Presja sprzedaży altcoinów na giełdach spot osiągnęła poziomy, których nie widziano od pięciu lat — a dane sugerują, że jest to warunek strukturalny, a nie tymczasowy spadek, według analityka CryptoQuant, IT Tech.
Kumulacyjna różnica wolumenów kupna/sprzedaży dla altcoinów, z wyłączeniem Bitcoina i Ethereum, osiągnęła najgłębszą wartość ujemną od początku śledzenia danych w 2020 roku — co oznacza, że giełdy spot odnotowały więcej sprzedaży altcoinów niż zakupów przez 15 kolejnych miesięcy, a trend nie tylko się utrzymuje, ale przyspiesza.
"To nie jest dip. To 15 miesięcy ciągłej sprzedaży netto na giełdach spotowych," napisał IT Tech. "Skumulowana różnica objętości kupna/sprzedaży (altcoiny z wyłączeniem BTC/ETH): najgłębszy negatywny odczyt od rozpoczęcia zbierania danych w 2020 roku."
Trajektoria sprawia, że odczyt jest bardziej niepokojący niż sam poziom
Czas i kierunek pogorszenia dodają ważny kontekst do głównej figury. Skumulowana różnica kupna/sprzedaży była bliska neutralnej na początku 2025 roku — okres ten zbiegał się z szerszym rynkiem byka kryptowalut i narracjami sezonu altcoinów, które krążyły w tym czasie. Od tego momentu wskaźnik znacznie się pogorszył i nadal spada bez jakiegokolwiek znaczącego odbicia.
Implikacja jest taka, że altcoiny doświadczają ciągłej, strukturalnej sprzedaży netto przez ponad rok — w warunkach rynku byka, przez październikowy szczyt Bitcoina z 2025 roku blisko 126 000 USD, oraz przez późniejszą korektę 50% do cyklicznego minimum 59 000 USD. Presja sprzedaży nie powstała w obecnej fazie niedźwiedzia. Preceduje ją o ponad rok i tylko się pogłębiła w miarę pogarszania się warunków makroekonomicznych.
Co to oznacza: wyczerpanie czy szansa?
Ekstremalne odczyty tego rodzaju niosą dwa konkurujące ze sobą interpretacje w analizie rynku — i obie zasługują na jednoczesne rozważenie.
Bearish odczyt wskazuje, że 15 miesięcy ciągłej sprzedaży netto bez odbicia odzwierciedla prawdziwe strukturalne pogorszenie popytu na altcoiny: kapitał, który na stałe przeszedł w stronę Bitcoina, akcji AI i innych klas aktywów, które oferowały jaśniejsze narracje i lepsze zwroty. Pięcioletni ekstremum w negatywnej presji sugeruje, że rynek altcoinów jeszcze nie oczyścił swoich nadwyżek, a dalszy spadek lub przedłużona stagnacja pozostają prawdopodobne, zanim nastąpi jakiekolwiek trwałe odbicie.
Kontrariańska interpretacja mówi, że pięcioletnie ekstremum w jakimkolwiek wskaźniku sentymentu lub przepływu zazwyczaj oznacza punkty wyczerpania, a nie sygnały kontynuacji. Kiedy skumulowana sprzedaż osiąga poziomy, których nigdy wcześniej nie widziano w zestawieniu danych, sugeruje to, że sprzedawcy, którzy mieli sprzedawać, w dużej mierze już to zrobili — stan, który historycznie poprzedza odwrócenia, gdy pojawi się wystarczający czynnik katalizujący. Wskaźnik Trendu Akumulacji Glassnode na poziomie 1.0 przez ponad dwa kolejne tygodnie, wskaźnik RHODL spadający z maksimum oraz współczynnik Sharpe'a Bitcoina osiągający -20 są zgodne z rynkiem zbliżającym się — jeśli nie już — do maksymalnego wyczerpania w szerszym ekosystemie kryptowalut.
Szerszy kontekst altcoinów w tym tygodniu
Dane CryptoQuant dostarczają ważnego strukturalnego kontekstu dla akcji cenowej altcoinów w tym tygodniu. Kilka altcoinów odnotowało gwałtowne odbicia od poniedziałku do środy — Bittensor wzrósł o 31,9%, NEAR zyskał 22,2%, XRP wystrzelił 8% powyżej 1,20 USD, a UNI przedłużył swoją siedmiodniową serię zwycięstw o 20% wzrostu na podstawie celu cenowego Standard Chartered wynoszącego 100 USD do 2030 roku. Te ruchy miały miejsce w kontekście, w którym podstawowy rynek spotowy różnica kupna/sprzedaży pozostaje na pięcioletnich ekstremach negatywnych — co pomaga wyjaśnić, dlaczego odbicia były nierówne, zmienne i napędzane przez konkretne katalizatory (umowa z Iranem, podwyżki analityków) zamiast powrotu popytu na szeroką skalę.
Aby altcoiny mogły utrzymać prawdziwe odbicie z tych poziomów, trend 15-miesięcznej strukturalnej sprzedaży netto musi się odwrócić — nie tylko zatrzymać. To odwrócenie wymagałoby tych samych warunków, które CryptoQuant zidentyfikował dla potwierdzonego odbicia Bitcoina: stabilizacja przepływów ETF i instytucjonalnych, powrót dużych kupujących w skali oraz zakończenie wyjścia zmuszonych sprzedawców. Dla altcoinów te warunki są w dalszym stopniu niewypełnione niż dla Bitcoina, który przynajmniej widział powrót pozytywnych wpływów ETF i wskaźników Trendów Akumulacji na swoim maksymalnym poziomie.
Decyzja FOMC w środę pod przewodnictwem Kevina Warsha — a w szczególności to, czy wykres punktowy i konferencja prasowa sygnalizują, że presja na podwyżki stóp naprawdę się łagodzi — stanowi następny potencjalny makro katalizator, który mógłby zacząć zmieniać strukturalną nierównowagę popytu/podaży na rynku spotowym altcoinów. Niższe stopy lub bardziej gołębia tonacja redukują koszt alternatywny posiadania nieoprocentowanych, wyższych aktywów ryzykownych — dokładnie tej presji, która przyczyniła się do 15 miesięcy ciągłej sprzedaży netto altcoinów w pierwszej kolejności.