Cześć, jestem V镰. Jestem analitykiem rynku dla twojego psa.

Bardzo dobrze rozumiem, dlaczego wszyscy są zdezorientowani obecnymi trendami, dlaczego QE nie powoduje wzrostu rynku, a wręcz go obniża?
Dla traderów wiele popularnych tematów to głównie „szum”, podczas gdy zbiornik kapitału i jego przepływy są kluczowymi wskaźnikami do analizy rynku.

Ostatnio zauważyłem, że wszystkie duże platformy nieustannie wprowadzają swoje stablecoiny, co przykuło moją uwagę:

Ostatnio na rynku stablecoinów nastąpiła wielka zmiana, a kluczowa logika przeszła od „dzikiego wzrostu” do „zgodności regulacyjnej”. Najnowszy projekt ustawy GENIUS Act w USA przekształca strategie emitentów.

1. Nowe ruchy gigantów

Tether (USDT) wprowadza "USA₮" (specjalna edycja dla USA)
Tło: W odpowiedzi na najnowsze wymagania regulacyjne w USA (ustawa GENIUS), Tether ogłosił wprowadzenie stablecoina USA₮, zaprojektowanego specjalnie dla mieszkańców USA.
Kluczowe punkty: Token ten zostanie wydany na nowej platformie tokenizacji Tether Hadron i będzie przechowywany przez Anchorage Digital Bank (federalnie licencjonowany bank aktywów cyfrowych). To oznacza, że Tether próbuje powrócić na rynek USA z „całkowitą zgodnością”.

Circle (USDC) testuje prywatny stablecoin "USDCx"
Ruch: Circle wprowadził prywatny stablecoin o nazwie USDCx na prywatnym blockchainie Aleo.
Cel: Głównie skierowany do użytkowników instytucjonalnych, ma na celu połączenie „prywatności na poziomie bankowym” z „zgodnością regulacyjną”, rozwiązując problem instytucji, które nie chcą ujawniać śladów na blockchainie podczas dużych przelewów.

2. Nowe siły i drużyna narodowa
Kirgistan wydaje złoty stablecoin "USDKG"
Ruch: Rząd Kirgistanu ogłosił wprowadzenie złotego stablecoina USDKG, z pierwszym wydaniem wynoszącym 50 milionów dolarów.
Znaczenie: To typowy przypadek „suwerennego wsparcia + aktywów rzeczowych (RWA)”, mający na celu wykorzystanie technologii blockchain do modernizacji płatności transgranicznych, omijając niską efektywność tradycyjnych banków.
Anchorage Digital & OSL Group
Współpraca: Hongkońska spółka OSL Group wybiera Anchorage Digital do wydania swojego stablecoina w dolarach USDGO. Anchorage staje się kluczowym dostawcą infrastruktury dla zgodnych wydania stablecoinów.

3. Wskaźnik regulacyjny: Ustawa GENIUS (GENIUS Act?)
Kluczowe postanowienia: Ostatnio w USA wprowadzona ustawa GENIUS wprowadza surowe ograniczenia dla stablecoinów, z najbardziej niepokojącym punktem „zakazującym emitentom stablecoinów płacenia odsetek posiadaczom”.
Wpływ: Bezpośrednio uderza to w modele podobne do „oprocentowania posiadanych monet”, zmuszając emitentów (takich jak Tether z USA₮) do konkurowania na podstawie bezpieczeństwa aktywów, płynności i zgodności, a nie na podstawie stopy zwrotu.

Poniżej przedstawiam analizy dotyczące tego tematu:

(Stan rozwoju globalnych stablecoinów oraz ich wpływ na kapitalizację rynkową BTC i ceny)

Moje zdanie jest następujące:
Obecna logika rdzenia uległa znaczącej zmianie: nowa ustawa w USA (GENIUS Act) przymusowo zmienia preferencje ryzyka kapitału, co bezpośrednio przekształci logikę wyceny BTC.

Najpierw przyjrzyjmy się logice z profesjonalnego punktu widzenia:

I. Kluczowa zmienna: Efekt „przymusowej zerowej stopy” wywołany przez ustawę GENIUS
To obecnie najbardziej niedoceniana przez rynek zmiana fundamentalna, która ma największy wpływ na BTC.

Stan: Ustawa GENIUS (ustawa o innowacjach w stablecoinach w USA) została uchwalona w lipcu 2025 roku i weszła w fazę realizacji.

Kluczowe postanowienia: Wymusza się, aby amerykańskie zgodne stablecoiny (takie jak nowy USAT od Tethera i USDC od Circle) zakazywały płacenia odsetek posiadaczom monet.

Przeszłość: Kapitał pozostający w stablecoinach mógł korzystać z odsetek DeFi (3%-5%), stablecoiny były „aktywami generującymi odsetki”.

Teraz/przyszłość: Zgodne stablecoiny przekształcają się w czyste „pieniądze zerowe”. W obliczu ciągłej inflacji posiadanie zgodnego stablecoina = tracić pieniądze.

Zachowanie kapitału: Ten „zysk z powodu zgodności”, zmusi ogromne ilości kapitału do rotacji.

Mają tylko dwa kierunki:
1. Iść w lewo (bezpiecznie): Napływ do RWA (dolarów amerykańskich na blockchainie), jak BUIDL BlackRock, którego skala wzrosła już do ponad 30 miliardów dolarów.
2. Iść w prawo (ryzykownie): Napływ do BTC. Skoro posiadanie U również daje 0 procent, lepiej posiadać aktywa o zmiennej wartości, aby uzyskać zyski kapitałowe.
Moje wnioski: Wprowadzenie tej ustawy de facto zlikwidowało „strefę pośrednią” zmuszając kapitał do stania w kolejce.

To jest długoterminowe wsparcie dla pasywnego popytu na BTC. Jest to również jeden z powodów niedawnych dużych wahań.
To przypomina sytuację z "Bullet in the Head", gdzie Zhang Mazzi zmuszał wielkich graczy do pozostania neutralnymi lub do przyłączenia się do jego drużyny, aby stawić czoła Huang Si Long.

II. Całkowita kapitalizacja stablecoinów a udział kapitalizacji BTC (BTC.D) w nowej grze
Obecnie całkowita kapitalizacja wszystkich stablecoinów zbliża się do historycznego poziomu 300 miliardów dolarów, co wprowadza nowe cechy wpływające na BTC:

Zjawisko A: Dywergencja „produkcji krwi” USDT i USDC
USDT (Tether): Nadal jest „rezerwą transakcyjną”. Jego kapitalizacja ciągle rośnie, głównie wykorzystywana na rynkach offshore do dźwigni i zakupów. Zwiększenie USDT jest zazwyczaj wskaźnikiem wzrostu ceny BTC.
USDC (Circle): Przechodzi transformację w „narzędzie rozliczeniowe”. Choć kapitalizacja wzrasta, jest bardziej używana do transferów między instytucjami i zakupów RWA, a nie bezpośredniego zakupu BTC.
Zjawisko B: Próg 60% udziału kapitalizacji Bitcoina
Obecnie BTC.D utrzymuje się w przedziale 55%-60%.
Analiza V:
W ramach ustawy GENIUS, ponieważ altcoiny stają w obliczu surowszych ryzyk regulacyjnych SEC, instytucjonalne fundusze nie odważają się na dużą alokację w altcoiny. Dlatego nowa płynność stablecoinów (wzrost o 300 miliardów) nadal kieruje się na BTC.
Tylko gdy BTC.D wyraźnie osiągnie szczyt i spadnie (na przykład spadnie poniżej 52%), a płynność stablecoinów nadal będzie napędzana przez USDT (retail/inwestycje spekulacyjne), to będzie oznaczać nadchodzący „sezon altcoinów”.

Przed tym, emisja stablecoinów = wysysanie BTC.

3. Analiza ceny: z perspektywy „płynności” na przyszłość BTC
Na podstawie powyższych danych o stablecoinach możemy przewidzieć następujące ruchy na Q4 i na początku przyszłego roku:
Logika wsparcia (Floor):
Ponieważ zgodne stablecoiny nie oferują odsetek, wolne fundusze na rynku (Dry Powder) będą skłonne szybko kupować BTC podczas jego korekty. To wyjaśnia, dlaczego ostatnio korekty BTC są coraz płytsze (Dip is shallow). Wysoka kapitalizacja stablecoinów zablokowała przestrzeń dla dużych spadków BTC.
To wyjaśnia, dlaczego ostatnio nie mogą spaść, co jest przyczyną dużych wahań.

Logika punktu wybuchu (Impulse):
Obserwuj skalę „syntetycznego dolara” (jak USDe Ethena lub podobne stablecoiny delta-neutral).
Sygnalizacja: Jeśli rynek zacznie masowo emitować takie „syntetyczne stablecoiny z zyskiem” (obecnie ich skala przekracza 10 miliardów), oznacza to, że preferencje ryzyka rynku są bardzo wysokie, a kapitał jest gotów ponieść złożone ryzyko kontraktowe dla zysku.
Analiza V: Kiedy ta skala gwałtownie się rozszerza, zwykle odpowiada to lokalnemu szczytowi cenowemu BTC (z powodu zbyt wysokiej dźwigni). W przeciwnym razie, jeśli kapitał wraca do czysto zgodnych stablecoinów (USAT), to jest to okres akumulacji BTC.

4. Perspektywa analityka V i wpływ stablecoinów na BTC
1. „Nie można skupiać się tylko na K-line BTC, należy obserwować poziom wody w zbiorniku.
2. Dopóki kapitalizacja stablecoinów rośnie, a USA utrzymuje ‘zakaz płacenia odsetek na U’, popyt na BTC nie ustanie. Ostatnie wahania są w istocie wynikiem ogromnych wolnych funduszy szukających okazji do wejścia.

1. Krytyczna ślepota 1: „tylnie drzwi” ustawy GENIUS — tokenizowane depozyty (Tokenized Deposits)
Wcześniej wspomniałem, że ustawa GENIUS zabrania płacenia odsetek przez zgodne stablecoiny (takie jak USA₮), co teoretycznie zmusza fundusze do zakupu BTC. Ale jest tu ogromna luka, którą Wall Street wykorzystuje.
Szczegóły luki: Ustawa GENIUS zabrania płacenia odsetek przez „płatne stablecoiny”, ale pozwala na „tokenizowane depozyty (Tokenized Deposits)”, które mogą płacić odsetki.

Przepływy kapitałowe: Duże instytucje (Smart Money) nie będą trzymać 0-procentowego USA₮, ani nie będą zmuszone do pełnej alokacji w BTC. Przenoszą pieniądze, które wcześniej były w USDC/USDT, do JPM Coin lub BlackRock BUIDL, które są „tokenizowanymi depozytami/funduszami”.

Wnioski: To oznacza, że na powierzchni dostępność funduszy na blockchainie wygląda na obfitą, ale w rzeczywistości te pieniądze stały się „grzecznymi pieniędzmi”, które zyskują 4%-5% na bezpiecznych obligacjach, a nie czekają na okazję do zakupu BTC. To bezpośrednio osłabia siłę wsparcia przy poziomie 80k.

2. Krytyczna ślepota 2: Iluzja płynności (Liquidity Illusion) — „pieniądze są na zewnątrz, nie na rynku”

Prawda o danych:
Mimo że całkowita kapitalizacja stablecoinów wynosi 300 miliardów, według danych CME i giełd na początku grudnia, głębokość rynku BTC (Market Depth) znajduje się na najniższych poziomach w tym roku.
To oznacza, że ogromna większość stablecoinów czeka na zewnątrz (Wallet), a nie składa zleceń (Limit Order).

Reakcja łańcuchowa:
Jeśli BTC spadnie poniżej kluczowego poziomu 90k, wywoła to skryte zlecenia stop loss, a w dolnym przedziale 80k-90k może pojawić się „strefa próżni”. Tak jak w październiku, niewielka sprzedaż może przebić słabą ścianę zakupową.
Gdy 80k zostanie złamany, wiele łańcuchowych strategii pożyczkowych (Looping Strategies, np. pożyczanie BTC w zamian za U) mających na celu „zdobycie odsetek” może stanąć przed likwidacją. Łańcuchowa likwidacja (Cascading Liquidation) ma duże prawdopodobieństwo, że momentalnie spowoduje spadek cen do przedziału 50k-60k, w poszukiwaniu prawdziwego „twardego wsparcia”.
·
3. Krytyczna ślepota 3: „ryzyko odwrotne” Tethera (Reflexivity)
To jest najtrudniejszy temat do poruszenia. Jeśli BTC rzeczywiście spadnie do 50k, USDT może stać się „zrzucającym rynek” zamiast „zbawicielem”.
Zasoby Tethera: Tether oficjalnie posiada dużą ilość BTC jako aktywa rezerwowe.
Analiza V:
BTC spada -> wartość aktywów rezerwowych Tethera maleje -> panika na rynku USDT (FUD).
Użytkownicy panicznie wymieniają USDT na USD -> Tether zmuszony do sprzedaży BTC i obligacji skarbowych w celu sprostania wykupowi.
Sprzedaż Tethera = dalsze zrzucenie rynku.
Lekcje z historii: USDe (Ethena) w październiku doświadczył podobnego mechanizmu, co spowodowało chwilowe oderwanie (spadek do 0.65), a ten „negatywny feedback” całkowicie wspierał pogląd i osąd o „ekstremalnym spadku”.
·

Scenariusze przyszłego rozwoju rynku „V”
Na podstawie mojej analizy technicznej i powyższych luk fundamentalnych, przyszłe scenariusze mogą wyglądać tak:
Zachęta do zakupu i powolny spadek (90k-100k): To jest obecnie. Inwestorzy detaliczni myślą, że przy kapitalizacji stablecoinów na poziomie 300 miliardów „nie spadnie”, więc w tym momencie wchodzą na rynek.
Wyczerpanie płynności (Break 80k): Jakieś makro wydarzenie (jak niejednoznaczna postawa Fed) prowadzi do spadku poniżej 80k. Wtedy zauważamy, że pieniądze w „tokenizowanych depozytach” w ogóle się nie poruszają, nikt nie przychodzi, aby wesprzeć rynek.
Wielka likwidacja (The Flush -> 50k-60k): Likwidacja dźwigni, ponowny FUD Tethera, cena szybko spada do przewidywanego przeze mnie przedziału 50k-60k.
Prawdziwe dno: Tylko tam fundusze, które były zmuszone do zakupu BTC w ramach ustawy GENIUS (z powodu spadków, które przekroczyły rentowność obligacji) będą naprawdę gotowe do wejścia na rynek.

Podsumowanie: Obecnie musimy stawić czoła brutalnej rzeczywistości „rywalizacji o zasoby”. Wysoka kapitalizacja stablecoinów bardziej przypomina „wielu obserwatorów z zewnątrz”, a nie „wielu chętnych do zakupu”.

Na koniec, prostymi słowami:

Oparłem swoją analizę na sygnałach technicznych wskazujących na głębszą korektę.
Cóż, co spowoduje, że cena BTC spadnie poniżej 70k, a nawet do 50k.

Powód 1:
QE Fedu i emisja dolarów amerykańskich na blockchainie to jak wymiana jednego zbiornika wody na inny.
Wprowadzenie ustawy GENIUS uniemożliwia zarabianie na stablecoinach, zmuszając pieniądze do poszukiwania nowego zbiornika wodnego. Wtedy dolar amerykański na blockchainie i nowe stablecoiny stają się głównymi celami.

Powód 2:
Wiele instytucji zaczyna emitować swoje stablecoiny, wykorzystując stawkę na zabezpieczenie do obsługi ogromnego QE.
Gdy stawka na zabezpieczenie przestanie zaspokajać wzrost kapitału, ponownie będą poszukiwać aktywów wysokiego ryzyka, takich jak BTC.
Będą ponownie akumulować aktywa, wprowadzać politykę, aby zmusić stablecoiny do wyjścia w celu podniesienia BTC.
To jest gra, w której spekulanci łączą się z dużymi graczami, aby zbierać żniwa na rynku.

Wszyscy wiedzą, że Fed nie może obniżyć stóp procentowych.
Fed poprzez transfer funduszy z jednej ręki do drugiej, zrealizował podniesienie rynku bez wydawania pieniędzy.
Duzi gracze przejmują nadmiarowe fundusze i zyskują na odsetkach do syta.
Na koniec wszyscy pozytywy płacą inwestorzy detaliczni na rynku.
Trump zrealizował strategię redukcji zadłużenia.
W ten sposób zakończono kolejną falę zbierania żniw.

Od tego momentu, zbieranie żniw stało się sztuką.

#Fed #Analiza rynku V $BTC #RWA