Tydzień od 18 do 22 maja przyniósł wyraźny podział kierunkowy w amerykańskich ETF-ach kryptowalutowych. Bitcoin i Ethereum doświadczyły stałych odpływów na co dzień przez wszystkie pięć sesji.
Kluczowe punkty
BTC Spot ETF: -$1.256B przez pięć dni, szczytowy odpływ -$648.64M 18 maja.
ETH Spot ETF: -$216M przez pięć dni, odpływy spowalniają do -$6.67M do 22 maja.
XRP Spot ETF: +$22.03M przez pięć dni, napływy przyspieszają z $750K do $9.47M.
SOL Spot ETF: +$13.58M przez cztery widoczne dni, $0.00 netto 20 maja.
Odpływy z ETF-a Bitcoin spowolniły z -$648.64M 18 maja do -$70.47M 20 maja, a następnie ustabilizowały się w okolicach -$100M przez ostatnie dwa dni tygodnia, co opisuje wydarzenie sprzedażowe, które osiągnęło szczyt wcześnie i uległo normalizacji, a nie przyspieszeniu, co stanowi strukturalnie inny wzór niż trwały wyjście instytucjonalne.
Figura z 18 maja wynosząca -$648.64M była największym jednorazowym ruchem w ciągu tygodnia w obu kierunkach. Do 22 maja dzienny odpływ skurczył się do -$105.19M. Presja sprzedażowa nie wzrosła: uwolniła się i ustabilizowała.
Odpływy z ETF Ethereum podążały za tym samym wzorem spowolnienia: -$86.31M 18 maja, codziennie malejąc do -$6.67M 22 maja. Wartość ETH z 22 maja jest najmniejsza w widocznym zakresie, co sugeruje, że presja sprzedażowa na ETF ETH zbliżała się do wyczerpania pod koniec tygodnia.
Co nowe produkty zrobiły w te same dni
Z danych SoSoValue wynika, że napływy do ETF XRP przyspieszyły z $750K 18 maja do $9.47M 22 maja przez pięć kolejnych pozytywnych dni, podczas gdy cena XRP pozostawała pod presją, co oznacza, że instytucjonalni nabywcy ETF zwiększali swoje alokacje do XRP, gdy cena, po której kupowali, malała. ETF XRP generował pozytywny przepływ netto każdego dnia tygodnia, a największy napływ miał miejsce 22 maja, kiedy ETF Bitcoin nadal krwawił -$105.19M.
ETF SOL wygenerował pozytywne napływy przez cztery z pięciu dni, a 20 maja odnotowano dokładnie $0.00 netto. Napływ w wysokości $5.94M 22 maja był największą jednorazową figurą w widocznym zakresie. Zarówno ETF XRP, jak i SOL przyciągały kapitał w te same dni, kiedy ETF BTC i ETH go traciły.
Co tak naprawdę oznacza asymetria
Skumulowany odpływ BTC i ETH wynoszący około $1.47 miliarda w porównaniu do skumulowanego napływu XRP i SOL wynoszącego około $35.6 miliona opisuje tydzień, w którym kierunkowa dywergencja między starymi a nowymi produktami ETF jest wyraźna, ale asymetria skali sprawia, że narracja o rotacji jest niepełna: nowe produkty wchłonęły mniej niż 2.5% tego, co straciły starsze produkty. To nie jest rotacja instytucjonalna w tradycyjnym sensie, gdzie kapitał przesuwający się z jednego produktu przechodzi do drugiego. To instytucjonalna sprzedaż BTC i ETH na skali, której nowe produkty jeszcze nie są wystarczająco duże, by wchłonąć.
Spowolnienie odpływów BTC i ETH w ciągu tygodnia to figura, którą warto obserwować w nadchodzących sesjach. Jeśli 18 maja był dniem szczytowym odpływów, a trend będzie kontynuowany w kierunku mniejszych dziennych negatywów, całkowity odpływ za maj będzie wyglądał znacznie inaczej, niż sugerowałby wskaźnik z 18 maja. Jeśli odpływy znowu przyspieszą powyżej -$300M dziennie, stabilizacja była tymczasowa, a zdarzenie sprzedażowe ma jeszcze sporo do zrobienia.