SpaceX zaczyna handel w piątek, 12 czerwca, po wycenie swojego IPO na 135 USD za akcję — decyzja o stałej wycenie, która, choć nietypowa, zapowiada jeden z najważniejszych dni handlowych w historii giełdy. Liczby stojące za ofertą nie są tylko duże. To największe wartości, jakie kiedykolwiek zarejestrowano w prawie każdej istotnej metryce, a pojawiają się w momencie, gdy rynki kryptowalutowe uważnie obserwują, ile kapitału instytucjonalnego pochłonie to pojedyncze notowanie.

1,8 biliona USD — największa wycena po IPO w historii

SpaceX osiągnie wycenę po IPO na poziomie około $1,8 biliona przy cenie $135 za akcję — przewyższając poprzedniego rekordzistę, Saudi Aramco, które zadebiutowało na poziomie $1,7 biliona. Różnica między pierwszym a drugim miejscem na liście historycznych wycen jest teraz całkowicie zajęta przez SpaceX i Aramco, a Alibaba znajduje się na odległym trzecim miejscu z wartością $175 miliardów — co oznacza, że sama wycena SpaceX jest większa niż łączna wartość następnych ośmiu firm na liście.

$75 miliardów zebrane — więcej niż podwójna wartość drugiej największej IPO w historii

SpaceX zbierze około $75 miliardów dzięki ofercie — co czyni to IPO bezsprzecznie najbardziej zyskownym w historii z dużą przewagą. Zbiórka Saudi Aramco w wysokości $25,6 miliarda, która wcześniej była rekordem, stanowi mniej niż jedną trzecią wartości SpaceX. Alibaba zebrała $21,8 miliarda. SoftBank zebrał $21,4 miliarda. NTT Mobile zebrał $18,1 miliarda. $75 miliardów SpaceX przewyższa łączny wynik czterech największych IPO w historii.

$100 miliardów w zamówieniach od inwestorów detalicznych

Być może najbardziej niezwykłą liczbą jest popyt detaliczny. SpaceX złożył zamówienia na akcje od inwestorów detalicznych, które łącznie wyniosły około $100 miliardów, według Bloomberga — liczba ta odzwierciedla świadomą strategię Elona Muska i SpaceX, aby uczynić to IPO wyjątkowo dostępnym dla indywidualnych inwestorów i traderów. SpaceX zaoferował bezprecedensową alokację akcji bezpośrednio dla uczestników detalicznych, co zostało poddane dyskusji ze względu na zmienność, jaką mogłoby wprowadzić, ale oczywiście wygenerowało ogromny popyt oddolny.

Przy $250 miliardach całkowitego popytu inwestorów w porównaniu do $75 miliardów dostępnych akcji — co daje około 4x nadsubskrypcję — oraz $100 miliardach tego popytu pochodzących bezpośrednio od detalistów, dynamika piątkowego otwarcia handlowego jest wyjątkowo nieprzewidywalna. Akcje z dużym udziałem detalicznym historycznie wykazują zwiększoną zmienność w pierwszym dniu handlu w obie strony, a firma o profilu SpaceX w połączeniu z takim poziomem uczestnictwa detalicznego stwarza warunki do znacznych wahań cen, gdy handel się rozpocznie.

Tylko BlackRock złożył ofertę na $5 miliardów

Wśród zamówień instytucjonalnych oferta BlackRock w wysokości $5 miliardów na akcje SpaceX wyróżnia się swoją skalą. Aby umiejscowić tę liczbę w kontekście: $5 miliardów to niemal równo $5,55 miliarda, które Cerebras zebrał w czasie całkowitej IPO — wcześniej największej oferty 2026 roku przed SpaceX. Zamówienie jednego zarządzającego aktywami na jedną firmę niemal równa się całkowitym wpływom z wcześniejszej rekordowej IPO.

Zaangażowanie BlackRock jest szczególnie zauważalne, biorąc pod uwagę równoległą rolę zarządzającego aktywami na rynkach kryptowalut — IBIT BlackRock pozostaje dominującym ETF-em Bitcoin pod względem aktywów, mimo ostatniej serii rekordowych wypłat. Ta sama instytucja alokująca $5 miliardów na SpaceX, podczas gdy jej ETF Bitcoin doświadcza utrzymujących się umorzeń, ilustruje dynamikę rotacji kapitału, którą Tom Lee i inni opisali przez cały 2026 rok: instytucjonalny kapitał ryzykowny płynie w kierunku możliwości związanych z AI i gospodarką kosmiczną, jednocześnie wycofując się z aktywów cyfrowych.

Biznes za liczbami

Wycena SpaceX opiera się na biznesie, który ewoluował daleko poza swoje początki jako firma zajmująca się wystrzeliwaniem rakiet. Starlink wygenerował $11,4 miliarda w 2025 roku, rosnąc o 50% rok do roku, ustanawiając internet satelitarny jako główny samodzielny generator przychodów. Co ważniejsze, nowe kontrakty na obliczenia AI z Anthropic i Alphabet mają przynieść temu segmentowi roczny wskaźnik na poziomie $26 miliardów — zakładając, że obaj partnerzy zrealizują umowy.

Całkowite przychody za 2025 rok we wszystkich segmentach SpaceX osiągnęły $18 miliardów, przy czym firma pozostaje nieopłacalna. Wobec wyceny wynoszącej $1,8 biliona, oznacza to wskaźnik ceny do sprzedaży na poziomie około 96 — jeden z najbardziej ekstremalnych wskaźników wyceny kiedykolwiek przypisanych firmie tej wielkości przy IPO.

Historyczna stopa bazowa nie napawa optymizmem

Pomimo niezwykłego popytu i historycznych liczb, stopa bazowa wydajności IPO na przestrzeni kilku lat pozostaje istotnym czynnikiem. Około dwie trzecie akcji IPO osiąga gorsze wyniki niż szerszy rynek trzy lata po wejściu na giełdę, głównie dlatego, że premium wyceny wymaga utrzymania znacznie ponadprzeciętnego wzrostu, którego większość firm nie jest w stanie dostarczyć. Wskaźnik ceny do sprzedaży na poziomie 96x stawia SpaceX solidnie w premium — co oznacza, że firma musiałaby przekształcić swoją bazę przychodów wynoszącą $18 miliardów w setki miliardów, aby uzasadnić swoją wycenę wyłącznie przez fundamenty, co jednak, mimo zgodności z wizją Muska, stanowi niezwykłe wyzwanie wykonawcze.

Scena: protesty na Times Square, Maye Musk na Nasdaq

Ludzki wymiar notowania był widoczny od rana — Maye Musk przybyła na Nasdaq na otwarcie, podczas gdy protestujący gromadzili się na Times Square, odzwierciedlając spolaryzowane nastroje społeczne, które otaczają przedsięwzięcia Elona Muska, nawet gdy kapitał instytucjonalny i detaliczny w pośpiechu kieruje się ku ofercie w rekordowych ilościach.

Co to oznacza dla rynków kryptowalut

Skala koncentracji kapitału w piątkowym notowaniu SpaceX — $75 miliardów zebrane, $250 miliardów całkowitego popytu, $100 miliardów tylko od detalistów oraz pojedyncze zamówienie na $5 miliardów od BlackRock — reprezentuje największe wydarzenie płynności w ciągu jednego dnia w 2026 roku, przyćmiewając całkowite $94 miliardy netto aktywów w kompleksie ETF Bitcoin w USA.

Bitcoin wchodzi w piątkowy handel blisko $61,000 do $62,000 po środowym raporcie CPI, który dostarczył niewielkiego ulgi w wyniku lepszych danych o inflacji, nie rozwiązując jednak szerszego obrazu makroekonomicznego. Czy otwarcie handlowe SpaceX wchłonie kapitał, który w przeciwnym razie popłynąłby w kierunku kryptowalut, czy też zakończenie notowania uwolni zablokowany kapitał instytucjonalny do ponownego rozmieszczenia w innych miejscach, w tym aktywach cyfrowych, będzie jednym z ciekawszych pytań dotyczących przepływów kapitałowych, które warto śledzić w dniach po IPO.

Entuzjazm detaliczny widoczny w $100 miliardach zamówień od indywidualnych inwestorów SpaceX oferuje również interesujący punkt odniesienia do własnej bazy detalicznej kryptowalut — w momencie, gdy dane Santiment pokazały, że sentyment społeczny Bitcoina osiągnął najbardziej bycze odczyty 2026 roku, mimo że przepływy ETF-ów instytucjonalnych pozostały negatywne, IPO SpaceX pokazuje, że apetyt na ryzyko detaliczne dla wysokoprofilowych, narracyjnych aktywów pozostaje nienaruszony. Pytaniem dla kryptowalut jest, czy ten apetyt może być ponownie skierowany w stronę aktywów cyfrowych, gdy notowanie SpaceX się ustabilizuje.