Zasoby Bitcoina Michaela Saylora są formalnie na stracie, ale nie ma powodu do paniki
Cena Bitcoina spadła do około 75,500 dolarów, co spowodowało, że średnia cena zakupu (MicroStrategy) spadła poniżej 76,037 dolarów za monetę.
To może wydawać się niepokojące i technicznie sprawia, że zasoby Bitcoina firmy Michaela Saylora są „pod wodą”, ale nie wprowadza to żadnych fundamentalnych zmian w sytuacji finansowej firmy.
Breaking:
Akcje MicroStrategy ($MSTR) i jej zasoby bitcoinowe są obecnie oficjalnie na stracie, ponieważ bitcoin spadł poniżej 76 000 dolarów.
Nie ma ani presji na bilansie, ani ryzyka przymusowej sprzedaży (forced selling). Jednak skutkiem tego będzie spowolnienie tempa dalszego zakupu bitcoina w przyszłości.
Obecnie strategia posiada 712,647 bitcoinów — i wszystkie są niezabezpieczone (unencumbered), co oznacza, że żadne z tych zasobów nie zostały użyte jako zabezpieczenie. Dlatego jeśli cena zakupu spadnie, nie ma ryzyka przymusowej sprzedaży.
Niektórzy mogą się zastanawiać, co stanie się z 5.2 miliardami dolarów konwertowalnych długów, jeśli bitcoin spadnie poniżej określonego poziomu.
Wielkość długu wydaje się bardzo duża, ale w dużym stopniu zapewnia firmie elastyczność.
Strategia może wydłużyć okres swoich długów lub zamienić je na akcje, gdy termin konwertowalnych obligacji nadejdzie. Pierwszy termin konwertowalnego długu jest w pierwszym kwartale 2027 roku.
Istnieją również inne sposoby zarządzania zobowiązaniami. Na przykład inne firmy skarbowe bitcoinowe, takie jak Strive (ASST), używają akcji uprzywilejowanych (preferred shares) do spłaty swojego konwertowalnego długu. Strategia również ma takie opcje.
Etap ciśnienia funduszu fundraisingu jest osiągany.
Historycznie, strategia polegała głównie na sprzedaży nowych akcji poprzez zakupy bitcoinów z ofert bankomatów (ATM). Oznacza to, że firma sprzedaje akcje po bieżącej cenie rynkowej, kiedy chce zebrać kapitał, zamiast wydawać dużą ilość nowych akcji po cenie zniżkowej. W ten sposób akcje są stopniowo sprzedawane na otwartym rynku, co zmniejsza presję na rynek.
Jednak ta strategia działa najlepiej, gdy akcje handlują powyżej swojej wartości netto aktywów (mNAV) — co oznacza, że rynkowa wartość firmy jest wyższa niż rzeczywista wartość rynkowa jej aktywów bitcoinowych.
W ubiegły piątek, kiedy bitcoin był prawie na poziomie 90 000 dolarów, strategia handlowała z premią wynoszącą około 1,15x, co oznacza, że na jej zasobach bitcoinowych przyznawano dodatkową wartość. Jednak po spadku bitcoina poniżej 85 000 dolarów do połowy 70 000 dolarów ta premia zmieniła się w zniżkę (discount) lub spadła poniżej 1x, co uczyniło zbieranie kapitału poprzez nowe akcje mniej atrakcyjnym.
Dlatego handel poniżej kosztów zakupu nie jest kryzysem.
To tylko spowalnia zdolność strategii do szybkiego zwiększania swoich zasobów bitcoinowych bez dodatkowego rozwodnienia akcjonariuszy.
Dla porównania, w 2022 roku akcje $MSTR również przez długi czas doświadczały tej samej sytuacji.