Rynek stablecoinów euro przechodzi strukturalną zmianę napędzaną regulacjami. Wejście w życie przepisów MiCA w Unii Europejskiej dostarczyło rynku jasnych ram zgodności, co bezpośrednio przyczyniło się do wzrostu wartości rynkowej i zwiększenia udziału instytucji. Pomimo że obecna wielkość 6,83 miliarda dolarów jest nieznaczna w porównaniu do stablecoinów w dolarach, to jej podwójny wskaźnik wzrostu oraz eksplozja wolumenu transakcji głównych tokenów (takich jak EURC na poziomie 1139%) wskazują, że nie jest to naturalny wzrost, lecz skoncentrowane uwolnienie popytu po wyjaśnieniu regulacyjnym.

Kluczową rolą MiCA jest rozwiązanie problemu zaufania do stablecoinów. Przepisy te poprzez wymuszenie przejrzystości, audytu i zgodności aktywów rezerwowych usuwają przeszkody dla tradycyjnych instytucji finansowych. EURCV od Société Générale, EURC od Circle oraz najnowszy projekt Qivalis, wprowadzony przez dziewięć głównych europejskich banków, potwierdzają to: tradycyjne banki już nie czekają, lecz aktywnie wykorzystują stablecoiny jako nowe narzędzie rozliczeniowe i serwisowe. To zasadniczo wprowadza zaufanie tradycyjnych finansów do świata kryptowalut.

Jednak przyszłość euro-stablecoinów nie jest jednoznaczna. Ich rozwój obecnie bardzo zależy od korzyści wynikających z polityki UE, co oznacza wzrost typu „wewnętrzny”. To wypada w kontrastie do globalnej pozycji stablecoinów dolarowych. Siła dolarowych stablecoinów polega na głębokim wniknięciu w systemy handlu, pożyczkowania i likwidacji instrumentów pochodnych w świecie kryptowalut, co sprawia, że są one w praktyce „dolarami na łańcuchu”. Aby euro-stablecoiny rzeczywiście mogły się z tym zmierzyć, kluczowe będzie zdolność przekroczenia ograniczeń geograficznych i stania się szeroko używanym medium transakcyjnym oraz aktywem rezerwowym na rynkach międzynarodowych, a nie tylko spełniania wymogów regulacyjnych w obrębie UE.

Dodatkowo struktura konkurencji się warstwuje. Z jednej strony regulacje podnoszą próg wejścia na rynek, co prowadzi do skupienia się rynku w rękach olbrzymów, takich jak Circle czy duży związek banków posiadających znaczne kapitały i możliwości zgodności z regulacjami. Z drugiej strony artykuł wspomina o rozwijającym się modelu „stablecoin jako usługa” (STaaS), co sugeruje, że przyszłość rynku może wyglądać jak „olbrzymy emisjonujące, małe instytucje dystrybuujące”. Wejście takich gigantów technologicznych jak Google jeszcze bardziej nasili konkurencję w kwestii dystrybucji.

Na końcu narracja euro-stablecoinów zmieniła się z „czy będą rosły” na „jak będą rosły”. Ich sukces będzie zależał od dwóch czynników: po pierwsze, czy UE uda się za pomocą MiCA stworzyć bardziej atrakcyjny globalny ośrodek aktywów kryptowalutowych, który przyciągnie kapitał międzynarodowy; po drugie, czy te euro-stablecoiny będą mogły znaleźć niezastąpione zastosowanie w zakresie płatności międzynarodowych, rozliczeń handlowych i finansów łańcuchowych, co pozwoli im przejść od statusu „aktywów zgodnych z regulacją” do statusu „aktywów użytecznych”.#EURC