هيكل سوق البيتكوين في موقف معقد حالياً.
المشترون المؤسساتيون يمتصون البيتكوين [BTC] بوتيرة أسرع بكثير مما يستطيع المنقبون توفيره. في عام 2026، اشترت المؤسسات تقريباً ستة أضعاف كمية الإصدار الجديد.
يتم امتصاص البيتكوين داخل المؤسسات بوتيرة غير مسبوقة. في عام 2021، كان الطلب حوالي 236,000 بيتكوين، وهو أقل من العرض الجديد الذي بلغ نحو 330,000 بيتكوين.
بينما قلب عام 2022 الاتجاه السلبي، إلا أنه تعافى في 2023 بشراء حوالي 111,000 بيتكوين مقابل تعدين 337,000.
جاء التحول الحقيقي في 2024، حيث ارتفع الطلب المؤسساتي إلى حوالي 913,000 بيتكوين بينما انخفض العرض إلى 218,000 بيتكوين.
استمر الزخم في 2025 بشراء 702,000 بيتكوين مقابل تعدين 166,000 فقط. وفي 2026، يبقى معدل الشراء ستة أضعاف العرض الجديد.
تشير هذه الأرقام إلى قبول واسع لصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)، نقص ما بعد الـ Halving، وأهداف تخصيص طويلة الأجل من قبل المؤسسات.
في الدورات السابقة، كانت مثل هذه الاختلالات بين الطلب والعرض مقدمة لتوسعات سعرية كبيرة واستجابات صعودية قوية.
نمو M2 في الارتفاع.. هل سيفضل صعود البيتكوين؟
معدل نمو M2 (عرض النقود الواسع) في الاقتصاد العالمي يرتفع بوتيرة مقلقة، مسجلاً أعلى مستوياته منذ 2020.
يغذي هذا النمو تخفيف السياسات من البنوك المركزية، العجز المالي الكبير، وحقن السيولة. نتيجة لذلك، أصبحت الظروف المالية مريحة، وتحسنت شهية المخاطرة.
تاريخياً، يتأخر البيتكوين عن هذه التغييرات، لكنه يدخل في دورات صعودية ممتدة خلال توسعات M2 السابقة (2017، 2020، 2021).
عندما تكون السيولة إيجابية بشكل مستمر، يصبح الارتباط قوياً جداً. نمو M2 ليس خطياً، بل واسعاً وغير متساوٍ حسب الدورات.
مع ذلك، تحاول السيولة الفائضة دائماً البحث عن أصول محدودة العرض. هنا يأتي دور البيتكوين بفضل عرضه الثابت (21 مليون)، قابليته للنقل، وإمكانية الوصول العالمي.
إذا استمر نمو M2 إيجابياً وتسارع، فمن المتوقع أن تستمر السيولة في دعم البيتكوين على المدى الطويل.
لكن يجب مراقبة أي تباطؤ أو انعكاس في نمو كمية النقود، حيث أظهرت الدورات السابقة أن ارتفاعات البيتكوين تضعف بسرعة عند انعكاس زخم السيولة.
تدفقات صناديق البيتكوين ETFs تعود للزخم مع تثبيت المؤسسات للسعر قرب 96 ألف دولار
في وقت كتابة التقرير، يتداول البيتكوين قرب 96,000 دولار بعد ارتداد من ضعفه الأخير. التقلبات قصيرة الأجل ناتجة عن شكوك كلية، تغيرات توقعات أسعار الفائدة، وتدوير المخاطر.
لكن التموضع المؤسساتي أصبح العامل الأكثر أهمية الآن، وهنا تبرز أهمية تدفقات ETFs.
أظهر التحليل ارتفاعات متكررة في تدفقات Spot Bitcoin ETFs منذ مايو 2025، وتتزامن هذه الارتفاعات مع تقدمات سعرية محلية.
المساحات الخضراء الكبيرة تعكس تراكماً مؤسساتياً عدوانياً، بينما المساحات الحمراء المستمرة ترتبط بمراحل تصحيحية.
تبرز تدفقات 15 يناير بقيمة 840 مليون دولار بشكل خاص، حيث تعكس موجات تراكم سابقة في يوليو وأكتوبر. امتصت هذه التدفقات ضغط البيع ودفعت السعر نحو نطاقات أعلى.
كما قلل الشراء المجمع من التقلبات الهابطة، مما يشير إلى هيكلية حقيقية وليس مجرد ضجيج.
يجب مراقبة استمرارية التدفقات: التدفقات المستمرة تدعم الاستقرار، بينما الانعكاسات تعيد فتح باب المخاطر.
الأفكار النهائية
- الطلب المؤسساتي يتجاوز الآن العرض الجديد للبيتكوين بفارق كبير، مع تدفقات ETFs ونقص ما بعد الـ Halving يخلقان سوقاً أكثر صرامة هيكلياً.
- صعود البيتكوين يعتمد بشكل متزايد على استمرارية السيولة، حيث تدعم تدفقات ETFs المستمرة ونمو M2 الإيجابي الاستقرار، بينما الانعكاسات قد تضعف الزخم بسرعة.
