Japonia jest na progu przekroczenia granicy, której nie dotykała od pokolenia.
Później w tym tygodniu, Bank Japonii (BOJ) ma zamiar podnieść stopy procentowe do najwyższego poziomu od ponad 30 lat, co oznacza kolejny decydujący krok w stronę zakończenia ery ultrałatwej polityki monetarnej, która definiowała japońską gospodarkę przez dziesięciolecia.
Jeśli zostanie potwierdzone, ruch podniesie krótkoterminową stopę polityki BOJ z 0,5% do 0,75%, poziom, który wciąż wydaje się skromny w skali globalnej — ale sejsmiczny dla kraju od lat uwięzionego w deflacji, zerowych stopach i eksperymentalnej stymulacji.
Dla rynków przesłanie jest jasne: Japonia nie udaje już, że inflacja jest tymczasowa.
Cicha rewolucja w BOJ
Gubernator Kazuo Ueda spędził dużą część swojej kadencji, ostrożnie demontując niekonwencjonalne polityki Japonii. Ta podwyżka stóp byłaby kolejnym kamieniem milowym w tym powolnym, świadomym wyjściu.
Mimo politycznej niepewności — w tym nowo zainstalowanego, bardziej gołębiego premiera — bank centralny wydaje się być wystarczająco pewny, aby kontynuować. Inflacja utrzymuje się powyżej celu BOJ wynoszącego 2% od prawie czterech lat, napędzana uporczywie wysokimi cenami żywności i zaostrzającym się rynkiem pracy.
Za kulisami, decydenci polityczni wierzą, że Japonia może w końcu osiągnąć to, co kiedyś wydawało się niemożliwe: samowystarczający cykl rosnących płac i inflacji.
Rzadkie wewnętrzne badanie BOJ opublikowane w tym tygodniu wykazało, że większość regionalnych oddziałów spodziewa się silnych wzrostów płac, które będą trwały do przyszłego roku, napędzane poważnymi niedoborami pracy. Dla BOJ, ten impet płacowy to zielone światło, na które czekał od lat.
Nie tylko jedna podwyżka — sygnał
Oczekiwana podwyżka stóp nie jest prawdziwą historią. To sygnał.
Źródła podają, że BOJ zobowiąże się do dalszych podwyżek, jednocześnie nie zobowiązując się do konkretnego tempa. Przesłanie dla rynków: normalizacja ma miejsce, ale ostrożnie.
Urzędnicy BOJ szacują, że "neutralna" stopa — gdzie polityka ani nie stymuluje, ani nie ogranicza wzrostu — leży gdzieś pomiędzy 1% a 2,5%. To zostawia miejsce na wiele podwyżek w przyszłości, zakładając, że gospodarka będzie w stanie je wchłonąć.
Konferencja prasowa Uedy po spotkaniu będzie ściśle obserwowana w poszukiwaniu wskazówek, jak szybko BOJ zamierza działać — i jak daleko.
Problem jena
Bank centralny chodzi po linie.
Z jednej strony urzędnicy muszą brzmieć na tyle jastrzębio, aby zapobiec kolejnemu gwałtownemu spadkowi jena, co zwiększyłoby koszty importu i pogorszyło inflację. Z drugiej strony, zbyt agresywne zaostrzanie ryzykuje uduszenie gospodarki, która wciąż jest krucha po dziesięcioleciach stagnacji.
Słabszy jen pomaga eksporterom, ale szkodzi gospodarstwom domowym. Ceny żywności już naciskają na konsumentów, a realne wynagrodzenia pozostają pod presją.
W tym roku ponad 20 000 produktów spożywczych i napojów podrożało, co stanowi dramatyczny wzrost w porównaniu do 2024 roku. Chociaż oczekuje się, że ta liczba gwałtownie spadnie w 2026 roku, analitycy ostrzegają, że odnowiona słabość jena może ponownie wywołać presję cenową w momencie, gdy inflacja wydaje się stabilizować.
Japoński rząd jasno dał do zrozumienia, że jest gotów interweniować na rynkach walutowych, jeśli ruchy jena staną się chaotyczne — znak, że władze fiskalne i monetarne są zgodne w swoim dyskomforcie z nadmierną słabością waluty.
Reakcja rynku: Wycenione, ale nie rozwiązane
Na razie rynki wydają się spokojne. Podwyżka w grudniu jest w dużej mierze wyceniona, a analitycy nie spodziewają się dramatycznego rajdu jena w najbliższym czasie.
Nadal jednak pozostają podstawowe obawy.
Zdrowie fiskalne Japonii pogarsza się, a wyższe stopy podnoszą koszty finansowania zarówno dla firm, jak i rządu. Ekonomiści ostrzegają, że wyższe koszty pożyczek w połączeniu z uporczywą inflacją mogą obciążyć sentyment korporacyjny i wydatki konsumpcyjne w 2026 roku.
"Słabszy jen i wyższe stopy procentowe mogą podnieść ceny i koszty finansowania" — powiedział Kei Fujimoto z SuMi TRUST, zauważając potencjalne obciążenie dla zaufania biznesowego.
Dlaczego to ma znaczenie poza Japonią
Japonia była globalnym wyjątkiem — ostatnią dużą gospodarką trzymającą się ultra-niskich stóp, podczas gdy reszta świata zaostrzała politykę.
Ta era się kończy.
Bardziej jastrzębi BOJ przekształca globalne przepływy kapitału, rynki obligacji i dynamikę walutową. Nawet drobne podwyżki mają znaczenie, gdy pochodzą z banku centralnego, który spędził dziesięciolecia kotwicząc globalną płynność.
Dla inwestorów Japonia nie jest już pasywnym tłem. Ponownie staje się aktywną historią makroekonomiczną.
Podsumowanie
To nie jest tylko podwyżka stóp. To punkt zwrotny.
Japonia sygnalizuje, że era deflacji jest naprawdę za nią — ale droga przed nimi jest wąska, a błędy mogą rozprzestrzenić się po rynkach krajowych i zagranicznych.
Gdy gubernator Ueda stanie przed kamerami później w tym tygodniu, handlowcy nie będą tylko słuchać, co BOJ zrobi następnie.
Będą słuchać, jak pewna jest Japonia, że ten długo oczekiwany powrót może w końcu stanąć na własnych nogach.
Śledź @Opinionated
