----Wydarzenie wygaszenia na BitMEX: Spadek niszczy maklerów, porządek się rozpadł, inwestorzy amatorzy zostali „zbienci"?
11 października 2025 roku rynek kryptowalut doznał szokującego spadku. Według raportu BitMEX cytowanego przez CoinDesk, ten spadek spowodował 20-miliardowy cykl wygaszeń pozycji, poważnie zaszkodzonych strategii neutralnych maklerów.
Ta burza nie tylko zaskoczyła inwestorów, ale także wprowadziła maklerów zabezpieczających się za pomocą stawek finansowych w sytuację bez wyjścia. Ceny głównych kryptowalut, takich jak Bitcoin i Ethereum, spadły gwałtownie w krótkim czasie, co zmusiło maklerów do utrzymywania dużych pozycji na rynku gotówkowym bez zabezpieczenia, tracąc zdolność do amortyzowania spadków rynku i powodując nawet większe straty.
Dlaczego „neutralne strategie” market makerów zostały zniszczone?
Na tradycyjnym rynku kontraktów wieczystych, market makerzy zazwyczaj polegają na strategiach neutralnych delta – równoważąc pozycje długie i krótkie, aby zredukować wpływ wahań na zyski. Jednak siła uderzenia tej wyprzedaży znacznie przekroczyła zdolności hedgingowe market makerów, zmuszając ich do „ponoszenia winy”.
BitMEX w swoim raporcie wskazał, że gdy mechanizm ADL (automatyczne zamknięcie pozycji) jest aktywowany, a system zmusza do zamknięcia krótkich pozycji posiadanych przez market makerów, pierwotnie używane do hedgingu krótkie pozycje są „czyszczone”, a szybki spadek rynku zmusza market makerów do posiadania dużych ilości aktywów rzeczywistych, co prowadzi do sytuacji, w której „arbitraż staje się uwięziony”.
Rezultatem jest to, że płynność na rynku gwałtownie spadła, książka zleceń niemal zamarła, co bezpośrednio doprowadziło do tego, że w czwartym kwartale 2025 roku globalna płynność rynku kryptowalut spadła do najniższego poziomu od 2022 roku. Market makerzy zaczęli wycofywać płynność, a rynek stał się bardziej „kruchy” i „nieprzewidywalny”.
Zyski z arbitrażu maleją, a inwestorzy muszą wciąż próbować?
W tej dramatycznej wyprzedaży bezpośrednio dotknięci są ci, którzy polegają na arbitrażu stóp procentowych jako market makerzy. Początkowo mogli łatwo osiągnąć „roczny zysk na poziomie 4%”, ale teraz ten zysk stał się przeszłością.
W międzyczasie platformy w modelu B-book czerpią zyski, manipulując ofertami i książką zleceń, uzyskując ogromne zyski z przeciwnych pozycji. To dodatkowo pogłębia nieprzejrzystość i niesprawiedliwość rynku, sprawiając, że zwykli inwestorzy łatwiej stają się „ofiary zbioru” w momencie „wycofania się market makerów”.
A rynek kontraktów wieczystych DeFi nadal ma ryzyko manipulacyjnego likwidowania pozycji, biorąc pod uwagę, że regulacje są niedoskonałe, płynność jest niewystarczająca, a brak mechanizmów stop-loss przez cały czas przyciąga wielu inwestorów, którzy ostatecznie kończą jako „ofiary zbioru”.
Wycofanie się market makerów, rynek „ujawnia swoją prawdziwą naturę”.
Po tej wyprzedaży postawa market makerów uległa stuprocentowej zmianie. Nie ufają już rynkowi i nie chcą ponosić większego ryzyka. Wycofanie płynności, wyczerpanie książki zleceń, wahania cen – wszystko to sprawiło, że rynek kryptowalut wydaje się jeszcze bardziej „ciemny”.
Dla inwestorów, wejście po wycofaniu się market makerów może wiązać się z bezprecedensowym ryzykiem. Twoje zlecenia handlowe mogą być łatwiej „zjedzone” lub „zabite”, twoje spojrzenie może być gorsze od „wielkich graczy”, a twoje fundusze mogą zostać „zebrane przez niedźwiedzie” w połowie drogi.
To przypomnienie, że zasady „gry” na rynku kryptowalut nie są odpowiednie dla wszystkich graczy, szczególnie w warunkach ekstremalnych wahań nastrojów rynkowych i wyczerpania płynności. Kto uśmiecha się na końcu, ten ma prawdziwą „władzę słowa”.
Na zakończenie: „Właściwa droga” i „czarna skrzynka” za tą wyprzedażą.
Ta dramatyczna wyprzedaż to nie tylko wydarzenie rynkowe, ale również „transmisja na żywo” załamania strategii market makerów. Ujawniła wszystkim prawdziwą logikę operacyjną rynku kryptowalut:
Płynność nie istnieje naturalnie, ale jest „ofiarowywana”;
Ceny nie są po prostu określane przez podaż i popyt, ale są kierowane przez nastawienie i działania market makerów;
Gdy rynek doświadcza „systemowego ryzyka”, market makerzy nie stosują „neutralnej strategii” dla ochrony, lecz wycofują się, pozostawiając inwestorów „na własne siły”.
Więc to nie tak, że nie jesteś wystarczająco mądry, ale że stoisz w złym miejscu.
