Nawet nowicjusze mogą zrozumieć: świat przechodzi przez proces kurczenia się płynności napędzany przez Japonię, co nie jest problemem specyficznym dla kryptowalut, ale strukturalną zmianą w przepływie globalnych funduszy.
W ciągu ostatnich 24 godzin rynek kryptowalut znacznie się skorygował:
$BTC spadł z 91 000 dolarów poniżej 86 000 dolarów
Ponad 600 milionów dolarów zostało zlikwidowanych w ciągu 24 godzin
Całkowita kapitalizacja rynku kryptowalut spadła o 144 miliardy dolarów
To nie jest problem wewnętrzny kryptowalut, ale globalna likwidność zmuszona do kurczenia się. Prawdziwe źródło pochodzi z Japonii.
Co się wydarzyło w Japonii?
Prezes Banku Japonii, Kazuo Ueda, wysłał jastrzębie sygnały, a rynek podniósł oczekiwania dotyczące podwyżki stóp procentowych 19 grudnia do 76%.
Wraz z tym następuje szereg gwałtownych reakcji:
Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych Japonii wzrosła do 1,84% (najwyższy poziom od 2008 roku)
Rentowność 2-letnich obligacji w Japonii osiągnęła najwyższy poziom od 2008 roku
Jen szybko się umacnia
Jedna z największych transakcji arbitrażowych na świecie — arbitraż jena (Yen Carry Trade) zaczyna przyspieszać zamknięcia pozycji
A wpływ tej sprawy jest znacznie głębszy, niż większość ludzi sobie wyobraża.
Po drugie, dlaczego podwyżka stóp procentowych w Japonii może pociągnąć świat w dół?
Powód jest tylko jeden:
Długoterminowa zerowa stopa procentowa w Japonii jest „tanim basenem kapitałowym” dla globalnych aktywów ryzykownych.
Od dziesięcioleci stopy procentowe w Japonii są bliskie 0, co oznacza, że pożyczanie jenów jest prawie bezkosztowe. Dlatego globalne instytucje powszechnie stosują tę samą strategię:
Pożycz jeny → Zamień na dolary → Zainwestuj w aktywa ryzykowne (akcje amerykańskie, obligacje, $BTC itd.).
To jest arbitraż jena.
Kiedy Japonia przez długi czas utrzymuje zerową stopę procentową, ta gra może trwać wiele lat.
Ale teraz Japonia nagle ma oczekiwania dotyczące podwyżki stóp.
Po trzecie, co oznacza podwyżka stóp w Japonii?
Jednym słowem:
Tanie pieniądze stały się drogie, wszystkie pozycje pożyczone w jenach muszą być de-lewarowane.
Kiedy stopy procentowe wzrastają z 0, koszty arbitrażu rosną, a pierwotnie zyskowne strategie stają się stratne.
W związku z tym globalny kapitał zaczyna być zmuszony do robienia trzech rzeczy:
Sprzedaj aktywa ryzykowne, które posiadasz
Zamień na dolary
Zamień ponownie dolary na jeny, aby spłacić kredyty
To jest de-lewarowanie, które przyniesie reakcję łańcuchową:
Aktywa ryzykowne spadają jednocześnie
Płynność szybko się kurczy
Zmienność wzrasta
Jen umacnia się z powodu napływu kapitału
Umocnienie jena znowu zmusza do zamknięcia większej liczby pozycji
Tworzy to coś w rodzaju „spirali śmierci”.
Po czwarte, dlaczego tym razem kryptowaluty spadają bardziej niż inne aktywa?
Ponieważ kryptowaluty są jedną z najbardziej wrażliwych klas aktywów w globalnym ryzyku:
Wysoki współczynnik dźwigni
Płynność stosunkowo skoncentrowana
Duża ilość kapitału instytucjonalnego związana z arbitrażem
Kiedy świat zacznie de-lewarować, rynek kryptowalut będzie jednym z pierwszych aktywów, które zostaną sprzedane.
BTC spadł z 91k do 86k, a likwidacja przekroczyła 600 milionów dolarów, co jest typowym wynikiem przymusowego zamknięcia pozycji.
Po piąte, to nie jest problem rynku kryptowalut, ale problem globalny
Ta zmienność nie jest spowodowana „negatywnymi informacjami o kryptowalutach”, ale:
Japonia sprawia, że globalny dźwignia zaczyna się kurczyć.
Podwyżka stóp w Japonii → Umocnienie jena
Umocnienie jena → Zamknięcia arbitrażowe
Zamknięcia → Sprzedaż globalnych aktywów ryzykownych
Sprzedaż → Zmniejszenie płynności
Zmniejszenie płynności → Rynki osłabiają się równolegle
Ta logika można całkowicie porównać z mechanizmem likwidacji w DeFi, tylko że skala jest przeniesiona do rzeczywistego świata.
Po szóste, jak widzisz przyszłość?
Jeśli Japonia rzeczywiście podniesie stopy procentowe 19 grudnia:
Globalne aktywa ryzykowne wciąż znajdują się w stresującym środowisku
Zmienność rynku kryptowalut nie zakończy się od razu
Jen może kontynuować umacnianie się
Kapitał będzie bardziej preferować aktywa bezpieczne (takie jak złoto)
Jednak z perspektywy dłuższego okresu de-lewarowanie wyciśnie bańkę i stworzy przestrzeń na prawdziwy rynek byka w następnym cyklu.
Rynek nie przestanie się wahać, ponieważ ty rozumiesz lub nie rozumiesz.
Ale zrozumienie tych mechanizmów pozwoli ci spojrzeć na rynek z wyższej perspektywy.
Jeśli ten artykuł pomógł ci zrozumieć logikę dzisiejszego załamania:
Proszę, daj lajka, zaobserwuj i zostaw swoje zdanie w komentarzach.
Każda twoja interakcja daje mi motywację do dalszego dostarczania bardziej zaawansowanych i zrozumiałych treści.
