Kiedy po raz pierwszy spojrzałem na te liczby, musiałem je dwukrotnie sprawdzić. Wszyscy zostaliśmy wychowani, by mierzyć sukces blockchaina poprzez wartość zablokowaną całkowicie (TVL), prawda? Ethereum dominuje tym wskaźnikiem, mając liczby około 9 razy większe niż Solana. Sprawa załatwiona? Nie do końca.
Wskaźnik, który naprawdę ma znaczenie
Oto co całkowicie zmieniło moje podejście: przychód opowiada zupełnie inną historię niż TVL.
Pozwól mi wyjaśnić, co dane naprawdę pokazują, ponieważ to fascynujące rzeczy, które większość ludzi ignoruje.
Podążając za śladem pieniędzy
W 2025 roku widzimy kilka zaskakujących wzorców w głównych ekosystemach blockchain:
Eksplozja wydajności Solany:
Całkowite przychody z aplikacji zdecentralizowanych: 2,5 miliarda dolarów
Co każdy protokół zarabia średnio: 30,9 miliona dolarów
Mediana przychodu (i to jest kluczowe): około -1,4 miliona dolarów
Ustanowiona pozycja Ethereum:
Łączne przychody dApp: 1 miliard dolarów
Średnie zarobki protokołu: 11 milionów dolarów
Mediana przychodu: około -400 000 dolarów
Rośnie konkurencja:
Hyperliquid przynoszący 900 milionów dolarów całkowitych z 17 milionami dolarów średnio na protokół
BNB Smart Chain generujący 250 milionów dolarów z 8,9 miliona dolarów na protokół
Dlaczego mediana przychodu zmienia wszystko
Tu zaczyna się naprawdę interesujące. Średnie liczby mogą być niezwykle mylące. Pomyśl o tym w ten sposób: jeśli jesteś w pokoju z dziewięcioma osobami zarabiającymi 50 000 dolarów i jednym miliarderem, "średni" dochód sprawia, że wszyscy wyglądają jak milionerzy. Ale to nie jest rzeczywistość dla większości ludzi w tym pokoju.
Ta sama zasada dotyczy ekosystemów blockchain. Garstka ogromnych protokołów może sprawić, że średnie przychody wyglądają niesamowicie, podczas gdy setki mniejszych projektów walczą o przetrwanie.
Mediana pokazuje nam, co tak naprawdę dzieje się w typowym projekcie. Odkrywa, czy ekosystem tworzy możliwości szeroko, czy tylko wzbogaca wybraną garstkę.
Co te liczby naprawdę oznaczają
Kiedy więcej aplikacji w sieci osiąga zrównoważone strumienie przychodów, sygnalizuje to coś potężnego: ekosystem jest zdrowy u podstaw, a nie tylko na szczycie.
Wyższy średni przychód Solany na protokół (30,9 mln dolarów w porównaniu do 11 mln dolarów Ethereum) sugeruje, że projekty budujące na Solanie znajdują prawdziwe dopasowanie produktu do rynku i generują rzeczywisty dochód. To 2,5 miliarda dolarów całkowitych przychodów przepływających przez ekosystem — znacznie więcej niż 1 miliard dolarów Ethereum, mimo niższego TVL.
Pytanie o zrównoważony rozwój
To skupienie na przychodach ma znaczenie, ponieważ odpowiada na kluczowe pytanie: Czy projekty mogą faktycznie przetrwać i prosperować w dłuższej perspektywie?
Generowanie przychodów oznacza:
Zespoły mogą płacić deweloperom
Projekty mogą finansować bieżący rozwój
Aplikacje mogą reklamować się same
Protokoły stają się mniej zależne od emisji tokenów
Ekosystem rozwija się organicznie, a nie sztucznie
Poza Hype'em
Nie zamierzam ci mówić, że jeden blockchain "zabije" inny. To stara retoryka. Ale sugeruję, że musimy spojrzeć na różne metryki, aby zrozumieć, co tak naprawdę się dzieje.
TVL był naszym północnym gwiazdą przez lata, ale nie uchwyca pełnego obrazu. Pieniądze zablokowane w protokołach niekoniecznie oznaczają, że te protokoły budują zrównoważone biznesy. Generowanie przychodów tak.
Szerszy obraz
To, co obserwujemy, może być fundamentalną zmianą w tym, jak powinniśmy oceniać ekosystemy blockchain. Pytanie nie brzmi tylko "ile wartości jest zablokowane?" ale raczej "ile wartości jest tworzonych i przechwytywanych?"
Gdy zespoły deweloperskie mogą tworzyć dochodowe aplikacje, pozostają na miejscu. Iterują. Ulepszają. Przyciągają więcej talentu. Tak właśnie rozwijają się ekosystemy.
Ostateczne myśli
Te liczby z DeFiLlama przedstawiają obraz, który kwestionuje konwencjonalną mądrość. Podczas gdy Ethereum utrzymuje swoją dominację TVL i ustanowioną pozycję, wydajność przychodów Solany sugeruje, że dzieje się coś znaczącego pod powierzchnią.
Przestrzeń blockchain rozwija się. Przechodzimy od metryk opartych na spekulacjach do fundamentalnych metryk biznesowych. A kiedy patrzysz na przychody — rzeczywiste, faktyczne generowanie dochodu — krajobraz wygląda całkiem inaczej niż sugerowałoby samo TVL.
Najważniejsze nie jest to, który łańcuch "wygrywa", ale to, że w końcu zaczynamy mierzyć sukces w sposób, który odzwierciedla rzeczywiste tworzenie wartości. Ponieważ na końcu dnia, zrównoważone ekosystemy są budowane na zrównoważonych biznesach.
Jakie są twoje myśli? Czy skupiamy się na właściwych metrykach, oceniając ekosystemy blockchain?
