W ostatniej sesji Bitcoin osiągnął momentami poziom 75.500 USD, co jest nieznacznie poniżej średniej ceny zakupu wynoszącej około 76.037 USD dla MicroStrategy (MSTR). To sprawia, że posiadanie Bitcoinów przez firmę tymczasowo znajduje się w stanie straty na papierze. Niemniej jednak, przyglądając się głębiej strukturze finansowej, można zauważyć, że nie jest to kryzys dla tego przedsiębiorstwa.
Obecnie MicroStrategy posiada około 712.647 BTC, a całkowita wartość tych aktywów nie jest obciążona hipoteką. Oznacza to, że firma nie stoi w obliczu ryzyka likwidacji ani nie musi sprzedawać Bitcoinów tylko dlatego, że cena spadła w krótkim okresie. Spadek BTC poniżej ceny zakupu wpływa jedynie na kwestie księgowe, nie wywołując presji na przepływy pieniężne ani ryzyka utraty płynności.
Innym zmartwieniem inwestorów jest zadłużenie konwertowalne wynoszące około 8,2 miliarda USD na bilansie. Choć ta kwota jest dość duża, struktura długu MSTR jest bardzo elastyczna. Firma może przedłużać dług, restrukturyzować go lub konwertować na akcje po terminie. Co ważne, najwcześniejszy moment, w którym inwestorzy mają prawo żądać wykupu obligacji, przypada na trzeci kwartał 2027 roku, co oznacza, że wciąż jest sporo czasu na manewry, jeśli zajdzie taka potrzeba.
W przeszłości MicroStrategy głównie korzystało z formy emisji akcji na zasadzie At-The-Market (ATM), aby pozyskać fundusze na zakup dodatkowego Bitcoina. Taki sposób działania pozwalał firmie na stopniową sprzedaż akcji po cenach rynkowych, ograniczając silne rozwodnienie dla akcjonariuszy. Niemniej jednak ta strategia jest skuteczna tylko wtedy, gdy akcje MSTR są handlowane powyżej wartości Bitcoina, który firma posiada.
W przeszłości, gdy Bitcoin był w przedziale 89.000–90.000 USD, akcje MSTR handlowały się o około 1,15 razy powyżej wartości posiadanego Bitcoina, co sprzyjało firmie w pozyskiwaniu funduszy i dalszej akumulacji BTC. Jednak gdy cena Bitcoina spadła do poziomu 70.000 USD, ten premium stopniowo zniknął i przekształcił się w dyskonto. Wtedy emisja dodatkowych akcji stała się mniej atrakcyjna, zmuszając MicroStrategy do większej ostrożności w strategii zakupu nowego.
Zatem największy wpływ spadku Bitcoina poniżej ceny nabycia nie leży w ryzyku finansowym, ale w tym, że spowolni proces zwiększania ilości posiadanego Bitcoina. Historia wykazała to wcześniej, szczególnie w 2022 roku, kiedy akcje MSTR były handlowane poniżej wartości aktywów netto przez długi czas, a firma kupiła jedynie około 10.000 BTC.
Choć nie staje w obliczu ryzyka finansowego, akcje MSTR mogą nadal być pod presją, jeśli Bitcoin utrzyma się na niskim poziomie cenowym lub spadnie jeszcze niżej. Ponieważ cena tych akcji ma bardzo silny związek z zachowaniem BTC i ogólnym nastrojem rynku kryptowalut.
Podsumowując, spadek Bitcoina do poziomu 75.500 USD spowodował tymczasową stratę MicroStrategy w porównaniu do ceny nabycia, ale nie zagraża stabilności przedsiębiorstwa. Dzięki elastycznej strukturze finansowej i wyraźnej strategii długoterminowej, MSTR wciąż ma zdolność przetrwania okresów zmienności. Największym ryzykiem obecnie nie jest bankructwo ani wyprzedaż, ale tempo akumulacji Bitcoina, które może spowolnić, aż rynek wyraźniej się odbije.
