eficiência

Testes de eficiência de mercado analisam se estratégias de investimento específicas geram

retornos excessivos. Alguns testes também consideram custos de transação e viabilidade de execução.

Uma vez que um retorno excessivo em um investimento é a diferença entre o retorno real e o esperado

nesse investimento, há implícito em cada teste de eficiência de mercado um modelo para esse

retorno esperado. Em alguns casos, esse retorno esperado ajusta-se ao risco usando o modelo de

precificação de ativos de capital ou o modelo de precificação de arbitragem, e em outros, o retorno

esperado é baseado em retornos de investimentos semelhantes ou equivalentes. Em todos os casos, um

teste de eficiência de mercado é um teste conjunto da eficiência de mercado e da eficácia do modelo

usado para retornos esperados. Quando há evidências de retornos excessivos em um teste de eficiência

de mercado, isso pode indicar que os mercados são ineficientes ou que o modelo usado para calcular

retornos esperados está errado ou ambos. Embora isso possa parecer apresentar um dilema insolúvel,

se as conclusões do estudo forem insensíveis a diferentes especificações de modelo, é muito mais

provável que os resultados estejam sendo impulsionados por verdadeiras ineficiências de mercado e não

apenas por uma má especificação do modelo.