Ostatnio, Galaxy Research opublikowało najnowszy raport rynkowy, w którym przeprowadzono kompleksową analizę obecnej pozycji Bitcoina w tym cyklu. Raport wskazuje, że mimo dużych korekt, z perspektywy historycznych cykli, danych on-chain oraz kluczowych wskaźników wyceny, obecny rynek może wciąż nie zakończyć procesu budowania dna. Galaxy przewiduje, że w najbardziej prawdopodobnym scenariuszu, dno przyszłej niedźwiedziej rynku Bitcoina może pojawić się w przedziale od 40,000 do 46,000 dolarów, a w przypadku skrajnej paniki sprzedażowej, cena może nawet spaść do obszaru 30,000 do 37,000 dolarów.

Warto zauważyć, że Galaxy nie opiera swoich ocen wyłącznie na ruchach cenowych, ale uwzględnia wiele długoterminowych wskaźników on-chain i modeli cyklu rynkowego. Raport pokazuje, że w historii Bitcoina w różnych fazach zmiany rynków byka i niedźwiedzia wystąpiły 13 reprezentatywnych sygnałów potwierdzających dołek, podczas gdy w obecnym cyklu tylko 4 kluczowe sygnały zostały aktywowane. Oznacza to, że z perspektywy statystycznej rynek może być jeszcze w pewnej odległości od prawdziwego zakończenia formowania dołka rynku niedźwiedzia.

Galaxy Research zauważa, że Bitcoin istnieje już od 17 lat, a jego ceny wykazują wyraźną cechę 'czteroletniego cyklu' w długim okresie. Zazwyczaj pełny cykl przechodzi przez fazy wzrostu, szaleńczego rozwoju, osiągania szczytów, głębokiej korekty i ponownego uruchomienia. Mimo że w ostatnich latach pojawiły się opinie o 'supercyklach' i 'epoce instytucjonalnej łamiącej zasady cyklu', dane wskazują, że struktura cyklu Bitcoina wciąż ma dużą wartość referencyjną.

Raport szczególnie podkreśla, że szczyt rynku w październiku 2025 roku różni się wyraźnie od szczytów w poprzednich cyklach byka. W porównaniu z szalonym wzrostem w latach 2013, 2017 i 2021, szczyt tego cyklu wydaje się stosunkowo łagodny, a większość klasycznych wskaźników ostrzegawczych nie osiągnęła historycznych ekstremów. Dlatego Galaxy uważa, że teoretyczny dołek w tym cyklu może być również łagodniejszy niż w przeszłości, a nie powtórzeniem spadków powyżej 70% czy nawet 80%.

Dane pokazują, że od szczytu w październiku 2025 roku, Bitcoin spadł o około 51%. Choć ten zakres korekty wywołał panikę na rynku, w porównaniu do historycznych cykli, obecny spadek jest wciąż znacznie mniejszy niż w poprzednich cyklach. Historyczne dane pokazują, że maksymalne spadki Bitcoina w ostatnich trzech rynkach niedźwiedzia wyniosły odpowiednio około 85%, 84% i 77%. Z tej perspektywy, obecna korekta, mimo że bolesna, wciąż należy do relatywnie łagodnego etapu korekty.

Oprócz spadku cen, cykl czasowy jest również kluczowym czynnikiem dla Galaxy. Raport wskazuje, że historycznie dołki rynku niedźwiedzia Bitcoina zazwyczaj pojawiają się około 12 do 13 miesięcy po szczycie rynku. Obecnie minęło około 8 miesięcy od szczytu w październiku 2025 roku, więc według historycznych wzorców prawdziwe okno dołka tego cyklu może jeszcze się nie otworzyć. Galaxy uważa, że jeśli cykle będą nadal działać, rynek ma większe szanse na zakończenie formowania dołka w drugiej połowie 2026 roku lub nawet w czwartym kwartale.

W międzyczasie Galaxy szczególnie podkreśla znaczenie 'realizowanej ceny (Realized Price)'. Czym jest realizowana cena? Można ją zrozumieć jako średni koszt posiadania wszystkich inwestorów na rynku. Obecnie wskaźnik ten wynosi około 53,000 dolarów, znacznie powyżej średniego poziomu w poprzednich cyklach. Oznacza to, że nawet jeśli rynek nadal się obniża, teoretyczna cena dołka tego cyklu może być wyższa niż ekstremalne minima historycznych rynków niedźwiedzia.

W odniesieniu do możliwych przyszłych ruchów, Galaxy wymienia kilka różnych scenariuszy:

Pierwszy scenariusz to podstawowy. Jeśli wskaźnik MVRV Bitcoina spadnie do przedziału 0.75 do 0.86, to istnieje duże prawdopodobieństwo, że cena zakończy formowanie dołka w przedziale 40,000 do 46,000 dolarów. To również wynik, który Galaxy uważa za najbardziej prawdopodobny.

Drugi scenariusz to ekstremalny scenariusz paniki. Jeśli rynek doświadczy masowej wyprzedaży, podobnej do tej z 2018 roku lub 2022 roku, a kapitał przyspieszy wyjście, Bitcoin może spaść do przedziału 30,000 do 37,000 dolarów.

Trzeci scenariusz to względnie optymistyczny. Jeśli instytucjonalne fundusze będą nadal kupować, a długoterminowi posiadacze pozostaną stabilni, a fundusze ETF wrócą, to Bitcoin może jedynie dotknąć ceny kosztu w okolicy 51,000 do 54,000 dolarów, tworząc dołek.

Czwarty scenariusz to 'wsparcie czteroletniej średniej'. Na podstawie historycznego modelu średniej ceny, Bitcoin w okolicy 62,000 dolarów również ma silne wsparcie, co oznacza, że rynek może zakończyć tę korektę w łagodniejszy sposób.

Galaxy szczególnie ostrzega inwestorów, że proste zastosowanie doświadczeń z przeszłych cykli 'spadku z szczytu o 77% do 85%' może wprowadzać w błąd w obecnym rynku. Jeśli na podstawie historycznych maksymalnych spadków mechanicznie wyliczyć teoretyczny dołek Bitcoina, ten mógłby wynosić od 19,000 do 29,000 dolarów. Jednak Galaxy uważa, że takie podejście pomija istotne zmiany w obecnej strukturze rynku, takie jak wejście funduszy ETF, wzrost udziału posiadaczy instytucjonalnych oraz wzrost ogólnej struktury kosztów, co sprawia, że jego znaczenie referencyjne stopniowo maleje.

Jednak raport zaznacza, że struktura kosztów nie jest stała. Jeśli w przyszłości rynek doświadczy ciągłej wyprzedaży z powodu strat, a wielu inwestorów zdecyduje się na cięcie strat, to całkowity koszt pozycji może zostać obniżony, co wpłynie na teoretyczną lokalizację dołka. Obecna cena Bitcoina jest tylko około 14% wyższa niż całkowita struktura kosztów, a w przypadku nowej fali panicznej wyprzedaży różnica ta może szybko się zmniejszyć.

Z szerszej perspektywy Galaxy uważa, że Bitcoin wchodzi w bardziej dojrzały etap rozwoju. W miarę jak proporcja funduszy instytucjonalnych rośnie, a skala rynku ciągle się zwiększa, skrajne cykle gwałtownego wzrostu i spadku stopniowo słabną. W porównaniu do wcześniejszych rynków, szczyt tego cyklu jest łagodniejszy, a przyszły dołek może być wyższy. To nie oznacza, że rynek niedźwiedzia nie nadejdzie, ale wskazuje, że rynek przechodzi od fazy dużej zmienności do etapu dojrzałych aktywów.

Zintegrowane dane on-chain, historyczne cykle, model wyceny MVRV oraz analiza struktury kosztów rynku prowadzą do wniosku Galaxy Research, że Bitcoin prawdopodobnie nie zakończył jeszcze procesu formowania dołka. Obszar wsparcia w przedziale 40,000 do 46,000 dolarów jest kluczowy, a prawdziwy dołek cyklu może się pojawić dopiero w drugiej połowie 2026 roku. Dla długoterminowych inwestorów nadchodzący rok może być czasem na cierpliwe czekanie i stopniowe budowanie pozycji.