Zgodnie z aktualnymi informacjami rynkowymi i raportami z dnia 6 grudnia 2025 roku, MSCI przegląda, czy wykluczyć "firmy skarbowe aktywów cyfrowych" (digital asset treasury companies, czyli firmy, w których aktywa kryptograficzne stanowią ponad 50% całkowitych aktywów) z głównych indeksów giełdowych (takich jak MSCI USA, MSCI World). Głównym powodem jest to, że te firmy bardziej przypominają fundusze inwestycyjne niż tradycyjne przedsiębiorstwa operacyjne, co nie spełnia wymogów indeksu. MicroStrategy (obecnie znana jako Strategy, kod akcji MSTR) jest typowym przedstawicielem tego typu firm, która obecnie prowadzi aktywną komunikację z MSCI, a decyzja ma zostać ogłoszona około 15 stycznia 2026 roku. Szacuję, że prawdopodobieństwo wykluczenia wynosi około 60-75% (stosunkowo wysokie, ale niepewne): Argumenty na rzecz wykluczenia: MSCI formalnie zaproponowało tę zmianę regulacyjną i umieściło MSTR na liście 38 firm do przeglądu. Analitycy instytucji takich jak JPMorgan, TD Cowen uważają, że prawdopodobieństwo jest wysokie (niektórzy szacują na 80%), ponieważ posiadanie bitcoina przez MSTR znacznie przekroczyło próg 50%, a ich model biznesowy jest postrzegany jako "dźwigniowy posiadacz bitcoina", a nie czysta firma programistyczna.
Powody, dla których nie wykluczono: Przewodniczący wykonawczy MSTR, Michael Saylor, osobiście stwierdził, że jest w 'głębokim kontakcie' z MSCI i podkreślił, że nie wpłynie to na firmę w sposób materialny. Firma wciąż ma działalność programistyczną, a struktura zadłużenia jest stabilna (brak przymusowych klauzul sprzedaży kryptowalut), a także prognozy rynkowe (jak Polymarket) obecnie dają około 60-70% prawdopodobieństwa, co pokazuje, że wciąż jest miejsce na manewry. Jeśli MSCI weźmie pod uwagę stabilność rynku lub argumenty MSTR, może to opóźnić lub zwolnić z wykluczenia.
Jeśli rzeczywiście zostanie wykluczone, jak może się to odbić na obecnych dynamikach rynkowych? Obecnie cena akcji MSTR znacznie spadła (spadek o ponad 37% w tym roku, spadek z najwyższego poziomu o ponad 60%, obecnie w przedziale około 180-190 dolarów), a premia wartości netto Bitcoina (mNAV) niemal zniknęła (blisko 1x, a nawet w krótkim okresie poniżej 1), wielu analityków uważa, że najgorszy scenariusz został już częściowo uwzględniony. Jednak wykluczenie nadal przyniesie wyraźny wpływ: krótko-terminowa zmienność (1-4 tygodnie po ogłoszeniu): przymusowa sprzedaż pasywnego kapitału: samo wykluczenie MSCI może wywołać presję sprzedaży na poziomie około 2,8-3 miliardów dolarów; jeśli Nasdaq-100, Russell itp. pójdą w ślady, może to osiągnąć 8-9 miliardów dolarów (około 15-20% obecnej wartości rynkowej).
Cena akcji MSTR może spaść o 15-30% (a nawet w krótkim okresie o 40%), ponieważ płynność się pogarsza, a presja sprzedaży jest skoncentrowana, co łatwo może wywołać panikę sprzedażową i zwiększenie krótkich pozycji. Obecnie Bitcoin oscyluje w przedziale 85-93k, a zmienność MSTR będzie potęgowana (beta około 3-4 razy).
Powiązania rynku kryptowalut: MSTR jest 'dźwignią' dla Bitcoina, presja sprzedaży może spowodować, że BTC spadnie w krótkim okresie o 5-10% (zwłaszcza jeśli emocje rynkowe się pogorszą), inne firmy związane z Bitcoinem (takie jak małe kopalnie) również mogą spadać. Ale nie będzie to 'poziom załamania', ponieważ MSTR nie będzie zmuszony do sprzedaży Bitcoina (Saylor ponownie potwierdził, że nigdy nie sprzeda).
Średnioterminowy wpływ (1-3 miesiące): Jeśli Bitcoin będzie stabilny lub odbije, MSTR może 'wyczerpać negatywne wiadomości' i szybko się zregenerować, a nawet stać się okazją do zakupu (obecnie jest równoważne 'kupowaniu Bitcoina z rabatem').
Z długoterminowego punktu widzenia: Wykluczenie może sprawić, że MSTR przestanie być 'ulubieńcem pasywnego kapitału' i stanie się czysto aktywnym celem inwestycyjnym, a koszt finansowania może wzrosnąć (trudniej będzie emitować akcje/obligacje), ale wpływ na fundamenty Bitcoina będzie ograniczony - instytucje mogą zwrócić się ku bezpośredniemu zakupowi BTC lub ETF.
Podsumowanie: Ryzyko rzeczywiście istnieje, a krótko-terminowo będzie bolesne (MSTR bardziej niż rynek kryptowalut), ale obecnie cena akcji już w dużej mierze to uwzględnia. Jeśli wierzysz w długoterminowy wzrost Bitcoina (wiele instytucji celuje w 150-170 tys. dolarów), obecna MSTR jest wręcz punktem wejścia o wysokiej dźwigni i niskiej premii; jeśli obawiasz się zmienności, bezpośrednie posiadanie BTC lub ETF będzie stabilniejsze. 15 stycznia to kluczowy dzień obserwacji, sugeruję uważnie śledzić oficjalne ogłoszenia MSCI oraz odpowiedzi Saylor’a.
