1. Pozycjonowanie projektu i kluczowa wartość
Z (2026-02-02, 1 dzień po TGE)
1. Pozycjonowanie projektu i kluczowa wartość
ZAMA jest wiodącym projektem w obszarze FHE (pełne homomorficzne szyfrowanie), z pozycjonowaniem jako infrastruktura obliczeniowa prywatności między łańcuchami, a kluczowym produktem jest fhEVM (pełna homomorficzna maszyna wirtualna), która umożliwia deweloperom wdrażanie poufnych inteligentnych kontraktów na istniejących łańcuchach zgodnych z EVM bez potrzeby modyfikacji warstwy podstawowej, realizując ochronę prywatności poprzez „pełne szyfrowanie danych, obliczenia bez potrzeby odszyfrowania”.
- Obszar: Obliczenia prywatności Web3 (podział FHE), w porównaniu do tradycyjnych rozwiązań prywatności (ZK, MPC), oferujące silniejszą ochronę prywatności + pełną możliwość kompozycji
- Wartość kluczowa: Rozwiązanie paradoksu „prywatność-weryfikowalność” w blockchainie, umożliwiające prywatne DeFi (transakcje w ciemnych pulach, poufne pożyczki), tajne tokeny, zgodne obliczenia danych medycznych/finansowych
- Przełom technologiczny: Wydajność obliczeń FHE wzrosła 100 razy w ciągu 5 lat, wsparcie przyspieszenia GPU dla setek transakcji na sekundę, cel 1000 TPS do 2026 roku, długoterminowy cel 100 000 TPS na ASIC
Dwa, zespół i inwestorzy (kluczowe wsparcie)
- Zespół założycielski: Współzałożyciel i dyrektor generalny dr Rand Hindi (ciągły przedsiębiorca, stworzył francuską stronę społecznościową w wieku 14 lat) + zespół czołowych ekspertów w dziedzinie kryptografii, łączący zdolności akademickie i inżynieryjne
- Skala finansowania: Łączne finansowanie 1,74 miliarda USD, wycena 1 miliard USD, stając się pierwszym jednorożcem w dziedzinie FHE
- Najlepsi inwestorzy: Multicoin Capital, Pantera Capital, Protocol Labs, Coinbase Ventures, założyciel Solany Anatoly Yakovenko, założyciel Polkadot Gavin Wood i inne gwiazdy branży
- Zespół techniczny: Pochodzący z takich uczelni jak Cambridge, MIT, École Polytechnique w Paryżu, skoncentrowany na optymalizacji FHE i inżynieryjnej realizacji
Trzy, ekonomika tokenów (ZAMA)
- Całkowita podaż: 11 miliardów; podaż w obiegu: około 2,2 miliarda (po TGE 2026-02-02, wskaźnik obiegu 20%)
- Model tokenów: Burn-and-Mint Equilibrium (równowaga między spalaniem a mintowaniem), 100% opłat protokołu płatne w ZAMA i natychmiastowo niszczone, nagrody za staking uzupełniane przez mintowanie, co realizuje równowagę między presją deflacyjną a zachętami sieciowymi
- Kluczowe zastosowanie:
1. Paliwo: Płatności za obliczenia fhEVM, koszty szyfrowania/deszyfrowania
2. Staking: Uruchamianie węzłów FHE i węzłów KMS, uzyskiwanie nagród i zapewnienie bezpieczeństwa sieci
3. Zarządzanie: Głosowanie nad parametrami protokołu (struktura opłat, nagrody za staking, aktualizacje technologiczne)
- Plan alokacji (po TGE):
Obiekt alokacji Proporcja Mechanizm odblokowania
Sprzedaż publiczna 10% TGE uwolnienie 100% (21-25 stycznia, zamknięta aukcja holenderska, pozyskanie 1,21 miliarda USD)
Skarb 20% Długoterminowa budowa ekosystemu, liniowe odblokowanie
Zespół 20% 4-letniego zablokowania, co roku odblokowuje 25%
Fundusze venture 20% 4-letnie zablokowanie, co roku odblokowuje 25%
Nagrody za staking 12% przydzielane według zapotrzebowania sieci
Społeczność i ekosystem 18% przeznaczone na zachęty dla deweloperów, partnerów, wzrost użytkowników
Cztery, postęp produktów i ekosystemu
- Kluczowy produkt: fhEVM już uruchomione w sieci testowej, wspierające Ethereum, Polygon, Base i inne główne sieci EVM, deweloperzy mogą bezkosztowo przenieść istniejące kontrakty inteligentne do wersji prywatnej
- Ekspansja ekosystemu:
- Współpraca z takimi platformami jak Coinbase, Solana w celu promowania zastosowań FHE
- Wprowadzenie TokenOps (platforma dystrybucji tajnych tokenów), portfel Bron (portfel prywatności) i inne narzędzia ekosystemowe
- Przyciąganie deweloperów z obszarów DeFi, NFT, gier do budowy aplikacji prywatności
- Postępy w uruchomieniu: Publiczna sprzedaż zakończona w dniach 21-25 stycznia 2026 roku, TGE oficjalnie 2 lutego, wprowadzenie na platformy Uniswap, CoinList i inne
Pięć, rynek i układ konkurencyjny
- Przestrzeń rynkowa: Szybki rozwój toru obliczeń prywatnych, FHE postrzegane jako następna generacja technologii prywatności, silne zapotrzebowanie na prywatność w DeFi, grach Web3, aplikacjach klasy enterprise, wysoki sufit
- Sytuacja konkurencyjna:
- Bezpośredni konkurenci: Inne projekty FHE (takie jak Fhenix, Concordium), ZK (takie jak Mina, Aztec), MPC (takie jak Secret Network)
- Zróżnicowana przewaga: Całkowicie homomorficzne szyfrowanie zapewnia najsilniejsze zabezpieczenia prywatności, nie wymaga zaufanej strony trzeciej; fhEVM jest w pełni kompatybilne z EVM, co obniża próg wejścia dla deweloperów, umożliwiając osiągnięcie prywatności i możliwości łączenia
- Wydajność rynkowa: Wartość rynkowa po TGE wynosi około 12,7 miliarda USD (2026-02-02, cena około $0.058), średni dzienny wolumen obrotu, płynność stopniowo uwalniana
Sześć, kluczowe ryzyko (obowiązkowe do przeczytania)
- Ryzyko technologiczne: Wydajność obliczeń FHE nadal wymaga poprawy, trudność w osiągnięciu wysokiego celu TPS; masowe zastosowanie może napotkać wąskie gardła wydajności
- Ryzyko adopcji: Wysokie koszty edukacji użytkowników aplikacji prywatności, wzrost deweloperów i użytkowników poniżej oczekiwań, co wpływa na opłaty protokołu oraz efekty mechanizmu niszczenia
- Ryzyko odblokowania: Udziały zespołu i funduszy venture odblokowywane co 4 lata, w przyszłości około 550 milionów tokenów uwolnionych co roku, co może prowadzić do presji sprzedażowej
- Ryzyko konkurencji: Wysoki poziom dojrzałości technologii ZK, doskonały ekosystem, może ograniczyć przestrzeń rynkową FHE; wiodące publiczne łańcuchy opracowują własne funkcje prywatności, co zmniejsza zależność od stron trzecich
- Ryzyko regulacyjne: Obliczenia prywatne (zwłaszcza FHE) mogą być postrzegane jako obszar wrażliwy na regulacje, zmiany polityczne mogą wpływać na model biznesowy
Siedem, kluczowe wnioski podstawowe
- Długoterminowa wartość: Technologia FHE w czołówce + wsparcie najlepszych instytucji + jasny model tokenów + wyraźne scenariusze zastosowań, posiada potencjał, aby stać się podstawową infrastrukturą prywatności Web3, kluczowe znaczenie ma realizacja technologii i szybkość adopcji ekosystemu
- Krótkoterminowe czynniki napędzające: Uwolnienie płynności TGE, oficjalne uruchomienie głównej sieci fhEVM, realizacja partnerów ekosystemu, wybuch zastosowań prywatnych DeFi
- Pozycjonowanie inwestycyjne: Odpowiednie dla inwestorów o wysokiej tolerancji na ryzyko, którym podoba się tor prywatności Web3, należy ściśle śledzić postęp technologiczny, dane użytkowników i dynamikę konkurencji
