To nie jest krótkoterminowa zmienność.

To nie jest hałas.

A to nie jest spekulacja napędzana strachem.

To, co się teraz rozwija, to powolna zmiana makroekonomiczna, która historycznie poprzedzała istotne wydarzenia repricingowe na rynku.

Sygnały są subtelne.

Dane są ciche.

I właśnie dlatego większość uczestników rynku to ignoruje.

Poniżej znajduje się uporządkowany przegląd makroekonomicznych nacisków budujących się pod powierzchnią.

Globalny dług nie jest już opowieścią o wzroście

Narodowy dług USA nie tylko osiąga rekordowe poziomy — staje się strukturalnie niesustainable przy obecnych poziomach wzrostu i stóp.

Ekspansja zadłużenia przewyższa wzrost PKB

Płatności odsetkowe są teraz jednym z najszybciej rosnących wydatków budżetowych

Nowe emisje są coraz bardziej wymagane tylko po to, aby obsłużyć istniejące zobowiązania

To sygnalizuje przejście od cyklu wzrostu do systemu napędzanego refinansowaniem.

Takie środowiska historycznie zwiększają systemową wrażliwość na wstrząsy płynności.

Sygnały płynności Rezerwy Federalnej wskazują na stres, a nie siłę

Ostatnie rozszerzenie bilansu zostało szeroko interpretowane jako bycze.

Jednak płynność jest wprowadzana głównie dlatego, że warunki finansowe się zaostrzyły, a nie dlatego, że ekspansja gospodarcza przyspiesza.

Kluczowe obserwacje:

Zwiększone wykorzystanie obiektów repo

Większa zależność od mechanizmów płynności

Płynność wdrażana w celu utrzymania stabilności, a nie stymulowania wzrostu

Cicha pomoc płynnościowa często odzwierciedla podstawowy stres, a nie pewność.

Jakość zabezpieczeń stopniowo się pogarsza

Rośnie udział papierów wartościowych zabezpieczonych hipotekami w stosunku do obligacji skarbowych, co wskazuje na zmianę w składzie zabezpieczeń.

Historycznie:

Zdrowe systemy wymagają najwyższej jakości zabezpieczeń

Stresowane systemy akceptują to, co jest dostępne

Ten wzór tendencje się pojawiać w okresach zwiększonej wrażliwości na ryzyko i zmniejszonej pewności.

Globalna presja płynności jest zsynchronizowana

To nie jest odosobniony problem.

Rezerwa Federalna zarządza krajowym stresem finansowym

PBoC wprowadza płynność, aby ustabilizować warunki wewnętrzne

Różne gospodarki.

Ta sama strukturalna wyzwanie:

Wysoki poziom zadłużenia i spadająca pewność.

Rynki finansowe zawsze prowadzą do przeszacowania ryzyka

Historia rynku pokazuje spójną sekwencję:

Rynki finansowe się zaostrzają

Stres obligacji zaczyna się ujawniać

Rynki akcji opóźniają sygnał

Zmienność się zwiększa

Aktywa ryzykowne są przeszacowywane

W momencie, gdy nagłówki dostrzegają zmianę, pozycjonowanie już się zmieniło.

Napływy do bezpiecznych przystani odzwierciedlają ostrożność, a nie wzrost

Handel złotem i srebrem blisko rekordowych poziomów nie odzwierciedla optymizmu.

Odzwierciedlają one kapitał, który priorytetuje stabilność nad zyskiem, zazwyczaj związanym z:

Obawy dotyczące zadłużenia suwerennego

Niepewność polityczna

Erozja pewności w aktywach opartych na fiducjarnych

Utrzymujące się napływy do twardych aktywów rzadko występują w zdrowych warunkach płynności.

Co to oznacza dla aktywów ryzykownych i kryptowalut

To nie sugeruje natychmiastowego załamania rynku.

Wskazuje to na reżim wysokiej zmienności, w którym:

Wrażliwość na płynność przewyższa narracje

Dźwignia staje się mniej wyrozumiała

Zarządzanie ryzykiem staje się ważniejsze niż pogoń za zwrotem

Aktywa zależne od nadmiaru płynności reagują jako pierwsze — w tym spekulacyjne segmenty kryptowalut.

Ostateczne myśli

Rynki rzadko się łamią bez ostrzeżenia.

Sygnały są ciche, zanim zmienność się rozwinie.

Ci, którzy rozumieją strukturę makro, dostosowują się wcześnie.

Ci, którzy to ignorują, reagują późno.

Przygotowanie to nie strach.

Przygotowanie to dyscyplina.

Bądź na bieżąco.

Bądź elastyczny.

Niech struktura — a nie emocje — kieruje podejmowaniem decyzji.#Makro #GlobalnaPłynność #RynkiKrypto #BTC #ETH #ZarządzanieRyzykiem #StrukturaRynku