótkich pozycji po raz pierwszy od ponad dwóch miesięcy przechyliły się w stronę niedźwiedzi, a stawki finansowania na kontraktach wieczystych stały się ujemne w czwartek.
Pomimo niedźwiedziego nastroju, niektórzy analitycy nadal postrzegają to jako naturalne ochłodzenie po roku utrzymującej się siły. Bitcoin wzrósł o prawie 60% od początku roku, przewyższając większość akcji i towarów, a jego strukturalna pozycja w portfelach instytucjonalnych pozostaje nienaruszona. Analitycy z Glassnode argumentują, że obecna faza wygląda bardziej jak „trawienie w połowie cyklu”, które historycznie następuje po rajdach halvingowych. Zauważają, że podczas poprzednich rynków byków Bitcoin często przeżywał korekty o 25–35% przed wznowieniem swojej wzrostowej trajektorii.
W szerszym kontekście, makro warunki nadal kształtują nastroje. Przy ścisłej polityce monetarnej Rezerwy Federalnej i globalnych danych o wzroście, które pokazują oznaki spowolnienia, inwestorzy mają niewielką motywację, aby w krótkim okresie podążać za aktywami ryzykownymi. Słabość akcji w regionie Azji i Pacyfiku w piątek odzwierciedla ten nastrój. W miarę jak nadchodzą dane handlowe z Chin, a zmienność jena w Japonii się utrzymuje, warunki płynności regionalnej mogą wpływać na ruchy cen kryptowalut bardziej bezpośrednio, szczególnie w godzinach handlu w Azji, kiedy dominacja wolumenu Bitcoina ma tendencję do wzrostu.
Na razie traderzy uważnie obserwują strefę 95 000 USD. Decydujące złamanie poniżej może potwierdzić „ekstremalnie niedźwiedzią” prognozę QCP, podczas gdy odbicie wzmocniłoby argumenty Glassnode, że to tylko korekta w połowie cyklu. Tak czy inaczej, zmienność wydaje się gotowa na powrót po tygodniach bocznego ruchu. Szerszym wnioskiem jest to, że nawet jeśli długoterminowe trendy adopcyjne pozostają nienaruszone, krótko-terminowy ton rynku przesunął się zdecydowanie w stronę obrony.
Najbliższe dni Bitcoina prawdopodobnie zdecydują, czy ta faza zostanie zapamiętana jako zdrowe odnowienie, czy początek głębszego spadku. Dla rynku, który opiera się na momentum i pewności, sposób, w jaki traderzy reagują na tę niepewność, może być równie ważny jak same liczby.
