Ta fala spadków bitcoina w rzeczywistości wynika z problemów z lewarowaniem płynności ETH w okolicach października 2025 roku, które rozprzestrzeniły się na BTC, stablecoiny oraz rynek MEME, ostatecznie wchodząc w obecny główny ruch spadkowy po przejściu przez dwie rundy korekty platformy, a BTC oficjalnie wrócił dzisiaj do czasów szóstek!
Patrząc na ścieżki, rynek kryptowalut, nie uwzględniając strukturalnych zmian w makro płynności, takich jak Fed, złoto, srebro i amerykańskie akcje, wydaje się, że spadki są podobne do logiki delewarowania, która miała miejsce w 2022 roku podczas dużego spadku bitcoina! Najpierw chcę podać kilka przykładów, a potem przeanalizować inne!
W 2022 roku istniała instytucja rynkowa o wartości 100 miliardów, która mogła znać niektóre NPL, nazywana „Three Arrows Capital” (3AC). Wtedy 3AC zaciągnęło pożyczki w ETH z wysokim lewarowaniem, używając stETH (ETH w wersji stakowanej, pierwotnie powiązanej z ETH w stosunku 1:1) jako zabezpieczenia na zdecentralizowanej platformie pożyczkowej Aave. W maju 2022 roku, po upadku UST/LUNA, w kręgu kryptowalut zapanowała panika, a inwestorzy masowo sprzedawali stETH, co doprowadziło do poważnego zaburzenia równowagi w puli płynności stETH-ETH na Curve, a cena stETH gwałtownie spadła, odrywając się znacznie od ETH. 3AC, z powodu wysokich pozycji lewarowych, stanęło w obliczu ryzyka likwidacji i zostało zmuszone do sprzedaży stETH z dużą zniżką w szczycie paniki, aby spłacić długi, jednak ostatecznie nie było w stanie spłacić zobowiązań wobec takich instytucji jak Voyager Digital, co doprowadziło do wydania nakazu likwidacji przez sąd Brytyjskich Wysp Dziewiczych, a wielki gracz w kryptowalutach Su Zhu oraz Kyle Davies z ogromnymi długami i „teorią supercyklu” zostali zapomniani przez rynek!
A tym razem wydaje się, że schemat jest ten sam. Gigant rynku ETH, Liquid Capital, i założyciel Trend Research, Yi Lihua, napotkał te same problemy, co 3AC. Ten człowiek, który twierdził, że „blockchain nie budzi w nim pragnienia”, stał się osobą z największą presją w sieci! Zastawiając ETH na platformie DeFi Aave, z wysoką dźwignią (około 2 razy), pożyczył USDT i kontynuował zwiększanie pozycji ETH (model dźwigniowy, cykliczne pożyczki, zyski w hossie, czarna dziura w bessie), całkowity koszt posiadania odpowiada średniej cenie ETH wynoszącej około 3100 dolarów, a ilość przekracza 580 000 sztuk!
Jako trzeci co do wielkości dostawca ETH na świecie, przez długi czas utrzymywał jednostronnie optymistyczne nastawienie do ETH, ignorując spadającą płynność na rynku i makroekonomiczną wysoką stopę procentową, co spowodowało, że cena ETH spadła w ciągu 3 miesięcy z 4800 do około 2200 dolarów, a jego straty powinny już przekroczyć 500 milionów dolarów, co naruszyło jego płynność, zmuszając go do redukcji pozycji na rynku publicznym, aby zamienić swoje aktywa na USDT i zmniejszyć dźwignię. Jednak obecnie, nawet jeśli jego pozycje długie spadły poniżej 1 miliarda, cena likwidacji spadła z ponad 1900 dolarów do około 1700 dolarów, co wciąż nie jest bezpieczne, ponieważ jego straty oraz naruszenie kapitału i interesów wielu inwestorów mogą być porównywalne do sytuacji 3AC sprzed lat. Z mojego punktu widzenia, gdy instytucja polega na likwidacji, aby utrzymać bezpieczeństwo depozytów, tak naprawdę została już wyeliminowana z rynku, zwłaszcza że w styczniu nadal kontynuowała agresywne zakupy, a obecnie pozostaje pytanie, ile miejsca ma na dalsze działania, co dla tych ogromnych graczy wciąż nie jest dobrym dniem!
Dlatego wielu mówi, że rynek kapitałowy nie zna „szukania miecza na rzece”, ale muszę powiedzieć, że z mojego osobistego doświadczenia wynika, że szukanie miecza na rzece nie zawsze jest błędne, ale na pewno pozwoli ci uniknąć wielu pomyłek, zwłaszcza w czasie dużych ruchów rynkowych! Porównując te podobieństwa, porozmawiajmy teraz o różnicach!
1. Ocena rynku byka Bitcoina spadła do zera, dynamika rynku wciąż słaba.
Cena Bitcoina dzisiaj spadła poniżej 70 000 dolarów, a do momentu publikacji najniższy poziom wynosił 69 620 dolarów. To pierwszy raz, gdy Bitcoin osiągnął ten poziom od listopada 2024 roku, a jego ocena rynku byka spadła do 0, co jest pierwszym takim przypadkiem od stycznia 2022 roku, kończąc blisko czteroletni hossę Bitcoina. Zwykle, gdy ocena spada poniżej 40, uznaje się to za sygnał spadkowy, a powyżej 60 jako sygnał wzrostowy, więc odczyt wynoszący zero wskazuje na bardzo słabą dynamikę rynku i niewystarczające zaufanie uczestników, co zazwyczaj oznacza, że obecna struktura rynku wkrótce wejdzie w fazę resetu!
Ponadto makroekonomiczne sygnały negatywne oraz agresywna de-lewaracja na rynku instrumentów pochodnych wzmocniły dynamikę tego spadku, w ciągu ostatnich 24 godzin, z powodu ogromnego wzrostu presji sprzedażowej, kluczowe poziomy wsparcia psychologicznego zostały przekroczone, a 65 000 dolarów stanie się następną istotną ceną, na którą należy zwrócić uwagę!
Obecnie całkowita kapitalizacja rynku kryptowalut w ciągu 24 godzin straciła około 200 miliardów dolarów (co odpowiada prawie 1,4 biliona RMB), ostatecznie waha się wokół 2,34 biliona dolarów, co oznacza, że od szczytu w październiku 2025 roku skurczyła się o ponad 40%. Z danych platform takich jak CoinGlass wynika, że w ciągu ostatnich 24 godzin na całym świecie ponad 190 000 osób straciło swoje pozycje, a całkowita wartość likwidacji wyniosła 1 miliard dolarów, a największa pojedyncza likwidacja miała miejsce na Aster-BTCUSDT, o wartości 11 366 600 dolarów.
Warto zauważyć, że udział likwidacji długich pozycji przekracza 75%, co odzwierciedla powszechne zachowanie „ślepych zakupów” w procesie spadku rynku, a likwidacja pozycji dźwigniowych jeszcze bardziej zwiększa presję sprzedaży, tworząc „spadek - likwidacja - dalszy spadek” w vicious cycle.
Ponadto inny ważny wskaźnik nastrojów rynkowych, wskaźnik strachu i chciwości kryptowalut, spadł do 12, co oznacza „ekstremalny strach”, osiągając najniższy poziom od listopada 2024 roku.
2. Epstein niespodziewanie wciągnięty w plan powstania Bitcoina!
Dan Pena nie wie, czy wszyscy wiedzą, że jest jednym z najbogatszych ludzi na świecie. Miał kiedyś znaną maksymę, która wydaje się coraz bardziej prawdziwa: „Nie wiecie, kto jest za Bitcoinem, ale ja wiem! Jeśli kiedyś dowiecie się, kto trzyma Bitcoina i kto go wymyślił (wskazując na Satoshi), a akurat macie Bitcoiny w rękach, na pewno nie zaśniecie do rana, a gdy „Satoshi” zostanie ujawniony, Bitcoin natychmiast spadnie do 0!”
Niedawno amerykański Departament Sprawiedliwości kontynuuje burzę związaną z ujawnianiem e-maili Epsteina, gdzie ujawnione dokumenty i e-maile ujawniają głęboki udział Jeffreya Epsteina w wczesnym rozwoju Bitcoina i kryptowalut, można powiedzieć, że prawie na pewno był on jednym z „Satoshi”!
W latach 2011-2018, kiedy Bitcoin zaczynał wchodzić w system finansowy, Epstein nieustannie wspierał związane z nim projekty zarówno kapitałem, jak i siecią kontaktów. Poprzez byłego dyrektora Media Lab MIT, Joi Ito, przekazał laboratorium inicjatywy dotyczącej cyfrowych walut (DCI) darowizny, które łącznie wyniosły miliony dolarów, a te fundusze zostały bezpośrednio przeznaczone na zatrudnienie kluczowych deweloperów Bitcoina oraz wspieranie badań technologicznych, stając się ważnym uzupełnieniem finansowym po upadku fundacji Bitcoin w 2015 roku.
Co więcej, w zakresie inwestycji brał udział w finansowaniu seedowym giganta infrastruktury Bitcoina, Blockstream, oraz w 2014 roku zainwestował 3 miliony dolarów w Coinbase, która wówczas była wyceniana na 400 milionów dolarów, realizując to poprzez strukturę spółki z ograniczoną odpowiedzialnością. Dodatkowo często komunikował się z kluczowymi osobami w branży, takimi jak Brock Pierce (współzałożyciel Tether), Peter Thiel (współzałożyciel PayPal), Adam Back (dyrektor generalny Blockstream), a w e-mailach dogłębnie omawiano istotę Bitcoina, kwestie podatkowe dotyczące kryptowalut, a także innowacyjne rozwiązania takie jak „islamska kryptowaluta” i dziewięć razy potajemnie odwiedzał święte miejsce branży kryptowalut, laboratorium mediów cyfrowych MIT, o wewnętrznym kodzie „Voldemort”.
Warto zauważyć, że śledztwo nie wykazało, że Epstein miał jakiekolwiek działania związane z praniem pieniędzy kryptowalut, nielegalnymi transakcjami itp., jego rola bardziej przypominała promotorów branży i inwestorów.
Jednak ten incydent przyniósł wiele kontrowersji: dla Bitcoina nadal utrzymywany jest przez białą księgę Satoshi, ale zaostrzył spory między ekstremistami a przeciwnikami. Zwolennicy altcoinów podkreślają, że anonimowe darowizny w finansowaniu Bitcoina mogą już wpływać na trajektorię rozwoju tego projektu. Następnie społeczność XRP odkryła powiązania finansowe z Epsteinem, Coinbase i Tether, co może skłonić amerykańską SEC do nałożenia surowych regulacji na Ripple (XRP). Ponadto powiązania Epsteina z szefem SEC, Garym Genslerem, byłym sekretarzem skarbu USA, Larrym Summersem, oraz jego prośby o porady podatkowe dotyczące kryptowalut w 2018 roku do asystenta Trumpa, Steve'a Bannona, a nawet związki z obecnym kandydatem na przewodniczącego Fed, Walshem, dodatkowo potęgują obawy o „wpływ historycznych struktur władzy” na regulacje Bitcoina.
3. Bessent powiedział NIE!
Jeśli chodzi o odmowę pomocy dla Bitcoina przez Bessenta dzisiaj, prawdą jest, że wczoraj Bessent w swoim wystąpieniu jako sekretarz skarbu USA i przewodniczący FSOC powiedział w przesłuchaniu w Izbie, że kiedy zapytano go, czy Departament Skarbu planuje ratować rynek Bitcoina, odpowiedział: „Nie mam uprawnień do zakupu Bitcoina ani innych kryptowalut, jako przewodniczący FSOC również nie mam tej władzy”, co równoznaczne jest z bezpośrednim zaprzeczeniem możliwości „wsparcia rządowego w przypadku ekstremalnych spadków na rynku kryptowalut”.
Wcześniej na rynku istniały niejawne oczekiwania, że „w ekstremalnym ryzyku FSOC może wykorzystać narzędzia płynnościowe do stabilizacji rynku”. Oświadczenie Bessenta można interpretować jako sygnał, że „kryptowaluty to aktywa 'na własne ryzyko', bez oficjalnej poduszki bezpieczeństwa”, co w kontekście wycofania się instytucji i paniki wśród drobnych inwestorów dodatkowo osłabiło zaufanie rynku, przyspieszając ucieczkę kapitału ostrożnościowego, co stało się jednym z bezpośrednich powodów spadku Bitcoina poniżej 70 000 dolarów 5 lutego.
Dlatego obecny spadek na rynku kryptowalut to „systematyczne ciśnienie” na poziomie makro, kapitału, struktury i zaufania, a odmowa pomocy przez Bessenta to „ważny cios” w zaufanie rynku w tej słabej strukturze!
Jednak to także potwierdza moje dotychczasowe przekonanie: gdy stabilne monety rosną w siłę, BTC/ETH muszą zejść z piedestału, ponieważ najpierw zajmują się rozszerzeniem stabilnych monet (obligacji skarbowych), ich własna stabilność wobec inflacji nie jest tak silna jak USDC/USDT, a kluczową kwestią jest to, że ich zmienność nie może być posiadana przez banki centralne, a anonimowość jest skutecznie tłumiona przez SEC, rynek wkrótce wchodzi w erę KYC, a jako spekulacje lub inwestycje, w 2025 roku udowodniły, że są gorsze niż amerykańskie akcje i złoto!
4. Porównanie historyczne: cztery szczególne cechy tej rundy załamania.
Przeglądając historię rozwoju kryptowalut, Bitcoin przeszedł wiele załamań: w 2018 roku z powodu zaostrzenia regulacji spadł z 20 000 do ponad 3000 dolarów, w 2022 roku w wyniku upadku LUNA i FTX spadł z 69 000 do 15 000 dolarów, w 2020 roku z powodu pandemii gwałtownie spadł o ponad 50%. Jednak w porównaniu do tych historycznych wydarzeń, obecne załamanie wydaje się być nieco inne!
Po pierwsze, historycznie spadki kryptowalut były często dominowane przez paniczne wyprzedaże drobnych inwestorów, z niskim uczestnictwem instytucji, które często wycofywały się na krótki okres. Jednak w tej rundzie załamania główną siłą napędową jest odpływ kapitału instytucjonalnego, co charakteryzuje się „dominacją instytucji i odwetem na pozycjach”. Firmy posiadające Bitcoiny, takie jak MicroStrategy, już straciły 5 miliardów dolarów, a ich średni koszt wynosi 75 037 dolarów. Jeśli wejdą w fazę wyprzedaży, prawdopodobnie spowoduje to ogromne wstrząsy na rynku. Nie wspominając już o ich źródłach kapitału i około 12% dźwigni kredytowej, a także o tym, że amerykańskie 11 funduszy ETF na Bitcoin trzyma łącznie około 10% podaży Bitcoina, ich średni koszt wynosi 85 360 dolarów!
Po drugie, historycznie, ruchy cen Bitcoina często były silnie związane z tradycyjnymi aktywami ryzykownymi (takimi jak indeks Nasdaq), a z aktywami bezpiecznymi, takimi jak złoto, wykazywały negatywną korelację, a także były silnie wrażliwe na płynność dolara. Jednak w tej rundzie załamania ta logika została całkowicie zerwana. W styczniu 2026 roku Bitcoin spadł o 11%, podczas gdy złoto wzrosło o 13%, a indeks S&P 500 wzrósł o 1,4%, a Bitcoin stał się jednym z nielicznych głównych aktywów, które straciły wartość. Równocześnie korelacja Bitcoina z indeksem Nasdaq spadła do około 15%, znacznie poniżej 57% w czasie wyprzedaży w październiku 2025 roku!
4. Porównanie historyczne: 3 szczególne cechy tej rundy załamania. W historii przeważnie załamania cen są wynikiem nacisku na bańki cenowe, które nie podważają kluczowych przekonań. W tej rundzie załamania, na rynku pojawiły się opinie, że Satoshi nie interweniują w rozwój Bitcoina, a jeśli powyższe plotki są prawdziwe, to oznacza, że Bitcoin może być kontrolowany przez nielicznych elit, co stoi w sprzeczności z ideą „decentralizacji”. Ponadto zniknęła iluzja „rządowego wsparcia”, a w przeszłości, w czasach bez polityki, tej oczekiwania również nie było!