W ciągu ostatnich kilkunastu lat największą wiarą w kryptoświat był „cykl halvingu co cztery lata”. Logika wszystkich była bardzo prosta:
Zmniejszenie wydobycia = zmniejszenie podaży = gwałtowny wzrost cen.
Jednak w 2024 roku Bitcoin niespodziewanie przekroczył historyczny najwyższy poziom przed samym halvingiem. To nigdy wcześniej się nie zdarzyło! To tak, jakby umówiono się, że wystarczy uczyć się przed egzaminem, aby zdobyć maksymalną liczbę punktów, a tym razem zdobyto maksymalną liczbę punktów bez nauki - co pokazuje, że to nie nauka decyduje o wyniku, lecz inne czynniki.
Ten artykuł pomoże ci przełamać stare schematy myślenia i z makroekonomicznej perspektywy Wall Street zrozumieć, co naprawdę decyduje o cenie Bitcoina - „ręka Boga” - globalna płynność.
1. Dlaczego narracja o halvingu zawiodła?
Kiedyś wierzyliśmy, że „rzadkość” oznacza wartość, istniał model zwany S2F (stosunek zapasów do przepływu), który był przez chwilę uważany za święty, zakładał, że jeśli Bitcoin staje się coraz rzadszy, cena będzie rosnąć bez końca.
Jednak w 2022 roku ten model został obalony.
Kiedy Bitcoin przeszedł halving, teoretycznie powinien wzrosnąć, jednak z powodu szaleńczego podnoszenia stóp procentowych przez Rezerwę Federalną (wycofywania pieniędzy z rynku), Bitcoin spadł z 69 000 dolarów do 15 000 dolarów.
To mówi nam prostą prawdę ekonomiczną:
Jeśli sprzedajesz limitowane edycje sneakersów (rzadkich), ale wszyscy mają puste kieszenie (brak płynności), twoje buty, nawet jeśli są limitowane, nie sprzedadzą się za wysoką cenę.
Halving tylko zmniejszył podaż nowych butów;
To, ile pieniędzy mamy (płynność), decyduje o tym, jak wysoko możemy kupić cenę.
Obecnie ilość wydobywanego Bitcoina w porównaniu do codziennych transakcji o wartości setek miliardów dolarów na całym świecie przypomina wlewanie jednej szklanki wody do oceanu, wpływ jest znikomy. To całkowita ilość wody decyduje o poziomie wody.
2. Prawdziwy wielki szef: płynność dolara
Skoro „rzadkość” nie jest istotą, to co jest istotą? To ilość pieniędzy. W świecie finansów używamy formuły do obliczenia, ile jest wolnych pieniędzy na rynku, nazywamy to „netto płynnością”.
Możesz wyobrazić sobie rynek jako dużą wannę, Bitcoin to mała żółta kaczka pływająca na powierzchni:
Woda rośnie, kaczki rosną (rynek byka);
Woda opada, kaczki opadają (rynek niedźwiedzia).
Ten poziom wody kontrolowany jest przez trzy krany:
Bilans Rezerwy Federalnej (całe źródło wody): Drukowanie pieniędzy przez Rezerwę Federalną (QE) to otwieranie dużego kranu wodnego, poziom wody rośnie, co jest korzystne dla Bitcoina.
Konto Ministerstwa Skarbu USA (TGA): To skarbonka rządu USA. Jeśli rząd wkłada pieniądze, które nie są wydawane, to tak, jakby wyjmował wodę z wanny, co obniża poziom wody, co jest niekorzystne dla Bitcoina.
Narzędzie reverse repo (RRP): To „zbiornik” banków. Jeśli wszystkie pieniądze płyną do tego miejsca, by zarabiać odsetki, nie płyną na rynek, poziom wody również spadnie.
Prawda roku 2023-2024:
Chociaż Rezerwa Federalna na powierzchni podnosi stopy procentowe (zamyka kran), to w rzeczywistości pieniądze w reverse repo (RRP) wypływają, a dodatkowo wydatki rządu amerykańskiego (szaleńcze wydawanie pieniędzy) prowadzą do wzrostu poziomu wody w wannie. To dlatego, że halving jeszcze się nie zdarzył, a Bitcoin już wzrósł - ponieważ woda (pieniądze) się napełniła.
3. Nie zapominaj o tajemnej mocy Wschodu
Bitcoin to globalny aktyw, nie można go oceniać tylko w dolarach, trzeba również patrzeć na juana.
Dane historyczne pokazują, że związek między ceną Bitcoina a całkowitą ilością pieniędzy na świecie (M2) wynosi aż 94%.
Hossa roku 2017: Wiele osób uważało, że to zasługa halvingu, podczas gdy w tym roku Chiny prowadziły szeroką ekspansję kredytową, a nadmiar pieniędzy podniósł bańkę aktywów na całym świecie.
Przekaz na rok 2024: Gdy Rezerwa Federalna wciąż się waha, chiński bank centralny uwalnia płynność poprzez obniżanie stóp. Wschód uwalnia pieniądze, Zachód przejmuje pałeczkę, poziom wody w całym świecie rośnie, a Bitcoin naturalnie wzrasta.
4. Nowy model cyklu: podążaj za długiem
Jeśli co cztery lata halving nie będzie pewny, na co powinniśmy zwrócić uwagę?
Odpowiedź to cykl refinansowania globalnego długu (około 65 miesięcy).
Ta logika jest bardzo twarda:
Rządy na całym świecie (zwłaszcza USA) są zadłużone po uszy, te długi muszą być spłacane masowo co 5-6 lat. Aby nie zbankrutować, bank centralny musi na szczycie terminów spłat wpuścić pieniądze (drukować), aby spłacić stare długi nowymi.
Przypadkowo: dawny czteroletni cykl halvingu Bitcoina zbiegł się z pięcio- lub sześciolatek cyklem luzowania długów, co sprawiło, że wszyscy błędnie myśleli, że to halving przynosi hossę.
Prawda jest taka: dopóki amerykański dług wciąż rośnie, Rezerwa Federalna ostatecznie musi drukować pieniądze, aby rozcieńczyć dług. Taka „konieczność drukowania pieniędzy” jest podstawową siłą napędową długoterminowego wzrostu Bitcoina.
5. Zmiana strategii: Epoka instytucji wprowadzona przez ETF
Od czasu, gdy ETF na Bitcoinie został zatwierdzony, Bitcoin przestał być chaotycznym rynkiem, stał się regularnym oddziałem Wall Street.
Dawniej: Nawet jeśli amerykański rynek akcji spadał, rynek krypto mógł przetrwać z powodu „wiary”.
Teraz: Bitcoin stał się „syjamskim bliźniakiem” z indeksem Nasdaq i rentownością obligacji skarbowych. Gdy tylko dane z rynku pracy będą złe lub urzędnicy Rezerwy Federalnej wypowiedzą się ostro, programy komputerowe na Wall Street natychmiast sprzedają Bitcoina.
To nie musi być złe. Udział instytucji oznacza, że zmienność spadnie. W przyszłości może nie być już takich dramatycznych spadków o 80%, a zamiast tego długi powolny wzrost zgodnie z globalną szybkością drukowania pieniędzy.
Podsumowanie: Jak dostosować strategię inwestycyjną?
Po przeczytaniu tego artykułu możesz zerwać kalendarzowy „odliczanie do halvingu”. W nowej erze, aby być dojrzałym inwestorem, powinieneś zwrócić uwagę na:
Nie skupiaj się tylko na górnikach: ilość monet wydobywanych codziennie nie ma wpływu na rynek wart biliony dolarów.
Skup się na Rezerwie Federalnej i Ministerstwie Skarbu: Zwróć uwagę, czy Rezerwa Federalna rozszerza bilans (drukuje pieniądze), czy Ministerstwo Skarbu szaleńczo wydaje pieniądze (deficyt). Dopóki maszyna do drukowania pieniędzy działa, kierunek Bitcoina jest w górę.
Zrozum istotę: Bitcoin to nie tylko kryptowaluta, to polisa ubezpieczeniowa przeciwko dewaluacji walut fiducjarnych. Dopóki wierzysz, że rządy na całym świecie będą nadal emitować długi i drukować pieniądze, powinieneś zrozumieć długoterminową wartość Bitcoina.
Dawniej opieraliśmy się na „rzadkości” handlując krypto, w przyszłości będziemy opierać się na „przeciwdziałaniu inflacji” w alokacji aktywów. To jest ostateczna prawda cyklu Bitcoina.
