EigenCloud desbloqueou 38,35 milhões de tokens em 1 de junho, e o foco do mercado está em pressão de venda, mas os dados on-chain sugerem uma zona de preço negligenciada: o aumento da liquidez após o desbloqueio tem um efeito de diluição no TVL de protocolos de re-stake, que pode ser mais destrutivo do que a volatilidade de preço a curto prazo. Referindo-se ao padrão de crescimento tardio do TVL do ecossistema Arbitrum após o desbloqueio do ARB em 2023, que se desvinculou do preço do token, a liquidez redistribuída do EIGEN após o desbloqueio ainda não foi precificada pelo mercado, o que pode ser uma armadilha para os touros.
Desdobramento dos pontos-chave:
1️⃣ Dados on-chain: desbloqueio ≠ pressão de venda, mas a diluição do TVL é uma preocupação
Atualmente, o TVL do EigenLayer está em cerca de 12 bilhões de dólares, mas após o desbloqueio em 1 de junho, a liquidez aumentou de aproximadamente 160 milhões de tokens para 198 milhões de tokens, fazendo com que a relação TVL/liquidez caia de cerca de 75 dólares/token para 61 dólares/token. Após o desbloqueio do ARB em 2023, o TVL do ecossistema Arbitrum cresceu 8% em 30 dias, mas o preço do token caiu 22%, porque o mercado atrasou a precificação da diluição da liquidez em 2 semanas. Se o EIGEN repetir esse padrão, o crescimento do TVL pode levar de 1 a 2 semanas para ser refletido, mas a taxa de funding já virou negativa — a taxa de funding de contratos perpétuos da Bybit caiu de 0,01% para -0,005%, indicando que os ursos estão se posicionando.
2️⃣ Taxa de funding: apostas de ursos sobre a armadilha de liquidez pós-desbloqueio
Atualmente, a taxa de funding do contrato perpétuo EIGEN varia de -0,005% a 0,002%, bem abaixo da média de 0,01% em abril. Comparando com o desbloqueio do LDO em 2023, a taxa de funding caiu para -0,015% antes de uma queda de 30%, embora o EIGEN não tenha apresentado taxas extremas negativas, a posição aberta caiu de 230 milhões de dólares para 210 milhões de dólares, uma queda de 8,7%, mostrando que os touros estão reduzindo suas posições em vez de os ursos aumentarem. Se a taxa de funding continuar negativa, o desbloqueio pode desencadear liquidações de touros alavancados, acelerando a queda.
3️⃣ Narrativa macro: crescimento do TVL de protocolos de re-stake desvinculado do valor ecossistêmico da AVS
O mercado ignora que a receita diária do ecossistema AVS do EigenLayer (como o EigenDA) é de apenas 50 mil dólares, mas o custo anualizado do TVL de re-stake é de 320 milhões de dólares (com uma taxa de retorno de 4%). Após o aumento da liquidez desbloqueada, se a receita da AVS não acompanhar o crescimento, a relação TVL/renda aumentará de 240 vezes para 300 vezes, intensificando o risco de bolha de avaliação. Isso é semelhante ao desbloqueio do ARB em 2023, onde o TVL do ecossistema Arbitrum cresceu, mas o volume de negociação DEX caiu, levando a uma desvinculação entre preço e fundamentos.
4️⃣ Pontos de risco: precificação tardia da redistribuição de liquidez após o desbloqueio
Os dados on-chain mostram que a entrada líquida de EIGEN nas exchanges nos 5 dias antes do desbloqueio foi de +1,2 milhão de tokens, mas no dia do desbloqueio pode disparar para 38 milhões de tokens. Após o desbloqueio do ARB em 2023, a entrada líquida nas exchanges aumentou 10 vezes em 3 dias, enquanto o preço só atingiu o fundo 2 semanas depois. Se o EIGEN seguir esse caminho, o suporte de curto prazo está em 2,8 dólares (mínimo anterior), e se quebrar, pode testar 2,5 dólares (preço de diluição do TVL correspondente à liquidez desbloqueada).
Resumo em uma frase: o desbloqueio não é o fim, mas o início da redistribuição de liquidez, o efeito de diluição do TVL precisa de 1-2 semanas para ser precificado, e a taxa de funding negativa com a diminuição da posição aberta indicam que os ursos estão em vantagem a curto prazo.
#EIGEN #EigenLayer #TokenUnlock #Crypto Dica: a redistribuição de liquidez após o desbloqueio pode ter uma reação tardia, fique de olho na relação TVL/liquidez e não apenas no preço em si.