2025 年 10 月 3 日，Binance 把 #Morpho 正式上线，还顺手甩出 650 万枚代币的 HODLer 空投，直接砸给 BNB 持有者。那一刻，整个市场都炸了——不是那种短线狗疯抢的炸，而是那种“卧槽，Binance 终于认真了”的感觉。

Wielu ludzi widzi tylko, że cena wzrosła do 2,08 dolara, a następnie spadła do około 1,8 dolara, myśląc, że to tylko kolejny zwykły debiut rynkowy. Ale po przestudiowaniu całych danych na łańcuchu i dynamiki społeczności, szczerze czuję, że to nie jest takie proste. To nie jest zwykłe wprowadzenie tokena, lecz Binance publicznie stawia na cały rynek pożyczek DeFi: wybrali nie Aave, nie Compound, ale tego, który zawsze był skromny, ale skuteczny do szpiku kości - Morpho.

Najpierw powiem, na czym polega @Morpho Labs 🦋 , inni mogą ci powiedzieć o stronie internetowej, ja powiem to w prostych słowach.

Zacząłem używać Morpho Optimizer w 2023 roku, kiedy to był on nadal 'pluginem stóp procentowych' na Aave i Compound, który potrafił podnieść rentowność twoich depozytów USDC o 30-80 punktów. Wiele osób myślało, że to tylko małe narzędzie, ale prawdziwą rewelacją jest Morpho Blue, które zostało uruchomione w 2024 roku - zupełnie bez pozwolenia, potwór na poziomie pożyczkowym.

Możesz to zrozumieć jako całkowite rozbicie modelu basenów Aave: każdy, każdy zespół może stworzyć własny izolowany rynek pożyczkowy, sam ustalać LTV, sam ustalać nagrody za likwidację, sam ustalać model stóp procentowych, sam ustalać oracle. A efekt? Teraz kilka z najbardziej dochodowych vaultów na blockchainie jest zbudowanych na Morpho Blue: cbBTC, ezETH, sUSDe, USDT Core, wstETH Core... te vaulty często osiągają roczne stopy zwrotu na poziomie 10-20%, podczas gdy porównywalne aktywa na Aave mogą mieć tylko jednostkowe wartości.

Co więcej, do listopada 2025 roku całkowite depozyty Morpho przekroczyły 12 miliardów dolarów (tak, nie mylisz się, to poziom dziesiątek miliardów). Stabilnie zajmują trzecie miejsce pod względem TVL w DeFi po Aave i Spark, a aktywna kwota pożyczek bezpośrednio wyprzedza Aave. To nie jest rezultat airdropów, to prawdziwi użytkownicy i kapitał głosują nogami.

Binance tym razem zrobił trzy rzeczy, które naprawdę sprawiły, że poczułem gęsią skórkę:

1. Po prostu wrzucili $MORPHO do airdropu HODLer, co oznacza, że powiedzieli kilku milionom posiadaczy BNB: „Słuchajcie, zainwestowałem w ten projekt, wy też spróbujcie.” Efekt był taki, że w dniu debiutu wolumen handlowy wyniósł kilka miliardów dolarów, a płynność została w pełni zaspokojona.

2. Wrzucenie MORPHO do Simple Earn, Buy Crypto, Convert, Margin w całej linii produktów, to nie jest proste wprowadzenie, to włączenie Morpho do całego zamkniętego kręgu ruchu Binance. Użytkownicy CeFi po raz pierwszy mogą bez przeszkód zetknąć się z prawdziwie efektywnymi zyskami DeFi.

3. Najważniejsze - w rzeczywistości już w sierpniu 2024 roku zainwestowali w Morpho Labs przez Binance Labs. Wtedy wielu ludzi tego nie zauważyło, ale teraz, patrząc wstecz, to była wielka długoterminowa strategia: najpierw inwestować w projekt, czekać, aż projekt znajdzie się w pierwszej trójce w swojej dziedzinie, a następnie osobiście wprowadzić token na giełdę i przeprowadzić airdrop, zamykając krąg od 0 do 1.

Przypomniało mi to czasy, gdy Binance uruchomił BNB Chain w 2021 roku; również najpierw zainwestowali w wiele projektów, a następnie przenieśli ruch do nich, a na końcu cała ekosystem stał się ich. Tym razem nie pozwolili Morpho na BNB Chain (przynajmniej na razie nie), ale bezpośrednio skierowali użytkowników CeFi do Morpho na Ethereum/Base, ta operacja... naprawdę ma coś w sobie.

Najciekawszym zjawiskiem obecnie jest to, że wiele osób, które weszły z Binance, pierwszy raz odkrywa: „Wow, pożyczki można robić w ten sposób?” Ktoś, kto pierwotnie miał 5% rocznej stopy zwrotu na USDT w Binance Earn, przenosi się do Morpho, wrzucając USDT do vaultu sUSDe Ethena i widzi roczną stopę zwrotu 18-25%, jest totalnie zszokowany. Potem zaczyna intensywnie badać vaulty, kuratorów, modele IRM (model stóp procentowych), a po miesiącu nie potrafi już wrócić.

To jest najinteligentniejsza rzecz, jaką robi Binance - nie zamykają użytkowników w CeFi, ale podnoszą ich do poziomu rdzennego DeFi, a następnie czekają, aż się przyzwyczają, a potem powoli przenoszą lub kopiują niektóre popularne vaulty Morpho na BNB Chain, a wtedy prawdziwa wiosna DeFi na BNB rzeczywiście nadejdzie.

Rozmawiałem z kilkoma znajomymi, którzy pracują nad vaultami instytucjonalnymi, ich aktualna strategia jest bardzo agresywna: kupują BTC na Binance → pakują w cbBTC → wrzucają do vaultu cbBTC w Morpho → pożyczają USDC w obiegu → a potem kupują więcej BTC; rzeczywisty koszt kapitału można zredukować do 2-3%, a rentowność osiąga 8-10%. Ta strategia nie działa na Aave, ponieważ fragmentacja płynności jest zbyt poważna, ale na Morpho, dzięki izolowanemu rynkowi i profesjonalnym kuratorom, efektywność osiąga szczyt.

Mówiąc wprost, to, co teraz robi Morpho, to ewolucja idei „automatyzacji optymalnych zysków” z 2021 roku, w infrastrukturę, która pozwala każdemu tworzyć rynek optymalnych zysków. A Binance tym razem w zasadzie pomógł Morpho przejść drogę, której Yearn nie zdołał przejść (głęboko integrując CeFi).

Na rynku panuje pogląd, że Aave to Apple w świecie pożyczek, najbardziej rozwinięty ekosystem, ale staje się coraz bardziej biurokratyczny; Morpho bardziej przypomina Androida, jest fragmentaryczny, ale efektywność jest eksplodująca, a doświadczenie dewelopera jest niesamowicie gładkie. Osobiście bardziej wierzę w ten drugi, ponieważ w czasie hossy ludzie nie potrzebują bezpieczeństwa, tylko zysków, a Morpho osiągnęło to w maksymalnym stopniu.

W krótkim okresie token MORPHO może mieć zmienność z powodu airdropu i debiutu giełdowego, ale w średnim i długim okresie, dopóki Morpho nadal utrzymuje pozycję „najbardziej intensywnego protokołu pożyczkowego” (obecnie nie widzę konkurencji), wartość przechwytywana przez token będzie coraz bardziej szokująca. W końcu teraz opłaty zarządzające zarobione przez kuratorów vaultów, różnice w oprocentowaniu samego protokołu, przyszłe potencjalne dywidendy... wszystko to wróci do rąk posiadaczy MORPHO.

Na koniec szczerze powiem: Binance tym razem nie pomaga Morpho, a pomaga sobie. Ciasto DeFi w pożyczkach zostało na nowo podzielone, a oni w najprostszy i najskuteczniejszy sposób zdobyli największy kawałek.

Prawdziwymi zwycięzcami są ci, którzy wcześnie stakowali BNB, aby zdobyć airdropy, a teraz krążą w Morpho. Mogą pić sok kokosowy na jakiejś wyspie, patrząc na swoje portfele, które automatycznie rosną, z szerokim uśmiechem na twarzy.

A my? Wciąż wahamy się, czy wyciągnąć USDT z Binance, aby pobawić się w Morpho.

Już to zgłosiłem, a ty?