​Różnica między ocenami rynku akcyjnego a rzeczywistym popytem na pieniądz w gospodarce osiągnęła niezwykłe poziomy. Nowe dane wykazują, że stosunek Nasdaq 100 do oferty pieniądza M2 wzrósł do rekordowych 0,027. Ten wskaźnik, który śledzi wartość akcji technologicznych w stosunku do całkowitej likwidności w gospodarce amerykańskiej, wskazuje, że oceny akcyjne całkowicie się odłączyły od podstaw monetarnych.

​❍ Stosunek, który podwoił się

​Szybkość tego rozwoju ma istotne znaczenie historyczne. Od najniższych poziomów rynku bearowego w 2022 roku ten stosunek podwoił się więcej niż dwukrotnie. Oznacza to, że za każdy dolar likwidności w systemie rynek ocenia aktywa technologiczne dwukrotnie wyższym poziomem niż kilka lat temu.

❍ Wielka Rozbieżność: +141% vs. +5%

Kierowcą tego rekordowego wskaźnika jest ogromna rozbieżność między cenami aktywów a tworzeniem pieniędzy.

  • Nasdaq 100: W tym okresie indeks skoncentrowany na technologii wzrósł o +141%, napędzany przez boom AI i dominację megakapitalizacji.

  • Podaż pieniądza M2: W przeciwieństwie, podaż pieniądza w USA wzrosła o zaledwie +5%.

W przeciwieństwie do wzrostu w latach 2020-2021, który był napędzany przez "drukarkę pieniędzy" (szybka ekspansja M2), obecny wzrost w dużej mierze napędzany jest przez ekspansję wycen. Inwestorzy podnoszą ceny bez odpowiadającego wzrostu podstawowej podaży pieniądza.

❍ Przyćmienie bańki dot-com

Aby zrozumieć wielkość tego rozłączenia, musimy spojrzeć na historyczne bańki. Aktualny wskaźnik jest teraz o 42% wyższy niż szczyt bańki dot-com z 2000 roku. W szczytowym momencie najsłynniejszej bańki technologicznej w historii, wyceny w stosunku do płynności były znacznie niższe niż dzisiaj.

❍ Wzrost po 2008 roku o +800%

Patrząc z szerszej perspektywy, trend ma charakter wykładniczy. Od kryzysu finansowego w 2008 roku, wskaźnik Nasdaq 100 do M2 wzrósł o +800%. Potwierdza to strukturalną zmianę w gospodarce, w której kapitał nieproporcjonalnie napłynął i napompował wartość aktywów Big Tech, znacznie przewyższając tempo wzrostu szerszej bazy monetarnej.

Niektóre losowe myśli 💭

Te dane podważają popularną narrację o "zabezpieczeniu przed inflacją". Jeśli podaż pieniądza jest płaska (+5%), ale akcje technologiczne wzrosły o +141%, rynek nie zabezpiecza się przed dewaluacją monetarną; agresywnie zwiększa mnożniki. W rzeczywistości handlujemy na "przyszłe pieniądze", które jeszcze nie zostały wydrukowane. Gdy wskaźnik jest o 42% wyższy niż szczyt dot-com, implikuje to, że inwestorzy wierzą, że dzisiejsze giganty technologiczne to nie tylko lepsze firmy niż ich odpowiednicy z 2000 roku, ale że na stałe transcendują ograniczenia dostępnej płynności.