Cześć, bracia, tu B-go, dzisiaj kontynuujemy naszą drogę po amerykańskim rynku akcji. Dziś zajmiemy się Fedem, na który również często zwracamy uwagę podczas handlu kryptowalutami. Jak Fed wpływa na rynek akcji? Jak to rozpoznać, czy wpływ jest pozytywny, czy negatywny? Bez zbędnych ceregieli, do dzieła!
Amerykański rynek akcji oczywiście podlega wpływom wyników firm, narracji o AI, geopolityki i nastrojów rynkowych, ale jeśli musimy wskazać jeden najważniejszy "przełącznik", to jest to Fed.
Fed nie jest bezpośrednim kontrolerem wzrostów i spadków amerykańskiego rynku akcji, bardziej przypomina regulację temperatury, poziomu i ciśnienia w całym rynku finansowym. Temperatura to stopy procentowe, poziom to płynność, a ciśnienie to oczekiwania rynku dotyczące przyszłej gospodarki i inflacji. Gdy woda jest zbyt gorąca, inflacja łatwo wymknie się spod kontroli; gdy zbyt zimna, gospodarka może zgasnąć, a Fed kręci kurkiem gdzieś pomiędzy.
Fed wpływa na stopy bez ryzyka, koszty finansowania firm, płynność dolara, apetyt na ryzyko i modele wycen; niekoniecznie decyduje o tym, jak będzie wyglądał rynek w danym dniu, ale decyduje o „podstawowym środowisku”, które rynek wykorzystuje do wyceny akcji.
1. Cztery działania Fedu: podwyżki stóp, obniżki stóp, zmniejszenie bilansu, luzowanie.
1. Podwyżka stóp: sprawia, że pieniądze są droższe.
Podwyżka stóp to zwiększenie ceny kapitału. Kiedyś firmy mogły tanio pożyczać, konsumenci mieli tanie kredyty, a inwestorzy chętniej kupowali akcje. Teraz koszt pożyczek wzrasta, a firmy będą bardziej ostrożne w ekspansji, konsumenci mogą zredukować wydatki, a inwestorzy zauważą, że kupując amerykańskie obligacje lub fundusze pieniężne, również mogą uzyskać niezłe zyski, więc dlaczego mieliby podejmować ryzyko kupując akcje?
Presja podwyżek stóp na amerykański rynek akcji:
Wzrost kosztów finansowania dla firm, co ogranicza marże zysku.
Spadek apetytu na ryzyko wśród inwestorów, co sprawia, że wyceny akcji stają się niższe.
Wzrost rentowności obligacji sprawia, że akcje stają się mniej atrakcyjne.
Podwyżki stóp podnoszą stopy bez ryzyka, a także zwiększają stopę dyskontową dla aktywów ryzykownych; gdy stopa dyskontowa rośnie, przyszłe przepływy pieniężne obliczane na dziś tracą na wartości, co naturalnie osłabia wyceny.
2. Obniżenie stóp: sprawia, że pieniądze są tańsze.
Obniżenie stóp procentowych brzmi jak coś, co na pewno będzie dobre dla rynku akcji, ale trzeba to rozważyć w kontekście.
Jeśli inflacja spadła, a gospodarka jest w dobrym stanie, Fed zaczyna łagodnie obniżać stopy, co zazwyczaj jest kombinacją, którą rynek lubi; pieniądze stają się tańsze, presja na finansowanie dla firm spada, a apetyt na ryzyko inwestorów się poprawia, co sprawia, że akcje wzrostowe i technologiczne często są bardziej podekscytowane.
Ale jeśli gospodarka wyraźnie się pogarsza, stopa bezrobocia szybko rośnie, a system finansowy ma problemy, Fed może być zmuszony do nagłego obniżenia stóp, wtedy rynek na krótko niekoniecznie się ucieszy, ponieważ ostateczna podtekst tego obniżenia jest taki, że gospodarka może mieć problemy.
Dlatego oceniając obniżenie stóp, nie należy patrzeć tylko na to, czy "obniżono", ale także na to, "dlaczego obniżono". Obniżki prewencyjne są korzystne, a kryzysowe często prowadzą do paniki, a potem do odbudowy.
3. Zmniejszenie bilansu: powolne usuwanie wody z rynku.
Zmniejszenie bilansu to aspekt, który wiele osób łatwo ignoruje; nie jest to bezpośrednia podwyżka stóp, ale również wpływa na płynność rynku.
Fed wcześniej wprowadzał pieniądze do systemu finansowego przez zakup obligacji; bilans rósł coraz bardziej, a zmniejszenie bilansu oznacza, że obligacje, które wygasają, nie są już w pełni odnawiane, co sprawia, że bilans powoli się zmniejsza; można to zrozumieć jako: woda w zbiorniku przestaje być dodawana i nawet mało, ale zaczyna powoli wypływać.
Dla rynku zmniejszenie bilansu może mieć kilka skutków:
Zmniejszenie rezerw w systemie bankowym.
Spadek dostępnej płynności na rynku.
Osłabienie wsparcia dla wycen aktywów ryzykownych.
Zaostrzenie warunków finansowych, obniżenie nastrojów spekulacyjnych.
Zmniejszenie bilansu głównie wpływa na ilościową płynność, podczas gdy podwyżki stóp wpływają na cenową płynność; stopy to „cena pieniędzy”, a zmniejszenie bilansu to „poziom pieniędzy”.
4. Luzowanie: dostarczenie płynności rynkowi.
Luzowanie zwykle odnosi się do luzowania ilościowego, zwiększania bilansu, narzędzi płynności lub innych działań stymulacyjnych. Fed kupuje obligacje, wprowadzając rezerwy do systemu finansowego, co sprawia, że pieniądze na rynku są bardziej dostępne, a aktywa ryzykowne łatwiej są przeszacowywane.
Więcej pieniędzy sprawia, że ryby są bardziej aktywne; więcej pieniędzy na rynku sprawia, że rynek jest bardziej skłonny do podejmowania ryzyka.
Ale luzowanie nie jest panaceum; jeśli inflacja wciąż jest wysoka, Fed ma trudności z luzowaniem, ponieważ zbyt wiele pieniędzy może dalej podnieść ceny. Rynek naprawdę lubi, gdy jest „spadek inflacji + poprawa płynności + miękkie lądowanie gospodarcze”.
2. Jak interpretować CPI, PCE i dane z rynku pracy.
Wielu ludzi, gdy widzi dane, skupia się tylko na jednym wyniku: pozytywnym lub negatywnym. W rzeczywistości lepiej jest spojrzeć na te dane jako na wskaźnik Fedu.
1. CPI: najwrażliwszy wskaźnik inflacji na rynku.
CPI to wskaźnik cen konsumpcyjnych, który odzwierciedla zmiany cen w zakupach, wynajmie, podróżach, opiece zdrowotnej itp. Jego wpływ na rynek jest bezpośredni, ponieważ inwestorzy wykorzystują go do oceny, czy inflacja spada.
CPI powinno skupić się na trzech rzeczach:
Czy jest wyższa od oczekiwań rynku?
Czy rdzenna CPI spada?
Czy inflacja usług i inflacja mieszkaniowa nadal są wysoka?
Jeśli CPI jest wyższe od oczekiwań, rynek będzie obawiać się, że Fed utrzyma wysokie stopy, co może przycisnąć rynek akcji, rentowność obligacji i dolar mogą wzrosnąć. Odwrotnie, jeśli CPI jest niższe od oczekiwań, rynek postawi na szybsze obniżki stóp, a akcje wzrostowe mogą łatwo odbić.
2. PCE: preferowany wskaźnik inflacji Fedu.
PCE to również dane o inflacji, ale nie jest to dokładnie to samo co CPI. Mówiąc prosto, CPI bardziej przypomina „ceny, które konsumenci odczuwają bezpośrednio”, podczas gdy PCE jest bardziej jak „wskaźnik, który Fed wykorzystuje do badania ogólnych zmian w cenach konsumpcyjnych”.
Fed szczególnie zwraca uwagę na rdzenne PCE, czyli PCE bez żywności i energii, ponieważ ceny żywności i energii są zmienne, a rdzenne PCE lepiej odzwierciedla podstawowe trendy inflacyjne.
Waga PCE zmienia się w zależności od zachowań konsumentów, a jego zakres jest szerszy, dlatego Fed częściej traktuje go jako istotny wskaźnik do oceny, czy inflacja może utrzymać się na spadku.
3. Rynek pracy: sygnalizator elastyczności gospodarki.
Raport z rynku pracy koncentruje się na nowych miejscach pracy, stopie bezrobocia, tempie wzrostu płac i wskaźniku uczestnictwa w rynku pracy.
Dlaczego to jest ważne? Ponieważ zbyt silny rynek pracy może zwiększyć presję na wzrost płac, co może dalej podnieść inflację usług; zbyt słaby rynek pracy może sugerować, że gospodarka może wpaść w recesję. Najtrudniejsze dla Fedu jest to, aby jednocześnie kontrolować inflację i nie zniszczyć rynku pracy.
Patrząc na dane z rynku pracy, nie należy skupiać się tylko na liczbie nowych miejsc pracy. Lepiej zwrócić uwagę na:
Jak wygląda sytuacja z nowymi miejscami pracy?
Czy stopa bezrobocia nagle wzrosła?
Czy średnia płaca nadal rośnie w szybkim tempie?
Czy wskaźnik uczestnictwa w rynku pracy uległ poprawie?
Jeśli zatrudnienie jest silne, a płace również rosną, rynek może obawiać się opóźnienia w obniżkach stóp. Jeśli zatrudnienie spada, a presja płac maleje, może to być sygnał „miękkiego lądowania”, który rynek akcji lubi.
3. Dlaczego wysokie stopy tłumią wyceny akcji technologicznych.
Akcje technologiczne, zwłaszcza wzrostowe, mają największą wartość w przyszłości, a nie dziś.
Na przykład firma zajmująca się AI, chmurą obliczeniową, półprzewodnikami lub oprogramowaniem, może obecnie nie czerpać pełnych zysków, ale rynek wierzy, że w ciągu następnych kilku lat będzie rosła w szybkim tempie. W związku z tym inwestorzy są gotowi przyznać jej wysoką wycenę z wyprzedzeniem.
Pojawia się pytanie: czy przyszłe pieniądze są warte tyle, co dzisiaj, zależy to od stopy dyskontowej.
Jeśli dzisiaj stopy procentowe są bardzo niskie, przyszłe 100 zł wydaje się bardzo cenne, bo w tej chwili nie ma zbyt wielu miejsc o niskim ryzyku i wysokim zysku. Ale jeśli teraz inwestując w krótkoterminowe obligacje czy fundusze pieniężne można uzyskać niezłe zyski, to przyszłe 100 zł traci na atrakcyjności.
Akcje wzrostowe są aktywami o "dłuższym horyzoncie"; ich wycena jest bardziej wrażliwa na zmiany stopy dyskontowej. Im wyższe stopy, tym niższa wartość przyszłych przepływów pieniężnych przeliczanych na dzisiaj, co sprawia, że wskaźniki P/E, P/S i inne mnożniki wyceny są bardziej podatne na skurczenie.
To również powód, dla którego w warunkach wysokich stóp, rynek często preferuje:
Firmy z stabilnym przepływem gotówki.
Firmy o silnych zdolnościach do wypłaty dywidend.
Firmy z niskim zadłużeniem i wysoką pewnością zysków.
Firmy, których wycena nie jest już wysoka.
Firmy, które mają "wielkie historie, a zyski w przyszłości", będą bardziej narażone na uderzenia związane z rosnącymi stopami.
4. Połącz to wszystko: co naprawdę handluje na amerykańskim rynku akcji.
Na krótkoterminowym handlu na amerykańskim rynku akcji liczą się dane, a na dłuższym horyzoncie - zyski i płynność.
Gdy CPI i PCE spadają, a dane z rynku pracy łagodnie się obniżają, rynek myśli: inflacja jest pod kontrolą, Fed może obniżyć stopy, a środowisko płynności się poprawi, co pozwala na odbudowę wycen.
Gdy CPI i PCE odbijają, a dane z rynku pracy i płace są zbyt gorące, rynek może myśleć: inflacja jest wciąż wysoka, Fed może utrzymać wysokie stopy, co wymusi ponowne obniżenie wycen.
Dlatego można spojrzeć na amerykański rynek akcji w prosty sposób:
Wysoka inflacja decyduje o tym, czy Fed może poluzować politykę.
Silny rynek pracy decyduje o elastyczności gospodarki.
Wysokie stopy decydują o tym, czy wyceny są drogie.
Duża płynność decyduje o tym, czy rynek jest gotowy na podejmowanie ryzyka.
Dobre wyniki firm decydują o tym, czy wzrost może być trwały.
5. Jak inwestorzy mogą korzystać z tego zestawu ram.
Nie patrz tylko na same dane; zwróć uwagę na różnicę między danymi a oczekiwaniami; ceny rynkowe wcześniej odzwierciedlają oczekiwania, więc "niższe od oczekiwań" i "wyższe od oczekiwań" często są ważniejsze niż liczby bezwzględne.
Nie należy prostować obniżenia stóp procentowych do wzrostu rynku. Obniżenie stóp to lek, kluczowe jest, aby wiedzieć, czy pacjent ma tylko przeziębienie, czy już trafił na ostry dyżur.
Patrząc na akcje technologiczne, należy zwrócić uwagę zarówno na wzrost, jak i na stopy. Wysoki wzrost może zrekompensować presję ze strony wysokich stóp, ale jeśli oczekiwania wzrostu zostaną obniżone, a stopy będą wysokie, presja na wyceny będzie bardzo widoczna.
Patrząc na Fed, nie można słuchać tylko jednej wypowiedzi, ale trzeba dostrzegać całą logikę: inflacja, zatrudnienie, warunki finansowe, wzrost gospodarczy, oczekiwania rynku - to wszystko decyduje o ścieżce polityki.
Fed nie może zagwarantować wzrostu amerykańskiego rynku akcji, ani jego spadku; bardziej przypomina nawigację rynku, informując, co się dzieje na drodze i czy należy zwolnić.
Gratulacje, dotarłeś do końca! Teraz rozumiesz związek między Fedem a amerykańskim rynkiem akcji oraz ocenę kilku kluczowych danych pod kątem pozytywnym i negatywnym. Poziom umiejętności +1.
Jestem Bear, blogerem edukacyjnym w dziedzinie finansów/handlu w czasie rzeczywistym. Śledź mnie, aby nauczyć się więcej o handlu!