Dystrybucja podaży tokenów ujawnia wiele na temat strategii tokenomiki projektu i potencjalnej dynamiki cen. Liczby XPL pokazują agresywne podejście do kontroli podaży, które warto zrozumieć przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych.
Tylko 25% całkowitej podaży jest obecnie w obiegu, a 75% jest nadal zablokowane lub w procesie vestingu. To znacznie bardziej rygorystyczne niż w większości projektów. Dla porównania, Dusk ma około 50/50 dystrybucji. Podział XPL na 25/75 tworzy ekstremalny niedobór w krótkim okresie, ale ogromne ryzyko odblokowania w długim okresie.
Korzyść z ograniczonej podaży jest oczywista - niedobór napędza cenę, gdy istnieje popyt. Przy dostępności tylko jednej czwartej tokenów, każda presja zakupowa powoduje nieproporcjonalne ruchy cenowe. Może to generować imponujące zyski na początku.
Ryzyko jest równie oczywiste - ostatecznie 75% musi wejść do obiegu. Niezależnie od tego, czy przez przydział dla zespołu, odblokowanie dla inwestorów, nagrody za stakowanie, czy zachęty ekosystemowe, te tokeny wejdą na rynek. Jeśli popyt nie wzrośnie wystarczająco szybko, aby wchłonąć tę podaż, ceny załamią się. Widzieliśmy ten wzór wielokrotnie w projektach finansowanych przez VC, które startują z małymi floatami, a następnie są niszczone przez harmonogramy odblokowań.
Obecna kapitalizacja rynkowa wynosi 120 milionów dolarów przy codziennym wolumenie handlowym wynoszącym 18 milionów dolarów. To wskaźnik wolumenu do kapitalizacji rynkowej na poziomie 15%, co sugeruje zdrową aktywność handlową bez nadmiernej zmienności. Dla kontekstu, wskaźniki poniżej 5% wskazują na martwe projekty bez płynności, podczas gdy wskaźniki powyżej 50% sugerują albo działalność pump-and-dump, albo znaczące odkrywanie ceny.
Wycenę 120 milionów dolarów przy 2,5 miliardach krążących tokenów oznacza, że każdy token kosztuje około 0,048 dolarów. Ale całkowita podaż wynosi 10 miliardów tokenów. Gdyby wszystkie tokeny krążyły po obecnej cenie, całkowita wycena byłaby około 480 milionów dolarów. Ta różnica między obecną kapitalizacją rynkową a całkowitą wyceną reprezentuje ryzyko odblokowania - w miarę jak więcej podaży wchodzi, cena spada lub popyt musi się poczwórzyć, aby utrzymać obecną wycenę.
Zrzut tokenomiki pokazuje pełny obraz - kapitalizacja rynkowa 120 milionów dolarów, 2,5 miliarda krążącej podaży, 10 miliardów maksymalnej podaży oraz 18 milionów dolarów codziennego wolumenu. Maksymalna podaż będąca 4 razy większa od podaży krążącej oznacza, że obecni posiadacze stawiają na to, że wzrost popytu przewyższy ekspansję podaży, gdy pozostałe 75% zostanie odblokowane.
To działa, jeśli projekt dostarcza prawdziwą użyteczność i adopcję, które napędzają organiczny popyt. Spektakularnie zawodzi, jeśli hype zmniejsza się, a harmonogramy odblokowań wprowadzają tokeny w słabym popycie. Kluczowe zmienne do obserwacji to harmonogramy odblokowań i metryki adopcji. Jak szybko 75% wchodzi do obiegu? Liniowe wydania przez pięć lat tworzą zarządzalną presję. Klifyczne odblokowania co kwartał powodują załamania cen.
Czy faktyczne użytkowanie i adopcja rośnie? Więcej użytkowników, więcej transakcji, więcej prawdziwej użyteczności generuje organiczną presję zakupową, aby wchłonąć nową podaż. Stagnujące metryki przy rosnącej podaży to przepis na spadek cen.
Ograniczona podaż XPL tworzy zarówno możliwość, jak i ryzyko. Zrozumienie obu jest kluczowe dla podejmowania świadomych decyzji.
