Dlaczego ogromne przepływy, ale bez wzrostu? Co to jest arbitraż cash and carry?

Widzisz nagłówki: ETF-y rejestrują miliardy przepływów w Bitcoin, objętość na rynku spot rośnie niepomiernie. A patrząc na wykres, cena Bitcoina porusza się poziomo lub ledwo się rusza. Dlaczego ten paradoks? Główną winą ponosi strategia arbitrażu cash and carry.

🔸 W trendzie wzrostowym ceny kontraktów terminowych są często wyższe niż ceny na rynku spot z powodu optymistycznych oczekiwań. Ten zjawisko nazywamy contango.

Duże fundusze inwestycyjne wykonują dwa jednoczesne zamówienia:

Kup 1 BTC na rynku spot po 50 000 USD.

Sprzedaj krótko 1 BTC na rynku terminowym po 51 000 USD.

👉 Zabezpieczają natychmiast zysk 1 000 USD. Gdy kontrakt dojrzewa, ceny spot i terminowe zbiegają się; zamykają oba pozycje i zatrzymują spread, niezależnie od tego, czy Bitcoin wzrośnie czy spadnie.

🔸 Neutralny przepływ gotówki to powód, dla którego rynek jest mylony.

Ich zakupy na rynku spot zwiększają objętość zakupów i aktywa ETF-ów pod zarządem.

Jednak równoważna presja sprzedaży natychmiast uwalniana jest na rynku instrumentów pochodnych w celu zabezpieczenia pozycji.

👉 Te dwie siły wzajemnie się znoszą. Rzeczywisty przepływ pieniędzy jest neutralny, co nie wywołuje presji na wzrost cen.

🔹 Nie patrz tylko na przepływy lub rekordowe otwarte pozycje i od razu wnioskuj o trendie wzrostowym. Jeśli OI jest wysokie, ale stopy finansowania są dodatnie, a cena się nie rusza, to po prostu playground dla arbitrażystów, którzy zbierają bezpieczne zyski. Prawdziwa organiczna popyt jeszcze nie nadeszła.