eBay odrzucił ofertę przejęcia o wartości około 56 miliardów dolarów od GameStop, nazywając tę ofertę "ani wiarygodną, ani atrakcyjną", według źródeł rynkowych, które zostały podane 12 maja. Odrzucenie otwiera drogę do potencjalnej walki o akcje, po tym jak dyrektor generalny GameStop, Ryan Cohen, zasugerował, że jest gotów przedstawić propozycję bezpośrednio akcjonariuszom eBay, jeśli zarząd odmówi zaangażowania.
Jak złożono ofertę zakupu
GameStop złożył swoją ofertę 4 maja, proponując przejęcie eBay za 125 dolarów za akcję w połączeniu gotówki i akcji — kwota ta wyceniała giganta e-commerce na około 56 miliardów dolarów. Cohen ujawnił, że GameStop już posiadał około 5% wyemitowanych akcji eBay w momencie składania oferty, co dawało firmie istniejący udział w celu, na który składała ofertę.
Oferta 125 dolarów za akcję stanowiła znaczną premię w porównaniu do ceny akcji eBay, a publiczne ujawnienie przez Cohena istniejącego udziału w GameStopie było wyraźnym sygnałem, że podejście nie było przypadkowym zapytaniem — to był przemyślany ruch otwierający w kampanii, którą był gotów prowadzić przez dłuższy czas, jeśli zajdzie taka potrzeba.
Odrzucenie eBay i co dalej
Zarząd eBay szybko podjął decyzję o odrzuceniu oferty, charakteryzując ją w prostych słowach jako pozbawioną zarówno wiarygodności, jak i atrakcyjności. Odrzucenie pozostawia Cohenowi decyzję do podjęcia: wycofać się czy eskalować. Na podstawie jego wcześniejszego stanowiska przed odrzuceniem, eskalacja wydaje się bardziej prawdopodobną ścieżką.
Cohen już wcześniej jasno dał do zrozumienia, że jeśli zarząd eBay odrzuci ofertę, jest gotów rozpocząć walkę proxy — proces, w którym GameStop bezpośrednio będzie kampanować do akcjonariuszy eBay, aby wymusić głosowanie nad przejęciem lub dążyć do zmian na poziomie zarządu, które uczyniłyby transakcję bardziej prawdopodobną. Mając około 5% akcji eBay, Cohen ma znaczną platformę, z której może budować swoją sprawę u innych inwestorów.
Walki proxy na taką skalę są kosztowne, czasochłonne i niepewne pod względem wyniku. Ale Cohen ma doświadczenie w agresywnej aktywności akcjonariuszy, aby wymusić zmiany korporacyjne — co szczególnie widać w przypadku samego GameStopu — co czyni to zagrożenie bardziej wiarygodnym niż mogłoby być w przypadku innego nabywcy.
Szerszy kontekst
Ta oferta stanowi nietypowy ruch dla GameStopu, firmy, która przez ostatnie kilka lat odbudowywała swoją równowagę finansową i odchodziła od swoich tradycyjnych korzeni detalicznych. Przejęcie eBay za 56 miliardów dolarów byłoby transformacyjne w skali — biznes marketplace eBay przyćmi obecne operacje GameStopu — a struktura finansowania transakcji w gotówce i akcjach rodzi pytania o to, jak GameStop sfinansowałby i zintegrowałby przejęcie tej wielkości.
To prawdopodobnie jedne z powodów, dla których zarząd eBay czuł się komfortowo odrzucając ofertę jako niewiarygodną. Czy akcjonariusze zgodzą się z tą oceną — czy Cohen zdoła zebrać wystarczające wsparcie, aby wymusić inny wynik — to pytanie, które będzie napędzać tę historię do przodu.