Zarówno rozwój regulacji w USA, platform społecznościowych, jak i projektowanie stablecoinów w tym tygodniu podkreśla wspólny temat: kryptowaluty wchodzą w bardziej ograniczoną, bardziej instytucjonalną fazę. Dla traderów i inwestorów, implikacje dotyczą mniej krótkoterminowego hype'u, a bardziej zrozumienia, gdzie buduje się presja strukturalna i gdzie prawdopodobnie będą dokonane kompromisy.

Ustawa o Strukturze Rynku Zatrzymana, gdy Banki i Kryptowaluty Zderzają się w Kwestii Zysku

Ustawa o strukturze rynku kryptowalut w USA, być może najważniejsza inicjatywa polityczna dla branży w tym roku, wstrzymała się. Komisja Bankowa Senatu odwołała zaplanowane posiedzenie w obliczu rozszerzających się nieporozumień między ustawodawcami, regulatorami, bankami i firmami kryptowalutowymi.

W centrum sporu leży zysk z stablecoinów.

Banki argumentują, że stablecoiny oferujące nagrody lub zyski funkcjonalnie przypominają konta oszczędnościowe, wyciągając depozyty z systemu bankowego. Ponieważ kredyty bankowe są finansowane z depozytów, każdy znaczący odpływ zagraża silnikowi tworzenia kredytów, który wspiera szerszą gospodarkę. Z perspektywy bankowej nie jest to problem kryptowalut, lecz problem ryzyka systemowego.

Firmy kryptograficzne kontrargumentują, że stablecoiny nie są depozytami, a nagrody nie są odsetkami wypłacanymi przez emitentów. Zamiast tego przedstawiają zysk jako cechę warstwy aplikacji związaną z aktywnością, dostarczaniem płynności lub użyciem transakcyjnym.

Najnowszy projekt ustawy odzwierciedla tę napiętą sytuację. Ogranicza nagrody za stablecoiny, gdy tokeny są pasywnie trzymane w sposób przypominający konto oszczędnościowe w banku, jednocześnie pozwalając na nagrody związane z użyciem lub aktywnością na łańcuchu. Sugeruje to, że decydenci szukają kompromisu, który zachowa stabilność finansową, jednocześnie pozwalając na kontynuację innowacji w kryptowalutach.

Z perspektywy czasowej zarówno Senacka Komisja Bankowa, jak i Senacka Komisja Rolnictwa muszą przedstawić swoje wersje przed pojednaniem i pełnym głosowaniem w Senacie. Ten proces wydaje się teraz opóźniony, ale nie zatrzymany.

Wnioski inwestora:
Ta ustawa ma znaczenie o wiele większe niż tylko dla stablecoinów. Określi, jak aktywa są klasyfikowane jako papiery wartościowe lub towary, wyjaśni granicę między SEC a CFTC oraz określi, jak tokeny mogą ewoluować z czasem. Aktywa, które kwalifikują się jako towary, prawdopodobnie skorzystają z lżejszych obciążeń regulacyjnych, podczas gdy te klasyfikowane jako papiery wartościowe będą miały wyższe koszty zgodności. Dla inwestorów kryptowalutowych ryzyko klasyfikacji regulacyjnej staje się tak samo ważne jak tokenomia.

W przypadku zysku z stablecoinów prawdopodobnym wynikiem jest kompromis. Sektor kryptograficzny ma silne motywacje do ustępstw w kwestii pasywnego zysku, aby zapewnić uchwalenie szerszego ramienia, które zapewnia długoterminową jasność regulacyjną.

X zakazuje aplikacji InfoFi i reakcji na bodźce oparte na uwadze

X Elona Muska cofnął dostęp do API dla tzw. aplikacji InfoFi, które nagradzają użytkowników za publikowanie. Zadeklarowany cel to ograniczenie spamu generowanego przez AI i niskiej jakości zaangażowania, które coraz bardziej dominują w dyskursie związanym z kryptowalutami na platformie.

InfoFi, czyli Finanse Informacyjne, zyskało na znaczeniu w latach 2024 i 2025 poprzez tokenizację uwagi. Na początku stworzyło nowe źródła dochodu dla twórców i oferowało projektom tani kanał marketingowy. Z biegiem czasu jednak bodźce zmieniły zachowanie w kierunku uprawy zaangażowania, a nie produkcji wglądu. Zautomatyzowane posty, powtarzające się narracje i treści generowane przez AI zalały linie czasu.

Reakcja rynku była natychmiastowa. Kaito, jeden z największych projektów InfoFi, odnotował spadek wartości swojego tokena o ponad 15% po ogłoszeniu.

Wnioski dla traderów:
Bodźce kryptograficzne oparte na uwadze napotykają strukturalny opór ze strony głównych platform. Każdy model, który opiera się na graniu w metryki zaangażowania zamiast na tworzeniu trwałej wartości, jest coraz bardziej kruchy. Dla traderów wzmacnia to znaczenie traktowania projektów InfoFi i tokenów społecznych jako wysokiego ryzyka, zależnych od narracji transakcji, a nie długoterminowych inwestycji.

Szerzej, spadające zaangażowanie na Twitterze kryptograficznym i YouTube nie jest tylko kwestią regulacji lub makro. Niska jakość treści sama w sobie zniechęca do uczestnictwa. W miarę jak platformy zaostrzają kontrole, transakcje napędzane społecznymi bodźcami mogą stać się rzadsze i krótkotrwałe.

Vitalik Buterin i ograniczenia zdecentralizowanych stablecoinów

Współzałożyciel Ethereum, Vitalik Buterin, dodał kolejny wymiar do debaty, wyjaśniając, dlaczego zdecentralizowane stablecoiny pozostają zasadniczo kruche.

Wskazał trzy podstawowe słabości:

  1. Zależność od dolara: Wiele zdecentralizowanych stablecoinów wciąż polega na dolarze amerykańskim jako punkcie odniesienia, podważając twierdzenia o prawdziwej niezależności monetarnej.

  2. Ryzyko oraklowe: Zasoby cenowe są nieuniknioną zewnętrzną zależnością, a ekonomiczne zabezpieczenia przed manipulacją są skomplikowane i nie zawsze niezawodne.

  3. Zabezpieczenie oparte na stakingu: Użycie stakowanego ETH wprowadza konkurencję między zyskiem ze stakingu a stabilnością stablecoina, podczas gdy ryzyko obcięcia może nagle erodować wartość zabezpieczenia.

Chociaż te krytyki mają sens technicznie, kolidują z rynkową rzeczywistością.

Z perspektywy adopcji, stablecoiny funkcjonują głównie jako narzędzia transakcyjne, a nie długoterminowe przechowalnie siły nabywczej. Dolar amerykański pozostaje globalną jednostką rachunkową dla handlu, finansów i codziennych cen. Stablecoin powiązany z czymkolwiek innym, czy to indeksem, czy konstruktem algorytmicznym, napotyka strome przeszkody w adopcji.

Co więcej, w miarę jak regulacje stają się coraz bardziej scentralizowane, regulatorzy są znacznie bardziej skłonni uznać stablecoiny powiązane z emitentami i powiązane z dolarem niż złożone zdecentralizowane mechanizmy, które trudno jest poddać testom w każdych warunkach rynkowych.

Wnioski inwestora:
Prawdziwie zdecentralizowane stablecoiny mogą nadal istnieć jako eksperymenty, ale powszechna adopcja jest mało prawdopodobna. Kapitał coraz bardziej płynie w kierunku scentralizowanych, regulowanych emitentów, ponieważ są zgodni z oczekiwaniami użytkowników i ramami regulacyjnymi. Dla inwestorów długoterminowych infrastruktura zbudowana wokół zgodnych, powiązanych z dolarem stablecoinów wydaje się mieć strukturalne przewagi.

Metryki społeczne jako wskaźnik wiodący

Jednym z najczęściej pomijanych sygnałów w kryptowalutach jest zaangażowanie społeczne. Dane z YouTube i X pokazują wyraźny spadek aktywności związanej z kryptowalutami od połowy 2025 roku. Historycznie, metryki społeczne mają tendencję do osiągania szczytów przed szczytami rynku i osłabiają się na długo przed szerszymi spadkami cen.

Obecne pogorszenie odzwierciedla wiele sił: zanikające spekulacyjne narracje, konkurencję ze strony innych klas aktywów, takich jak metale szlachetne i akcje technologiczne, oraz zmęczenie niskiej jakości treści kryptograficznych.

Dla traderów ma to znaczenie, ponieważ społeczny momentum często napędza rajdy napędzane przez detalicznych inwestorów. Utrzymująca się słabość sugeruje ograniczone możliwości wzrostu w przypadku braku nowej, przekonywującej narracji. Z drugiej strony, utrzymująca się odbicie w zaangażowaniu prawdopodobnie będzie wczesnym sygnałem odnowionej apetytu na ryzyko.

Ostateczne myśli

Kryptowaluty przechodzą z fazy napędzanej uwagą i spekulacją do jednej kształtowanej przez regulacje, infrastrukturę i priorytety instytucjonalne. Zysk z stablecoinów, bodźce InfoFi i zdecentralizowane eksperymenty monetarne są testowane w obliczu rzeczywistych ograniczeń.

Dla traderów to środowisko sprzyja selektywności, krótszym horyzontom czasowym i uważnej obserwacji sygnałów regulacyjnych. Dla inwestorów wzmacnia to znaczenie skupienia się na aktywach i protokołach, które mogą przetrwać kontrolę regulacyjną i działać w ramach istniejącego systemu finansowego, zamiast próbować go zastąpić.

Następny dużym ruchem w kryptowalutach prawdopodobnie nie będzie napędzany jedynie przez hype. Będzie napędzany przez jasność.

\u003ct-120/\u003e \u003ct-122/\u003e \u003ct-124/\u003e\u003ct-125/\u003e\u003ct-126/\u003e