Os EUA adicionaram apenas 57.000 empregos em junho, de acordo com o relatório do Nonfarm Payrolls (Folha de Pagamento Não Agrícola) do Bureau of Labor Statistics, divulgado na manhã de quinta-feira — bem abaixo das 110.000 previsões feitas por economistas e uma perda significativa em relação ao dado de maio, que por sua vez foi revisado para baixo para 129.000, contra os 172.000 inicialmente reportados. A probabilidade de uma ou mais altas da taxa do Fed até setembro caiu de aproximadamente 65% para 50% nos minutos após o anúncio, segundo o CME FedWatch. O Bitcoin ficou acima de US$ 61.000, com alta de 4% nas últimas 24 horas.
Os números em detalhes
O número principal de 57.000 é a adição mensal mais fraca de empregos em anos e fica em cerca de metade da previsão do consenso — um desvio dessa magnitude não é um erro de arredondamento nem ruído sazonal, mas um sinal real de desaceleração no mercado de trabalho. A revisão para baixo de maio, de 172.000 para 129.000, aprofunda o quadro: o mês que originalmente justificou o dot plot hawkish de junho do Fed — 9 de 18 dirigentes projetando altas de juros em 2026 — acaba tendo se mostrado materialmente mais fraco do que havia sido reportado inicialmente.
A taxa de desemprego ficou em 4,2% ante a expectativa de 4,3% — um pequeno resultado acima do esperado que não traz conforto diante do mecanismo por trás disso. A queda na taxa de desemprego foi impulsionada pela redução da taxa de participação na força de trabalho, que caiu para 61,5% de 61,8% — ou seja, menos pessoas estavam ativamente procurando emprego, em vez de mais pessoas encontrarem. Uma queda na taxa de participação que puxa a taxa de desemprego para baixo é a forma mais fraca possível de uma melhora na taxa de desemprego.
Reprecificação do aumento de juros — de 65% para 50% em minutos
A reação imediata do mercado se concentrou nas expectativas de taxa. Ontem, o CME FedWatch mostrava aproximadamente 65% de probabilidade de um ou mais aumentos de juros até setembro. Nos minutos seguintes ao dado de 57.000, esse número caiu para 50% — uma reprecificação de 15 pontos percentuais em tempo real que reflete exatamente o desmonte do posicionamento mais “lotado” que analistas macro haviam identificado como o catalisador contrarian (de curto prazo) mais provável para o Bitcoin.
O rendimento do Tesouro de 10 anos caiu 4 pontos-base para 4,46% com a notícia — um movimento modesto, mas significativo em termos de direção, que reduz o custo de oportunidade de manter um Bitcoin sem rendimento frente aos títulos do governo. Os futuros do Nasdaq 100 passaram de aproximadamente estáveis antes do relatório para uma alta de 0,7% nos minutos seguintes — com as ações interpretando os dados de emprego mais fracos como reduzindo o risco de aumentos de juros que têm pesado sobre ativos ligados ao crescimento ao longo do primeiro semestre.
O contexto macro que torna este relatório significativo
A virada nas expectativas de taxa de juros tem sido uma das principais histórias macro de 2026. No início do ano, com o presidente Trump declarando publicamente o desejo por juros mais baixos e com a escolha de Kevin Warsh para presidente do Fed, a única pergunta que os mercados faziam era quantos cortes de juros o banco central dos EUA entregaria em 2026. O aumento dos preços de energia impulsionado pelo conflito EUA-Irã empurrou a inflação para cima no primeiro semestre, e Warsh surpreendeu os mercados com uma reunião do FOMC de junho mais dura (hawkish), que reescreveu o comunicado de política, apresentou uma projeção em “dot plot” com altas e removeu completamente a orientação futura.
A leitura de 57.000 empregos na quinta-feira não devolve a conversa a cortes de juros — o CME FedWatch ainda mostra probabilidade relevante de aumento até outubro — mas reduz de forma significativa a probabilidade do cenário de aperto mais agressivo que a pesquisa do Reuters (consenso) de “sem cortes até o fim de 2027” vinha precificando. Os US$ 700 bilhões em posições vendidas (short) em SOFR notional e os US$ 34,5 bilhões em posição líquida comprada em dólar que o Saxo Bank identificou como o trade macro mais lotado em sete anos agora estão sob pressão real de dados pela primeira vez desde que essas posições foram montadas.
A resposta do Bitcoin e o que vem a seguir
O Bitcoin ficou acima de US$ 61.000 com alta de 4% nas últimas 24 horas — uma resposta mais comedida do que eufórica, que reflete a percepção do mercado de que um único relatório de emprego não resolve os ventos contrários estruturais no macro que levaram a US$ 4,5 bilhões em saídas de ETF em junho. A SMA de 200 semanas em US$ 62.660 continua sendo o nível que precisa ser recuperado para confirmar uma reversão altista, e o Bitcoin ainda não fez isso. Jurrien Timmer, da Fidelity, havia identificado US$ 58.237 como suporte do modelo de Lei do Poder (Power Law) e apontou a ausência de um catalisador macro como a razão principal pela qual o Bitcoin poderia permanecer limitado em faixa mesmo em níveis historicamente sustentados. A frustração de folha de pagamento desta quinta-feira é o primeiro movimento genuíno em direção a fornecer esse catalisador — e saber se ele é suficiente para sustentar uma recuperação acima de US$ 62.660 vai depender de se a desaceleração do mercado de trabalho continua nos próximos meses e de se a comunicação do Fed começa a reconhecer os dados mais fracos nas próximas reuniões.