MicroStrategy właśnie przyznał coś, co kiedyś uważano za niemożliwe: w określonych warunkach kryzysowych może sprzedać swoje 649,870 BTC. W wywiadzie dyrektor generalny Phong Le ujawnił zdefiniowany przełącznik wyłączający, który zastępuje długoletnie stanowisko Michaela Saylora "nigdy nie sprzedawaj".

Wyzwalacz wymaga dwóch warunków: akcje muszą spaść poniżej 1x mNAV, co oznacza, że firma jest wyceniana na mniej niż jej Bitcoin, a rynki kapitałowe muszą być zamknięte lub zbyt kosztowne do uzyskania dostępu. Przy mNAV bliskim 0.95x i zobowiązaniach dywidendowych akcji uprzywilejowanych sięgających 800 milionów dolarów rocznie, MicroStrategy staje w obliczu strukturalnego ograniczenia, którego strategia emisji akcji nie może już łatwo zrównoważyć.

Analitycy ostrzegają, że firma działa teraz jak lewarowany ETF Bitcoin, który prosperuje w czasach rosnących cen, ale cierpi pod presją płynności. To uznanie wprowadza mierzalną linię ryzyka—0.9x mNAV—którą inwestorzy będą uważnie śledzić. Każda dalsza słabość w BTC lub akcjach MSTR może przybliżyć MicroStrategy do jego pierwszego w historii scenariusza likwidacji BTC.