Primeiramente, é necessário revisar a origem e os fundamentos do Plasma. O Plasma é uma blockchain Layer 1 projetada especificamente para stablecoins, apoiada pela Bitfinex, e lançou oficialmente sua mainnet e token nativo $XPL em 25 de setembro de 2025. Diferente das blockchains tradicionais de uso geral, o Plasma se concentrou desde o início na infraestrutura de stablecoins, com o objetivo de realizar transferências de USDT sem taxas e integrando-se a mais de 100 protocolos DeFi, incluindo Aave, Ethena, Fluid e Euler. Essa posição fez com que, desde o início, entrasse no ranking de liquidez de stablecoins, com TVL superior a 2 bilhões de dólares. Para uma nova rede que foi lançada, essa escala não é comum. @Plasma A direção central proposta pela equipe é fazer com que as stablecoins possam fluir de forma mais eficiente para os mercados globais, especialmente em áreas com cobertura financeira tradicional insuficiente, por meio de uma arquitetura de alto desempenho e um mecanismo de ponte Bitcoin de mínima confiança.
Na base disso, o Plasma apresentou o amplamente discutido “Efeito Aave” durante a fase de lançamento. Em setembro do ano passado, após o lançamento da mainnet, atraiu cerca de 1,3 bilhões de dólares em depósitos em um curto período, crescendo para 6,6 bilhões de dólares em 48 horas. Esse resultado não é apenas uma acumulação numérica, mas sim um feedback direto da operação bem-sucedida do protocolo Aave na rede Plasma. Como um dos maiores protocolos de liquidez atualmente, o Aave suporta o fornecimento e o empréstimo de stablecoins e ativos Ethereum no Plasma, e, combinado com um modelo de zero taxas, melhora significativamente a eficiência do uso de capital. Dados relacionados mostram que o volume de empréstimos ativos do Aave no Plasma alcançou cerca de 1,58 bilhões de dólares, com as taxas de utilização de WETH e USDT mantendo-se acima de 80%, refletindo que o capital não é uma permanência de curto prazo, mas participa de atividades de empréstimo contínuas. Isso também faz com que o Plasma não seja mais apenas uma rede básica, mas assuma gradualmente o papel de camada financeira de stablecoins.
Do ponto de vista técnico, esse efeito não é acidental. O Plasma se juntou ao programa Chainlink Scale e adotou o Chainlink como a solução de oráculo central, fornecendo dados de preços, fluxo de dados e capacidade de interoperabilidade cross-chain (CCIP) para os desenvolvedores. Essa infraestrutura permite que casos financeiros complexos relacionados a stablecoins sejam suportados desde o início do lançamento da rede. O Aave foi capaz de realizar uma implantação rápida com base nessa condição e introduziu uma liquidez profunda em stablecoins. Além disso, o Plasma também suporta a stablecoin nativa do Aave, GHO, e colaborou com o Aave na fase inicial para fornecer suporte de liquidez relacionado a USDT para usuários institucionais. Essa colaboração se aproxima mais de uma sinergia em nível de arquitetura subjacente, e não apenas de um simples acesso ao protocolo.
No aspecto dos incentivos, estabeleceu-se um plano claro de incentivos de liquidez no início do lançamento, incluindo um valor de cerca de 10 milhões de dólares para direcionar o capital inicial para a rede. Esse mecanismo impulsionou o TVL de níveis de bilhões de dólares no início, expandindo-se gradualmente para um pico de 6,6 bilhões de dólares. Os resultados mostram que a eficiência dos incentivos está em um nível relativamente alto entre os projetos DeFi. Além disso, estratégias de combinação em torno de stablecoins também começaram a se formar, como através de protocolos como Ethena e Pendle, conectando ativos como USDe e sUSDe ao mercado Aave, oferecendo opções para capital com diferentes perfis de risco.
Vale a pena notar que qualquer rede que ainda esteja em fase inicial inevitavelmente apresenta incertezas. Embora o Plasma tenha passado pela avaliação técnica e testes de ponta a ponta do Aave, a segurança dos contratos inteligentes, a volatilidade do mercado e as suposições relacionadas a cross-chain ainda precisam ser verificadas continuamente ao longo do tempo. Como um token de governança e funcionalidade da rede, seu desempenho de valor também será influenciado pela estrutura do TVL, taxa de uso real e ritmo de expansão ecológica. Sob uma perspectiva de longo prazo, a posição do Plasma é o ponto de convergência entre stablecoins, ferramentas financeiras tradicionais e protocolos DeFi. À medida que mais protocolos forem lançados, a rede ainda terá espaço para uma expansão adicional.
De modo geral, o Plasma se assemelha mais a uma tentativa sistemática de infraestrutura para stablecoins, em vez de depender apenas do sentimento do mercado. Seu desempenho subsequente não depende de um pico de TVL, mas se a rede ainda poderá suportar atividades financeiras reais de stablecoins após os incentivos diminuírem gradualmente.