Bitcoin przekroczył 100,000 $ po raz pierwszy pod koniec 2024 roku, osiągnął rekord powyżej 126,000 $ do października 2025 roku i od tego czasu stracił niemal połowę tego zysku - pozostawiając rynek w dyskusji, czy najgorsze już minęło, czy jeszcze przed nami.
Kluczowe wnioski:
Bitcoin handluje w okolicach 77,000 $, ostro odrzucony od 200-dniowej średniej kroczącej na poziomie 82,000-83,000 $.
ETFy spotowe odnotowały 2,26 miliarda $ netto wypływów w ciągu dwóch tygodni, co sygnalizuje zanik instytucjonalnego apetytu.
Stawki finansowania wiecznych swapów są na minusie przez 81 dni z rzędu - traderzy są wyjątkowo niedźwiedzi nawet na tych poziomach cenowych.
Dane on-chain pokazują, że sprzedawcy historycznie wyczerpują się na poziomie 60 000 dolarów, gdzie 10,6 miliona BTC wchodzi w strefę netto straty.
Bitcoin od tygodni porusza się bokiem w przedziale 75 000-80 000 dolarów, uwięziony poniżej 200-dniowej średniej kroczącej na poziomie 82 000-83 000 dolarów - strefy, w której duża część nabywców ETFów instytucjonalnych znajduje się na zerze, a gdzie presja sprzedażowa regularnie się pojawia. Aktywo straciło około 40% od październikowego szczytu 2025 roku na poziomie 126 000 dolarów, zanim znalazło dno na 60 000 dolarów na początku lutego 2026 roku. Od tego czasu odbicie było powolne, nieprzekonujące i dwukrotnie odrzucone przy tym samym suficie. Pytanie, które teraz dzieli traderów, analityków i instytucje, jest proste, ale nie dające się odpowiedzieć z pewnością: czy 60 000 dolarów to definitywne dno cyklu, czy rynek buduje się w kierunku jednej ostatniej kapitulacji?
Nieukończone sprawy na poziomie 60 000 dolarów
Z technicznego punktu widzenia, wykres nie daje wielu pocieszeń bykom. Michaël van de Poppe, jeden z bardziej rozpoznawalnych analityków technicznych w przestrzeni kryptowalut, wskazał, że Bitcoin stracił krytyczną strefę wsparcia na poziomie 75 000-76 000 dolarów, zauważając, że 76 600 dolarów musi utrzymać się jako baza, aby jakikolwiek znaczący impet wzrostowy mógł się zbudować. Przy obecnej wartości Bitcoina w okolicach 77 000 dolarów, ten poziom jest testowany, a nie potwierdzony, a 200-dniowa średnia krocząca spada od końca kwietnia - każda próba przebicia się przez nią kończyła się agresywną sprzedażą.
Gareth Solloway, analityk techniczny z długim doświadczeniem zarówno na rynku akcji, jak i kryptowalut, identyfikuje poziom 81 000-85 000 dolarów jako ciężką strefę oporu, która wymaga czystego, potwierdzonego przebicia, zanim cokolwiek się zmieni strukturalnie. Jego analiza obecnej sytuacji jest prosta: albo Bitcoin spada niżej z minimalnym celem 60 000 dolarów, albo przebija wznoszący się kanał w okolicach 84 000 dolarów, otwierając drogę do styczniowego szczytu na poziomie 97 000 dolarów. Dopóki jeden z tych scenariuszy nie zostanie spełniony z przekonaniem, mówi, że jest w trybie "czekaj i obserwuj".
Dane instytucjonalne nadają ciężar stronie niedźwiedzi. Spot Bitcoin ETF straciły 2,26 miliarda dolarów w netto wypływach w ciągu ostatnich dwóch tygodni, według K33 Research. Ich analiza pokazuje, że sprzedaż skoncentrowana jest w okolicach poziomu 82 000-83 000 dolarów - średni koszt nabycia dla dużej grupy uczestników instytucjonalnych. W praktyce, znaczna grupa graczy wykorzystała rajd do wyjścia na zero, zamiast zwiększać ekspozycję, co mówi coś o przekonaniu stojącym za tą odbudową.
Makro tło nie pomaga. Kevin Warsh, nowy przewodniczący Rezerwy Federalnej, był głośny w kwestii niezależności banku centralnego i traktowania inflacji jako głównego mandatu. Rynki, które zakładały serię obniżek stóp w jego kadencji, teraz wycofują te oczekiwania. Najnowsze protokoły FOMC ujawniły wewnętrzne dyskusje na temat potencjalnych podwyżek stóp, jeśli inflacja pozostanie powyżej celu - a wyższe stopy oznaczają silniejszego dolara, zaostrzenie płynności i mniejszą tolerancję na aktywa ryzykowne. Cokolwiek mówi narracja "cyfrowego złota", Bitcoin nadal handluje jak aktywo ryzykowne, gdy instytucjonalne pozycjonowanie faktycznie się zmienia.
Warto również zauważyć lukę wydajności. Nasdaq wzrósł o około 30% od marcowych minimów, jednak Bitcoin znacznie za nim pozostaje. Historycznie, gdy indeks technologiczny notuje taki wzrost, kryptowaluty tendencjonalnie podwajają lub potrajają ruch, a altcoiny robią jeszcze więcej. Nic z tego się nie wydarzyło, a niedowydajność to punkt danych, który warto obserwować.
Dlaczego stare zasady już nie obowiązują
Kontrargument opiera się na danych, które są trudniejsze do zignorowania. 19 maja K33 Research opublikowało analizę, w której Vetle Lunde udokumentował 81 kolejnych dni negatywnych stawek finansowania swapów na Bitcoin - blisko rekordowej liczby. Mówiąc krótko, traderzy obstawiali przeciwko Bitcoinowi przez niemal trzy miesiące z rzędu, nawet gdy ceny nie były w pobliżu minimów. To jest strukturalnie dziwne. W typowych cyklach niedźwiedzi, shorty są wypłukiwane znacznie wcześniej, zanim utworzy się jakiekolwiek realne dno, a rynek spada bez poduszki pod nim. Tutaj, jakikolwiek ruch w kierunku 60 000 dolarów wywołałby falę wymuszonego pokrywania shortów, co mechanicznie spowolniłoby spadek i ograniczyłoby, jak daleko cena może spaść.
K33 mimo to umieszcza swoje podstawowe założenie po drugiej stronie tej argumentacji. Firma postrzega lutowy dołek na poziomie 60 000 dolarów jako maksymalne cofnięcie w tym cyklu, przy czym Vetle Lunde, szef badań w firmie, zauważa, że "mniej agresywny rynek byków w 2025 roku przygotowuje grunt pod bardziej umiarkowany rynek niedźwiedzi w 2026 roku" - co oznacza, że szkody zostały już wyrządzone, a to, co następuje, to odbudowa, a nie kolejny spadek.
Na obu poprzednich majorowych dnach cyklu - lutym 2019 i styczniu 2022 - aktywność sprzedażowa wygasła dokładnie w momencie, gdy 10,6 miliona krążącego Bitcoina znajdowało się w strefie netto straty. Kiedy Bitcoin dotknął 60 000 dolarów 5 lutego 2026 roku, ta liczba wyniosła 9,93 miliona BTC. Jeśli cena wróci do 60 000 dolarów teraz, matematyka przynosi tę liczbę z powrotem do historycznego progu wyczerpania - poziomu, w którym sprzedawcy konsekwentnie przestawali sprzedawać.
Michael Saylor, którego firma Strategy pozostaje największym korporacyjnym posiadaczem Bitcoina, opisał obecne środowisko cenowe jako "fazę wiosenną" cyklu - po październikowym szczycie blisko 125 000 dolarów i lutowym dołku na poziomie 60 000 dolarów. Jego argumentacja opiera się na tym, że rynek kredytowy obecnie absorbuje każdy Bitcoin, który produkują górnicy, a ta dynamika utrzymuje się niezależnie od krótkoterminowych wahań cen. Cathie Wood również ostatnio się wypowiedziała, argumentując, że rynek już osiągnął dno - aby uzyskać pełniejsze zrozumienie jej poglądu na czteroletni cykl i to, dokąd widzi Bitcoin, przeczytaj nasz artykuł "Cathie Wood: Bitcoin Osiągnął Dno, A Czteroletni Cykl Wygasa."
Gdzie stoimy
Techniczne odrzucenie na poziomie 82 000-83 000 dolarów, wypływy ETF i rozbieżności z Nasdaq wskazują na rynek, który jeszcze nie zakończył trawienia szkód po październikowym szczycie. Równocześnie 81 dni negatywnych stawek finansowania i historycznie wiarygodny wskaźnik wyczerpania on-chain na poziomie 60 000 dolarów sugerują, że dno nie jest tak kruche, jak się wydaje. Następny znaczący ruch - czy to potwierdzone przebicie powyżej 84 000 dolarów w kierunku 97 000 dolarów, czy retest lutowego dołka - lepiej odpowie na to pytanie niż jakikolwiek analityk obecnie. Do tego czasu, poziom 60 000 dolarów pozostaje na mapie.