Świat właśnie zapłacił 2 biliony dolarów za firmę rakietową, która w zeszłym roku straciła 4,9 miliarda dolarów. A rakiety nie są powodem tych strat. To jedyna część, która cokolwiek zarabia.

SpaceX zadebiutował na giełdzie w piątek, największe IPO w historii. W górę o 19%, wycena na poziomie 2 bilionów dolarów, Elon Musk pierwszym bilionerem. A potem otwierasz dokument.

Wewnątrz są trzy biznesy. Starlink, satelity, przyniosły 11,4 miliarda dolarów, 61% całkowitych przychodów, i 4,4 miliarda dolarów zysku. To jedyna część, która przynosi jakiekolwiek pieniądze. Rakiety, które lądują same, generują małą stratę, reinwestując w Starship. A dział AI, Grok oraz aplikacja kiedyś nazywana Twitterem, zwinęli w lutym, tracąc 6,4 miliarda dolarów w jednym roku przy wydatkach wynoszących 12,7 miliarda dolarów.

Przeczytaj to jeszcze raz. Satelity płacą za wszystko. AI traci więcej, niż zarabiają satelity. A AI to część, w którą rynek się zakochał.

Staje się odważniej. Prospekt twierdzi, że całkowity rynek wynosi 28,5 biliona dolarów, największy, jaki kiedykolwiek umieszczono w dokumencie. Większy niż PKB Stanów Zjednoczonych. To jest liczba, która podtrzymuje cenę 2 bilionów dolarów, opartą na dziale, który traci 6 miliardów rocznie.

Teraz struktura. Około 4% firmy jest przedmiotem obrotu. Ten kawałek ustala cenę dla całej reszty. Musk jest zablokowany na 366 dni i posiada około 80% głosów. Publiczność kupiła firmę, którą nie mogą kierować, wycenioną na podstawie jednego segmentu, który ponosi największe straty.

To cały rok w jednym tickerze. Zysk to satelity. Historia to AI. Rynek kupił tę historię.

Rakiety nigdy nie były ryzykiem. Ryzyko to cena 2 bilionów dolarów oparta na jednym zakładzie, który jeszcze nie zarobił ani centa.

$NVDAB
$BNB