Wall Street wiwatowało. Detaliczni inwestorzy wpadli. Prawie nikt nie przeczytał dokumentów.
Trzeci kwartał Nvidii był ogromny:
• 57 miliardów dolarów przychodu — wzrost o 112% rok do roku
• Akcje wzrosły o 3%, dodając 131 miliardów dolarów w ciągu jednego dnia
Jednak dokumenty SEC opowiadają zupełnie inną historię.
---
CZARNY DÓŁ W WYSOKOŚCI 112 MILIARDÓW DOLARÓW
Od 2018 roku Nvidia wyprodukowała 188 miliardów dolarów w gotówce.
Akcjonariusze zobaczyli 92 miliardy dolarów z tego.
Pozostałe 112 miliardów dolarów?
Zniknęło — wchłonięte przez rekompensatę akcji dla pracowników.
Jeszcze gorzej:
Nvidia odkupiła akcje po średniej cenie 2,394 dolarów, a następnie wyemitowała 47 milionów nowych akcji dla insiderów.
Akcjonariusze zapłacili. Insiderzy wygrali.
Detaliści zostali rozcieńczeni.
---
MARGINESY PĘKAJĄ
Marże brutto spadły z 74.6% → 73.4% w jednym kwartale.
Pierwszy spadek od 2022 roku.
To podczas tzw. „szalonego popytu” i „500 miliardów dolarów zamówień.”
Kiedy monopol traci marżę podczas niedoboru, to już nie jest niedobór — to konkurencja.
---
MATEMATYKA ENERGETYCZNA NIE DZIAŁA
AI nie tylko napotyka konkurencję.
Napotyka na fizykę.
• Stany Zjednoczone dodają ~45GW mocy rocznie
• Popyt na AI do 2030 roku: 250–350GW
• Niedobór: 120–180GW
To jest 5× skala Projektu Manhattan… w pięć lat.
Niemożliwe.
Turbiny gazowe? Wyprzedane do 2030 roku.
Energia jądrowa? Nie skalują się co najmniej do 2035 roku.
Nvidia może dostarczyć chipy.
Ale Ameryka nie ma wystarczająco energii, aby je uruchomić.
Koszty energii rosną o 40% rocznie.
Do 2027 roku koszty energii przekroczą koszty chipów.
Kiedy energia staje się wąskim gardłem, model AI łamie się.
---
MĄDRE PIENIĄDZE JUŻ ODESZŁY
SoftBank wyprzedał 5.8 miliarda dolarów przed wynikami.
Peter Thiel opuścił swoją całą pozycję — 40% swojego funduszu.
Odeszli przed pompowaniem 131 miliardów dolarów.
Nie dzwonią na górze...
ale czasami wyjścia mówią głośniej niż wykresy.
---
SYGNAŁ ROTACJI
Reakcja rynku była stonowana:
• S&P: +0.53%
• Nasdaq: +0.03%
• Bitcoin: 91,234 dolarów, odłączenie od technologii
Korelacja: 0.64 → 0.41
Rotacja właśnie się zaczęła.
---
PRAWDA DO ZAPAMIĘTANIA
Centralizowana AI uderza w twardą ścianę mocy do 2027–2028.
Kiedy elektryczność jest droższa niż GPU, ekonomia się zmienia.
Zdecentralizowanie wygrywa:
• Otwarte modele dogonią do połowy 2026 roku
• Rozproszona obliczenia są 12× bardziej efektywne energetycznie
• Koszty energii stają się lokalne, a nie korporacyjne
Transfer wewnętrzny w wysokości 112 miliardów dolarów, erozja marży i nadchodzący kryzys energetyczny?
Nic z tego nie jest wliczone w cenę.
Następna fala nie będzie zcentralizowaną AI.
Będą to zdecentralizowane łańcuchy obliczeniowe.
A Bitcoin już sygnalizuje rotację.
