Se o Bitcoin ainda estivesse sendo negociado como um ativo puramente baseado na oferta e demanda, a ação atual do preço não faria sentido. O que o mercado está experimentando não é uma venda impulsionada por sentimento, não são mãos fracas saindo e não é uma capitulação de varejo. É o resultado de uma mudança estrutural na forma como o Bitcoin é precificado.
Este movimento vem se construindo silenciosamente há meses e agora está acelerando.
$BTC a estrutura de avaliação original baseava-se em duas suposições: uma oferta fixa limitada a 21 milhões de moedas e a ausência de rehypothecation. Essa estrutura efetivamente quebrou uma vez que o Bitcoin foi absorvido pelo sistema financeiro tradicional através de camadas de derivativos e exposição sintética, incluindo futuros liquidadas em dinheiro, swaps perpétuos, opções, ETFs, empréstimos de corretoras primárias, BTC embrulhado e swaps de retorno total. A partir daquele ponto, a oferta de Bitcoin tornou-se teoricamente infinita no contexto que realmente importa para a descoberta de preços.
É aqui que o conceito de Relação de Flutuação Sintética (SFR) se torna crítico. Quando a oferta sintética supera a oferta real na cadeia, o preço não responde mais principalmente à demanda marginal. Em vez disso, responde ao posicionamento, fluxos de hedge, dinâmicas de financiamento e liquidações forçadas. A descoberta de preços migra da blockchain para os mercados de derivativos.
Wall Street não está especulando sobre a direção do Bitcoin. Está aplicando o mesmo manual usado em todos os mercados dominados por derivativos, como ouro, prata, petróleo e ações: criar uma oferta de papel efetivamente ilimitada, vender a descoberto em ralis, acionar liquidações, cobrir a preços mais baixos e repetir. Isso não é negociação; é fabricação de inventário.
Como resultado, um único real #Bitcoin pode agora simultaneamente sustentar múltiplas reivindicações financeiras: uma ação de ETF, um contrato futuro, um swap perpétuo, exposição a delta de opções, um empréstimo de corretora e um produto estruturado, tudo ao mesmo tempo. Isso é múltiplas reivindicações sobre um único ativo subjacente, formando um sistema de preços de reserva fracionária que apenas usa um rótulo de Bitcoin.
O ponto chave não é que o Bitcoin mudou na cadeia. O que mudou foi o mecanismo que determina seu preço. Ignorar essa realidade estrutural leva a uma leitura errônea do mercado.
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