Autor: Pelle Braendgaard, CEO, Notabene

W zeszłym tygodniu na Stablecon w Amsterdamie brałem udział w panelu zatytułowanym „Zabijanie fiatowego sandwichu stablecoinowego” z Simonem Taylorem (Tempo), Tylerem Sherwinem (BVNK) i Teddem Huffem (Fintech Confidential).

Mieliśmy dobrą debatę na temat zalet i wad obecnej implementacji sandwichu stablecoinowego. Jednak po wszystkim doszedłem do wniosku, że całe ujęcie, w tym moje, było nietrafione.

Sandwich stablecoinowy nie jest prawdziwym problemem. Problemem jest samo słowo „stablecoin”.

Dzień przed panelem miałem rozmowę z GM ds. aktywów cyfrowych w dużym europejskim banku. Powiedział coś, co mi utkwiło w głowie:

“Z naszej perspektywy, stablecoin to po prostu mechanizm rozliczeniowy między kontami fiat. Przedsiębiorstwo zleca nam przesunięcie pieniędzy. Niezależnie od tego, czy odbywa się to przez Swift, czy przez tory stablecoinów, ląduje jako fiat po drugiej stronie.”

To wszystko. Ma rację. A gdy już to zaakceptujesz, cała debata o “kanapce” wygląda inaczej.

OPINIA EKSPERTA | Dlaczego Stablecoiny znajdują się na kluczowym skrzyżowaniu podobnym do wczesnego internetu

Nazwa “Stablecoin” wyrządza wiele szkód

“Stablecoin” brzmi jak aktywo kryptograficzne, które ma stabilną cenę. Coś egzotycznego. Coś, co musisz konwertować. To ujęcie pochodzi z krypto, z świata, w którym rampy on/off są realne, bo naprawdę opuszczasz fiat, gdy kupujesz Bitcoina.

Ale USDC to tylko dolary. EURC to tylko euro. Kiedy “on-rampujesz” do USDC, nigdy nie opuściłeś fiat. Po prostu zmieniłeś formę. Nie ma rampy. Nie ma kanapki. Jest tylko fiat w innym rodzaju konta.

To wszystko to tylko pieniądze

M0, M1 i M2 to wszystko fiat.

Fizyczna gotówka, konta czekowe, konta oszczędnościowe: różne właściwości, różne formy, ten sam podstawowy aktyw. Nie nazywamy konta oszczędnościowego “M2coin”. Nie budujemy infrastruktury konwersji między twoim kontem czekowym a funduszem rynku pieniężnego i nazywamy to kanapką.

Tokenizowane fundusze rynku pieniężnego to w zasadzie M2. Tokenizowane depozyty to M1 lub M2, w zależności od formy. Stablecoiny nie pasują do istniejących kategorii, ale należą do tej samej rodziny. To nowa forma fiat z nieco innymi właściwościami, które dzielą z innymi tokenizowanymi kuzynami pieniędzy: programowalne, rozliczane na blockchainie, 24/7. Nie jest to aktywo zagraniczne.

OPINIA EKSPERTA | Stablecoiny rozszerzają definicję tego, co nazywamy ‘pieniędzmi’

Więc dlaczego kanapka istnieje?

Ponieważ pożyczyliśmy infrastrukturę krypto (tokenizacja, blockchainy, portfele) dla aktywa fiat, ale utrzymaliśmy krypto mentalność wokół tego.

Wynik to dwa zdarzenia konwersji, które nie muszą istnieć, PSP siedzący pośrodku biorący marżę, i bankowość korespondencyjna odbudowywana przy wyższych kosztach z dodatkowymi krokami.

STABLECOINS | Afryka widzi najwyższe różnice w konwersji stablecoinów, dane z stycznia 2026 pokazują

Nowe dane od dostawcy infrastruktury płatności, @borderlessxyz, ujawniają, że #Afryka miała najwyższe mediany różnic konwersji stablecoinów do fiat wśród globalnych regionów w styczniu 2026...

— BitKE (@BitcoinKE) 12 lutego 2026

Obecna grupa organizatorów stablecoinów (jak zaczęli być nazywani) zbudowała model Wise dla stablecoinów. To przydatne. To działa. Ale to tylko krok w kierunku celu, a nie cel sam w sobie. Ten model PSP istnieje, ponieważ banki nie są natywnie podłączone do torów stablecoinów. Gdy już będą, rampy on/off znikną.

Jedną z rzeczy, o których rozmawialiśmy na scenie podczas Stablecon, jest to, że ten model, tak jak Wise, odtwarza wszystkie złe aspekty bankowości korespondencyjnej. Nie przez jakiekolwiek specyficzne właściwości stablecoinów, ale dlatego, że wciąż polegają na wstępnie sfinansowanych kontach i dwustronnych umowach (czyli bankowości korespondencyjnej).

Stan końcowy jest prostszy niż kanapka

To transfery między kontami na otwartych, programowalnych torach. Stablecoin jest warstwą rozliczeniową, niewidoczną dla przedsiębiorstwa, tak jak ACH czy SWIFT są dzisiaj niewidoczne. Zespół skarbu banku wybiera odpowiedni stablecoin dla korytarza. CFO widzi, jak euro odchodzi i euro przychodzi.

Nie ma kanapki. Tylko płatności.

Na Stablecon argumentowałem, że kanapka źle się skaluje:

• koncentracja w przechowywaniu,

• ryzyko skarbu,

• ograniczona dostępność.

To wciąż prawda.

Ale głębszy punkt jest taki, że debatowaliśmy nad tym, jak poprawić kanapkę, podczas gdy powinniśmy pytać, dlaczego w ogóle robimy kanapki z fiat.

Stablecoiny to po prostu fiat. Im szybciej zaczniemy je tak nazywać, tym lepsza infrastruktura wokół nich powstanie.

OPINIA EKSPERTA | ‘To tylko kwestia czasu, zanim tradycyjna i kryptowalutowa finansowanie połączą się, aby stać się przyszłością finansów,’ mówi CEO, VALR

Bądź na bieżąco z BitKE na temat rozwoju stablecoinów na całym świecie.

Dołącz do naszego kanału WhatsApp tutaj.

Śledź nas na X po najnowsze posty i aktualizacje

Dołącz i interakcjonuj z naszą społecznością Telegram

___________________________________________