@Falcon Finance #FalconFinance $FF
Ostatnio coraz rzadziej patrzę na projekty typu „kto dziś eksplodował” czy „jak to APY jest niesamowite”. Nie chodzi mi o brak chęci zarobku, tylko o to, że zrozumiałem jedną rzecz: jeśli traktujesz DeFi jako system finansowy do długoterminowego uczestnictwa, a nie jako grę szybkiego wejścia i wyjścia, musisz zmienić sposób analizowania projektów.
Zacząłem patrzeć na protokoły na blockchainie tak, jakby to była instytucja finansowa – analizuję strukturę aktywów, źródła zobowiązań, stabilność przepływów pieniężnych oraz to, czy system nie ulega deformacji pod presją. To właśnie z takiego punktu widzenia Falcon Finance trafił na moją listę obserwacji, a im więcej go analizuję, tym mniej przypomina typowy projekt DeFi.
Wiele protokołów DeFi jest w istocie "aktywami emocjonalnymi". Ich aktywa zależą od wzrostu rynku, a zobowiązania od subwencji i emisji; wystarczy, że emocje się zaniedbają, a aktywa znikną, a zobowiązania nadal będą istnieć – system natychmiast się rozreguluje. Ale Falcon Finance wywołuje u mnie wrażenie instytucji, która poważnie zarządza bilansem. Nie chodzi jej o to, czy dziś uda się wywołać wzrost TVL, ale o to, czy każda jednostka kapitału w systemie jest w obecnych warunkach rynkowych wykorzystywana w "najmniej bezpieczny sposób".
Podam nieco niełańcuchowy przykład. Większość projektów DeFi przypomina kasyno – im więcej ludzi, tym bardziej ruchliwe, ale gdy graczom się znudzi, cały system natychmiast zatrzymuje się. Falcon zaś przypomina firmę zajmującą się obrotem kapitału, która zarabia na efektywności, nie na szczęściu, ale na liczeniu. Kapitał nie wchodzi, by rozwijać skalę, ale jest rozłożony, połączony i ponownie skonfigurowany, aby maksymalizować obrót w kontrolowanych ryzykach. Taki projekt nie eksploduje w krótkim czasie, ale jeśli raz się uruchomi, jego cykl życia może być bardzo długi.
Z punktu widzenia aktywów, kluczową zaletą Falcona jest to, że nie zależy od jednego źródła dochodu. Nie zakładają się na rozkwicie jednej łańcuchu ani na jednym wysokodochodowym puli, ale zamiast tego wykorzystują wiele strategii równolegle, rozkładając dochody na kilka źródeł. Można to porównać do puzzle dochodowego – pojedynczy element może nie być wпечатiający, ale po połączeniu tworzą stabilność i trwałość znacznie lepszą niż jedno wybuchowe zdarzenie. To szczególnie ważne w obecnym środowisku rynkowym, ponieważ wahań na łańcuchu nie zniknęły, tylko przybrały inną formę.
Co do zobowiązania, to jest miejsce, w którym uważam, że Falcon Finance jest najbardziej niedoceniony. Wiele protokołów ma zobowiązania w postaci "ukrytego gwarantowanego zwrotu", np. psychologiczne oczekiwania dotyczące wysokiego APY, zależność od stymulacji, strach przed szybkim wycofaniem płynności. Gdy te oczekiwania zostaną naruszone, zobowiązania natychmiast się skupiają. W przypadku Falcona struktura zobowiązań jest bardziej umiarkowana – nie nadmiernie obiecuje zwrotów, nie używa agresywnych emisji, by zatrzymać użytkowników, a raczej wspiera racjonalne oczekiwania uczestników. Zarządzanie takimi oczekiwaniami jest bardzo ważne w systemach finansowych, ale w DeFi jest bardzo rzadkie.
Jeśli spojrzymy na Falcon Finance w szerszym kontekście makroekonomicznym, widać, że trafił na bardzo realny trend: środki na łańcuchu stopniowo się dzielą. Wczesne środki DeFi szukały ekscytacji i wybuchu, ale teraz coraz więcej środków szuka tego, czy można "spać spokojnie". Te środki nie wymagają koniecznie bardzo wysokich zwrotów, ale wymagają jasnych logik, rozumiałych ryzyk i możliwości przeżycia systemu nawet w ekstremalnych warunkach. Projekt Falcona wyraźnie jest zaprojektowany dla takich środków.
To również bezpośrednio wpływa na pozycję $FF . Wiele osób dzieli tokeny DeFi na "tokeny gospodarcze", "tokeny funkcjonalne" i "tokeny powietrzne", ale $FF przypomina raczej "świadectwo prawo do systemu". Nie jest on po prostu ceniony za historię, ale jest wprost powiązany z wydajnością działania systemu, rzeczywistą zdolnością do generowania dochodów i wydajnością wykorzystania środków. Po prostu: nie kupujesz tu historii, ale części systemu. Jeśli zdolność zarządzania środkami Falcona się poprawi, a jego zdolność do przechwytywania dochodów wzrośnie, wartość wewnętrzna $FF również się zmieni – to rzadka struktura pozytywnej retroakcji.
Z perspektywy danych, niektóre aspekty działania Falcon potwierdzają tę ocenę. Tempo wzrostu TVL nie jest spektakularne, ale jego stabilność jest bardzo wysoka, a spadki są względnie kontrolowane; średnia długość uczestnictwa użytkowników znacznie przewyższa tę z protokołów opartych wyłącznie na stymulacjach; częstotliwość wykorzystania środków w systemie oraz współczynnik utrzymania rosną stopniowo. Te wskaźniki pojedynczo nie są ekscytujące, ale połączone razem wskazują na jedno: to protokół, który jest "wykorzystywany", a nie "promowany".
Wiele osób pyta, czy taki projekt nie jest zbyt wolny. Moje zdanie jest odwrotne – w tej chwili szybkość to nawet zaleta. Rynek przeżył już zbyt wiele szybkich projektów, ludzie mają coraz większą odporność na krótkoterminowe wybuchy, a cierpliwość wobec modeli długoterminowych wraca. Rytmy Falcon Finance idealnie pasują do tej zmiany. Nie próbuje on uczyć rynku, tylko czeka, aż rynek sam do niego przyjdzie.
Moje osobiste przekonanie o Falconie jest proste. Jeśli w ciągu najbliższych dwóch do trzech lat DeFi rzeczywiście przejdzie z "pola eksperymentów o wysokiej wrażliwości" do "warstwy finansowej zrozumiałej dla kapitału głównego", to konieczne będą protokoły, które są bardziej zbliżone do zasad finansowych. Falcon Finance wyraźnie zbliża się do tego kierunku – nie dąży do bycia najpopularniejszym, ale może stać się najtrwalszym.
Teraz coraz rzadziej uczestniczę w projektach typu "jeśli dziś nie kupisz, to przegapisz", a zamiast tego poświęcam czas na zrozumienie tych systemów, które "nawet jeśli opóźnisz się z zrozumieniem, to nadal będą tam". Falcon Finance wywołuje u mnie właśnie takie uczucie – nie przypomina wiatru, ale powolnie kształtującej się rzeki. Gdy woda naprawdę się zwiększy, odkryjesz, że woda płynie właśnie tam, a wartość $FF zmieni się w tym procesie.