Współzałożyciel Bankless, David Hoffman, ten, który przez sześć lat pisał "Niech żyje Ethereum", wyczyścił swoje pozycje. Sprzedał wszystkie ETH, a nawet swoją CryptoPunk, z którą był związany przez lata, zamieniając wszystko na Zcash.
Zobacz to posunięcie. Założyciel największej platformy do dyskusji o Ethereum zagłosował nogami.
Jeszcze bardziej szokujące jest to, że w maju Ethereum Foundation opuściło pięciu kluczowych badaczy. Carl Beek z warstwy konsensusu pracował przez 7 lat, był zaangażowany w architekturę beacon chain; Julian Ma, odpowiedzialny za projektowanie mechanizmów, prowadził zasady szybkiej weryfikacji w 13 sekund; dwóch liderów grupy protokołów, Barnabé Monnot i Tim Beiko, również odeszło. Nawet współwykonawczy dyrektor Tomasz Stańczak, który był na stanowisku mniej niż rok, też zniknął.
Warstwa konsensusu, projektowanie mechanizmów, koordynacja społeczności - trzy centralne punkty krwawią jednocześnie.
Kurs ETH/BTC spadł do 0.02835, co jest najniższym poziomem od lipca 2025 roku. Od sierpnia 2025 roku spadł z 0.04324, co daje łącznie ponad 35% retracement.
Szczerze mówiąc, ostatni raz widziałem taki upadek pewności, gdy Luna wybuchła.
Trzy pęknięcia, każde z nich krytyczne.
Pierwszy punkt: Zarządzanie się załamało.
W marcu 2026 roku fundacja zorganizowała wewnętrzny program nazwany CROPs, gdzie chodziło o odporność na cenzurę, otwartość, prywatność, bezpieczeństwo - brzmi sensownie. Problem polega na wykonaniu - podobno wymaga to, aby wszyscy pracownicy formalnie podpisali, jeśli nie podpiszą, muszą odejść. Były członek fundacji Hudson Jameson powiedział wprost: wprowadzenie "przymusowego rozwiązania umowy" w zespole akademickim dążącym do autonomii z pewnością wywoła reakcję.
Szczerze mówiąc, takie działania w projektach Web3, to nic dziwnego, że społeczność wybucha.
Drugi punkt: Model ekonomiczny się załamał.
Aktualizacja Dencun obniżyła koszty L2 dramatycznie. Brzmi to jak dobra wiadomość, prawda? Ale cena, jaką za to płacimy, to spadek przychodów z opłat L1. W Q1 2024 Base zapłaciło głównej sieci Ethereum około 9.34 miliona dolarów, a po aktualizacji w Q2 spadło do kilkuset tysięcy, a w Q3 zostały tylko kilka tysięcy.
Jeden kwartał załamał się w ponad 90%.
Analityk @0xBreadGuy użył słowa "pasożyt" do opisania obecnego modelu ekonomicznego L2: wykorzystują bezpieczeństwo głównej sieci, zatrzymują koszty wykonania i MEV dla siebie, degradując główną sieć do taniego medium pamięci. Trudne słowa, ale prawdziwe. Ostatnio, gdy rozmawiałem o tym w grupie, kilku przyjaciół powiedziało, że "już wcześniej czuli, że coś jest nie tak".
Oczywiście są też inne głosy. Tim Robinson z Blueyard obliczył, że jeśli w przyszłości specyfikacja Blobów wzrośnie z 125KB do 16MB, główna sieć może osiągnąć 10000 TPS, a każdego roku zdoła zniszczyć 6.5% krążącej podaży. Niskie marże, ale wysoka sprzedaż.
Która opcja się sprawdzi? Mówiąc wprost, zależy to od tego, czy L2 będzie chciał zostać.
Trzeci punkt: Wiara została zniszczona.
Hoffman wyraźnie powiedział: on i Vitalik mają "nie do pogodzenia podziały ideologiczne" co do ostatecznej roli Ethereum.
Vitalik powiedział, że Ethereum nie powinno dążyć do finansowego premium, powinno być "mechanizmem równoważącym" globalną władzę. Hoffman stwierdził, że ETH musi mieć silny ekonomiczny premium, aby cena aktywów mogła wspierać bezpieczeństwo sieci; obojętność kierownictwa wobec ceny osłabia kluczowe filary.
Ktoś chce spełnić marzenia, ktoś inny chce wygrać rynek.
To nie jest spór o wzrosty czy spadki, to spór o definicję. Po której stronie stoisz, decyduje o twojej ocenie przyszłości ETH.
Ethereum ratuje się, ale czy to wystarczy?
Szczerze mówiąc, Ethereum nie leży i nie czeka na śmierć.
Vitalik publicznie wyjaśnił, że fundacja kontroluje tylko 0.16% krążącej podaży ETH, w porównaniu do nowych fundacji L1, które kontrolują od 10% do 50%, co rzeczywiście jest powściągliwe. Obiecał, że fundacja będzie robić "mniejszą łódź" w przyszłości, aby zmniejszyć presję sprzedażową. W maju 2026 roku wycofano z Lido 21,200 ETH, aby ponownie dostosować ekspozycję na stawkę.
Na poziomie protokołu, aktualizacja Pectra została wprowadzona w maju 2025 roku, 11 EIP. EIP-7702 umożliwia zwykłym kontom tymczasowe załadowanie kodu smart contractu, co stanowi istotny krok w kierunku abstrakcji konta. EIP-7251 zwiększa maksymalną efektywną stawkę pojedynczego walidatora z 32 ETH do 2048 ETH. EIP-7691 zwiększa docelową liczbę Blobów z 3 do 6, co daje L2 więcej przestrzeni na przetwarzanie danych.
Technicznie rzeczywiście nastąpił postęp, ale rynek nie czeka na nikogo.
Najbardziej zaskoczyło mnie ostatnie samoocena Vitalika. Przyznał, że Ethereum przez ostatnie lata przegapiło prawdziwe pole bitwy - narzędzia do ochrony prywatności danych i wolności słowa to Starlink, otwarte modele, Signal, a nie ETH. Zaproponował nową rolę "technologii schronienia", przywracając Ethereum z finansowego piaskownicy do społecznej infrastruktury.
To przemyślenie jest dość surowe. Ale pokazuje też jeden problem: Ethereum sam nie wie, co tak naprawdę chce robić.
Co teraz zrobić?
Opinie na rynku są bardzo wyraźne.
Optymiści są zdania, że Pectra działa płynnie, abstrakcja konta zyskuje na popularności, a L2, biorąc pod uwagę kwestie bezpieczeństwa, decyduje się pozostać na głównej sieci, co ponownie zwiększa efekty skali i mechanizm spalania L1.
Pesymiści uważają, że różnice w zyskach z L2 się pogłębiają, a wszyscy uciekają do Celestia i EigenDA, opłaty na głównej sieci spadły do zera; Solana stabilizuje się w obszarze RWA i detalicznym dzięki 150-milisekundowej finalizacji.
Jest jeden wskaźnik, na który trzeba zwrócić uwagę: Saldo pożyczek RWA Solany w Q1 wzrosło do 1.23 miliarda dolarów, co oznacza 115% wzrostu w kwartale, podczas gdy Ethereum to 1.13 miliarda. Po raz pierwszy Ethereum zostało wyprzedzone w pożyczkach RWA. Ponadto 43.7% aktywów RWA na łańcuchu Solany jest zintegrowanych w protokołach DeFi, podczas gdy Ethereum ma tylko 6.1%.
Ta różnica, szczerze mówiąc, jest trochę bolesna.
Osobiście śledzę trzy wskaźniki: kierunek przepływu opłat z L2 do głównej sieci, nasycenie Blob głównej sieci oraz postęp w standaryzacji doświadczeń cross-chain. Te trzy liczby są bardziej wiarygodne niż prognozy jakiegokolwiek analityka.
Czy Ethereum ma być schronieniem do weryfikacji władzy, czy też ma być dominującym imperium finansowym - sam nie jest jeszcze tego pewien. Ale zanim to wyjaśni, rynek nie będzie na nie czekał.
To jest moja osobista opinia, nie stanowi porady inwestycyjnej.