W dzisiejszych wiadomościach Bitcoinowych, Strategia wstrzymała zakupy BTC w tym tygodniu, aby odkupić obligacje o wartości nominalnej 1,5 miliarda dolarów z 0% kuponem, które wygasają w 2029 roku, za około 1,38 miliarda dolarów w gotówce. Michael Saylor potwierdził to osobiście na X jednym zdaniem: „W tym tygodniu kupiliśmy obligacje, a nie bitcoiny. ₿itVac się ładował.”
To już nie jest maszyna do jednowymiarowej akumulacji. Strategia teraz aktywnie zarządza swoją strukturą kapitałową, spłacając długi po zniżkach, recyklingując moce produkcyjne i integrując instrumenty skarbowe USA jako źródło generujące zyski. Firma, która zapoczątkowała akumulację Bitcoina w sektorze korporacyjnym, ewoluuje w coś bliższego makro pojazdowi carry trade.
Noga zysku z obligacji skarbowych może działać
Mechanika jest prosta, z Strategią pozyskującą kapitał poprzez sprzedaż akcji, obligacje zamienne i wieczyste akcje preferencyjne jak STRC. Część kapitału jest lokowana w krótkoterminowe obligacje skarbowe USA i instrumenty rynku pieniężnego, generując zysk, podczas gdy ocenia się warunki akumulacji BTC.
Ten zysk staje się "bezpieczną nogą" makro barbell, ponieważ obligacje skarbowe generują przepływ gotówki, który może obsługiwać dywidendy na STRC, fundować oportunistyczne wykupy zniżkowych obligacji zamiennych i ostatecznie recyklingować na zakupy BTC, gdy moment będzie odpowiedni.
Logika Carry Trade tutaj jest taka, że Strategia pożycza lub emituje po ultra-niskim koszcie (0% kuponu na obligacjach z 2029 roku, stałe dywidendy na STRC) i zarabia na różnicy w porównaniu do zwrotów z obligacji skarbowych oraz wzrostu BTC.
Odkup obligacji o wartości 1,38 miliarda dolarów w tym tygodniu jest bezpośrednim wyrazem tej logiki. Strategia spłaca długi po zniżce w stosunku do wartości nominalnej (1,38 miliarda dolarów gotówki za 1,5 miliarda dolarów wartości nominalnej), co natychmiast poprawia jej bilans, zmniejsza przyszłą rozcieńczenie akcji (mniej obligacji oznacza mniej potencjalnych zdarzeń konwersji na kapitał MSTR) i zwiększa liczbę Bitcoinów na akcję dla obecnych posiadaczy.
Strategia obecnie posiada 843,738 BTC, wartą 65,25 miliarda dolarów, przy koszcie nabycia 63,88 miliarda dolarów, co daje około 1,50 miliarda dolarów niezrealizowanego zysku. Żaden Bitcoin nie został sprzedany, aby sfinansować to odkupienie obligacji. BitVac, jak to określa Saylor, ładował się. Nie jest likwidowany.
Bitcoin News Dzisiaj: Co robi struktura Carry Trade z profilem ryzyka MSTR
MSTR nie jest już czystym proxy dla Bitcoina. To jest instrument warstwowy: ekspozycja na cenę BTC nałożona na wrażliwość na stopy procentowe nałożoną na zmienność kapitałową. Instytucjonalne biura muszą teraz modelować trzy zmienne jednocześnie, co zmienia sposób, w jaki akcje zachowują się w różnych reżimach makroekonomicznych.
Najwyraźniejszym ryzykiem strukturalnym jest okno płynności w 2028 roku. Strategia posiada około 3 miliardów dolarów w obligacjach zamiennych z prawem do wykupu, które pozwalają posiadaczom żądać spłaty gotówkowej od czerwca 2028 roku. Jeśli rynki kapitałowe będą zamknięte lub MSTR będzie się słabo handlować w porównaniu do cen konwersji, te zobowiązania mogą wymusić sprzedaż Bitcoinów w najgorszym możliwym momencie. Dlatego Strategia obecnie spłaca długi, gdy jest na zniżce, zanim otworzy się okno wykupu.
#HassettOilDropFedRateCutRoom #NEARMarketCapExceedsThreeBillion #CapitalShiftsFromBTCEthToHYPEXRP #BTC