Nie wszystkie rajdy Bitcoina są sobie równe. Patrząc wstecz na ten cykl przez wskaźniki zysku on-chain, jedna rzecz staje się bardzo jasna:
👉 Różne kohorty zarabiały w bardzo różnych czasach.
Oto, co dane naprawdę pokazują.
🔹 Długoterminowi inwestorzy (LTH)
Drugi rajd był ich złotym okresem.
LTH NUPL osiągnęło szczyt na poziomie 0,78
Wydatki LTH osiągnęły ~1,14M BTC
To był czas, gdy weterani mieli największe niezrealizowane zyski i rozprowadzili najwięcej podaży.
Interesująco, w najnowszym rajdzie, LTH rozdysponowali o 35–40% mniej BTC, co jest wyraźnym znakiem zmniejszonego przekonania do sprzedaży po wyższych cenach.
🔹 Posiadacze Krótkoterminowi (STH)
Historia się odwraca.
1. rajd był szczytem euforii dla STH
STH NUPL: 0.32
STH SOPR: 1.20
Do 3. rajdu zyski były mocno skompresowane
STH NUPL spadł do 0.15
SOPR ledwo powyżej punktu równowagi na poziomie 1.05
Tłumaczenie: traderzy na końcu cyklu ścigali wzrosty z dużo mniejszą marżą na błąd.
🐋 Wiele: Nowe vs Stare
Największe niezrealizowane zyski wielorybów miały miejsce w 1. rajdzie
Marże zysku stale malały po tym
Nowe wieloryby nawet zanurzyły się w negatywne niezrealizowane zyski podczas ostatniego spadku
To sugeruje, że kapitał wchodził na coraz gorszych poziomach cenowych, gdy cykl się rozwijał.
🔥 Najbardziej Euforyczna Faza?
Niewątpliwie 2. rajd.
Zrealizowany zysk osiągnął szczyt na poziomie $10.6B
Rozbieżność prawa potęgi osiągnęła 22.69
NUP pozostał podwyższony na poziomie 0.63, co oznacza, że większość uczestników nadal była na plusie
To był moment, kiedy cena była najbardziej rozciągnięta w stosunku do swojej struktury długoterminowej i gdzie realizacja zysków była najbardziej agresywna.
🧠 Wnioski
Cykl Bitcoina nie osiąga szczytu, gdy wszyscy są euforyczni; osiąga szczyt, gdy zyski się kompresują, ryzyko przenosi się na późnych uczestników, a doświadczony kapitał cicho się wycofuje.
Cena opowiada historię. Ale dystrybucja zysków na łańcuchu mówi prawdę.
Która kohorta, Twoim zdaniem, ponosi ryzyko w tej chwili?
