Nowe dane z Federalnej Rezerwy właśnie dotarły, a obraz, który malują, jest bardziej niepokojący, niż sugerowały prognozy mainstreamowe. Jesteśmy świadkami wczesnych oznak poważnego stresu finansowego, a nie zdrowego rynku. To jest głęboko niedźwiedzie.
To, co się dzieje, nie jest standardową zmiennością. Pod powierzchnią rozwija się systemowy problem z finansowaniem, a ostatnie działania Fedu to potwierdzają. Ich bilans powiększył się o około 105 miliardów dolarów. Przyjrzyj się bliżej: Stały Repo Facility przyjął 74.6B dolarów, a papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBS) wzrosły o 43.1B dolarów, podczas gdy zakupy obligacji skarbowych wyniosły tylko 31.5B dolarów. To nie jest stymulacyjne luzowanie ilościowe. To jest awaryjna płynność. Banki pilnie poszukują gotówki, a gdy Fed akceptuje więcej MBS niż obligacji skarbowych, sygnalizuje to, że jakość zabezpieczeń się osłabia — klasyczny sygnał ostrzegawczy w okresach stresu.
Zobacz z szerszej perspektywy, a problem strukturalny jest oszałamiający. Krajowy dług USA przekracza 34 biliony dolarów, a koszty odsetek rosną do jednej z największych pozycji w budżecie. Emitujemy nowy dług tylko po to, aby obsługiwać stary dług — definicja spirali zadłużenia. Obligacje stają się "handlem zaufania", a to zaufanie się kruszy. Z malejącym zagranicznym popytem i wrażliwymi krajowymi nabywcami, Fed cicho staje się nabywcą ostatecznej instytucji.
To globalne zjawisko. Bank centralny Chin jednocześnie wstrzyknął ponad 1 bilion juanów poprzez odwrotne repozytory w zeszłym tygodniu. Inny system, ten sam problem: nadmierny dług i erodujące zaufanie. Gdy dwa największe gospodarki świata są zmuszone do równoległych zastrzyków płynności, to nie jest stymulacja; to finansowe rury zaczynają się zapychać.
Rynki często błędnie odczytują tę fazę, widząc płynność jako byczą. To nieprawda. To środek wsparcia życia. Sekwencja jest spójna: obligacje i rynki finansowania reagują jako pierwsze, akcje ignorują stres, dopóki nagle nie mogą, a aktywa spekulacyjne, takie jak kryptowaluty, często spadają najmocniej. Tymczasem nieustanny wzrost złota i srebra do rekordowych poziomów nie jest narracją o inflacji — to kapitał uciekający od papierowych obietnic w kierunku twardych aktywów.
Widzieliśmy, że to ustawienie poprzedzało wielkie kryzysy: 2000, 2008, 2020. Fed jest uwięziony. Drukuj agresywnie, a metale szlachetne krzyczą o utracie zaufania. Wstrzymaj się, a finansowanie zamarza pod ciężarem niespłacalnego długu.
To jest rozwijający się kryzys bilansu i długu suwerennego. W momencie, gdy stanie się to wiadomością główną, pozycjonowanie będzie kluczowe. Przez lata poruszałem się w tych zakrętach i podzielę się moją następną analizą tutaj.
Proszę, nie zapomnij polubić, obserwować i dzielić się! 🩸 Dziękuję bardzo ❤️