(palec wisiał nad klawiaturą przez trzy sekundy, a następnie postanowił skasować całą pierwotną wersję tekstu o tym, że konfiguracja bitcoina przez spółki giełdowe to nieodzowalna tendencja)
Cholera, wczoraj jeszcze w społeczności twierdziłem, że wycofanie Prenetics to pojedynczy przypadek. A dziś rano, gdy zobaczyłem, że ich akcje wzrosły o 12% w ciągu jednego dnia, niemal wypuściłem telefon z rąk.
Zle oceniliśmy zasady tej gry.
Myśleliśmy, że rynek skarży się na „zdrajców” – przecież w zeszłym roku, kiedy MicroStrategy dokonywało kolejnych zakupów bitcoina, jego kurs rośnie razem z BTC. Ta historia była tak doskonała, że wywołała u nas halucynacje: konfiguracja bitcoina przez spółki giełdowe to odkrycie wartości, a wycofanie to samozniszczenie.
Jednak Prenetics dał nam głośny policzek.
Ich zawiera kluczowe zdanie w ogłoszeniu o anulowaniu planu rezerw: „Skupienie zasobów na podstawowej działalności diagnostycznej”. Co zrozumiał rynek? zdyscyplinowana alokacja kapitału. Inwestorzy instytucjonalni głosują prawdziwymi pieniędzmi, mówiąc światu: w obecnym środowisku skoncentrowanie się na głównym biznesie jest cenniejsze niż pogoń za narracją kryptowalut.
Przeszukałem dane z terminala Bloomberga:
W ciągu pięciu dni po ogłoszeniu skumulowany wzrost wyniósł 19%, zdecydowanie przewyższając indeks biotechnologiczny Nasdaq.
Implikowana zmienność opcji nie rośnie, a wręcz spada
Analitycy sprzedający zbiorowo podnieśli oceny
Jakie są najbardziej wymowne szczegóły? W tym samym czasie ogłoszone zwiększenie posiadania bitcoina przez spółki publiczne, średnia cena akcji spadła o 3,7% w porównaniu do rynku. Ta różnica jest zbyt rażąca — myśleliśmy, że to gra odważnych, a w oczach tradycyjnego kapitału może być to lekkomyślne obstawianie.
Pamiętam, jak podczas rozmowy z przyjacielem z funduszu hedgingowego, jego jedno zdanie mnie oświeciło: „Teraz kupując akcje biotechnologiczne, potrzebujemy ekspozycji na próbki i zestawy testowe, a nie na wahania cen kryptowalut.” Instytucje potrzebują czystości, a kryptowaluty stają się czynnikiem zakłócającym.
Dlatego nie obwiniaj rynku za brak współczucia, to my byliśmy zbyt naiwni. Gdy real yield staje się ponownie punktem odniesienia dla wyceny, wszystkie narracje o „poezji i dalekich miejscach” muszą poddać się brutalnemu testowi wartości obecnej.
To przebudzenie poznawcze przyszło w samą porę — alokacja bitcoina przez spółki publiczne nigdy nie była obowiązkowym pytaniem, lecz raczej zadaniem obliczeniowym ryzyka do zysku. Dziś milczący przy klawiaturach, być może, to ci, którzy naprawdę rozumieją stół do gry.
(Właśnie zmieniłem przypiętą wiadomość w społeczności na: „Wszystkie decyzje inwestycyjne to ostatecznie zmagania kosztów alternatywnych”)
