ETH por que não está subindo? Você realmente entende isso?
Nas duas últimas corridas de alta, o ETH não ficou atrás do BTC, era praticamente uma superestrela. Mas desta vez, o ETH claramente ficou atrás do BTC, o que está acontecendo? É a ascensão de novas blockchains como SOL? Na verdade, a razão mais profunda é o problema do "vampiro" que o ETH enfrenta agora: o ecossistema L2 está consumindo o valor de mercado do ETH.
O "brilho" do ETH se tornou passado
Comparado ao pico da última corrida de alta, o desempenho do ETH não é tão bom, vários indicadores-chave estão em declínio:
1. TVL (Valor Total Bloqueado): caiu de 100 bilhões para 64 bilhões, uma redução de 40%.
2. Receita do protocolo: apenas 30 milhões de dólares por semana, enquanto no pico anterior foi de 500 milhões.
3. Número de endereços ativos: apenas 500 mil por dia, menos de um terço da última rodada.
No entanto, o valor de mercado do ETH já se recuperou para 70% do pico. Com esses dados, o ETH parece estar "inflado", não é de admirar que algumas pessoas comecem a questionar se está sobrevalorizado.
L2: O "vampiro" do ETH
O surgimento do L2 realmente trouxe uma melhor experiência de negociação, taxas de GAS mais baixas e velocidade maior. Mas, ao mesmo tempo, o L2 também causou um golpe fatal ao ETH:
1. TVL sendo redirecionado: o L2 absorveu 15% dos fundos bloqueados.
2. Endereços ativos migrando: mais de 80% dos usuários do ETH se mudaram para o L2.
3. Queda acentuada na receita: devido à redução na demanda por transações na cadeia, a receita do protocolo ETH despencou 90%.
Pior ainda, o L2 está se autoalimentando — tokens como ARB e OP estão surgindo, com valores de mercado facilmente ultrapassando bilhões, isso desviou completamente a atenção do mercado do ETH.
Os riscos futuros são maiores
Se você acha que o ETH já atingiu o fundo do poço, pode estar sendo um pouco otimista:
1. BASE pode emitir tokens: se a rede L2 da Coinbase, BASE, começar a emitir tokens, isso pode ainda mais roubar o fluxo de fundos do ETH.
2. Rumores sobre UNICHAIN: se grandes players como Uniswap também migrar para o L2 para criar sua própria cadeia, o mecanismo de queima do ETH praticamente não terá mais utilidade.
Além disso, o modelo de valor de mercado do ETH depende da queima de taxas de GAS para ser deflacionário, mas a existência do L2 torna tudo isso uma conversa vazia. Você acha que o L2 é um bom assistente para o ETH? Não, na verdade, ele está lentamente esvaziando o valor do ETH.
O ETH ainda pode subir?
A resposta é sim, mas não espere que ele suba como antes. A ascensão do L2 fez do ETH, que antes era um gigante, um papel de "forte por fora, fraco por dentro". Você acha que o ETH de agora pode voltar ao seu antigo esplendor?